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美元。
冲击波中的中国（2）
掌握房价走势预测的方法
期货市场不稳定
我国现在的股市和期货市场与国际市场的联动关系是最紧密的。国际市场的波动会即时地传递到中国。受次贷危机的影响，大量原来在金融市场上的资金转向大宗产品期货市场，使得供需关系暂时失衡，中国市场也出现了同样的不稳定因素。例如，2008年3月17日，国内粮食、金属期货全线暴跌，其主要原因是美国金融危机加剧，流动性紧缩引发投资者大量平仓。
对中国出口的抑制
次贷危机对中国股市的影响可以更多地归因于心理影响，但是对中国进出口的影响却是实实在在的。美国消费下滑和经济增长趋缓会对中国出口产生抑制作用。
我国2月份贸易顺差为856亿美元，不到1月份的贸易顺差1949亿美元的一半。可以看出我国出口额增幅降低，虽然这种趋势的持续性有待观察，但是也肯定与次贷危机有关。加之美元贬值，人民币汇率不断升值，出口竞争激烈，一些出口商面临着利润不断缩水的困难局面，纷纷把目光瞄准了国内市场。
次贷危机是成本危机、价格危机、利润危机乃至生存危机。受次贷危机影响，美国社会消费下滑，需求萎缩，美元兑人民币汇率又连创新低，美国买家把价格挂在嘴边，而国内劳动力成本、土地厂房成本和原材料价格又飙升，出口商的利润减之又减，生意越来越难做。国内的很多地方都感受到了出口事业的艰难。
因为美国次贷危机等因素的影响，导致宁波外贸制造工厂开工不足。“宁波制造”对美国的出口自2007年10月起已经连续三个月下滑，本来应该是对美出口的高峰期的第四季度反倒出现萎缩，这不得不令人担忧。
大连港，东北亚重要的国际航运中心，中国北方离世界最近的港口。2007年农历年过后，大连港出港货物量虽然并没有减少趋势，但是出港方向却发生了大逆转，往日热闹的美国航线开春不温不火，而发向东亚日本、韩国和南美等地的市场航线却非常忙碌。
同样的沉闷气氛也弥漫在千里之外的珠三角。据广州海关统计，广东2007年对美出口的增长率降到9％，比上年同期回落97个百分点。2008年1月，广东对美出口602亿美元，增长41％，远远低于同期广东外贸出口263％的总体增速，出口商纷纷感受到来自大洋彼岸的寒流。
中国输美纺织成衣产品占美国市场的1/4，许多纺织企业的客户集中在美国，美国购买力下降对这些企业的打击之大无可估计。受到消极影响的还包括机电产品、家具、玩具、橡塑皮革、服装鞋帽、建筑钢材等对美国需求依赖度较高的行业。
我国出口产品缺乏技术含量，附加值低，在产业结构调整及转型前，中国制造的价格优势正逐渐减退。由于自身需求萎缩和中国政策变化的双重因素，欧美采购商已经开始加快优化全球供应链的步伐，正追求低成本的贸易对接。2008年2月，中国对美出口增速大幅下滑，更多的订单正在向一些物美价廉的新兴市场转移。
次贷风已经吹皱美国市场的一江春水，而“成本控制问题”则将风雨飘摇的中国出口市场危机扩大化，千百万中国供应商受困在十字路口陈有育危机解读：谁来拯救次级债阴影下的中国供应商万国商业网。
2余波未了
………………
现在看到的只是美国次贷危机对中国已经造成的影响，然而，次贷危机远未结束，它会给中国经济带来长期的影响。
美国经济放缓对中国整体经济增长造成显著影响
我国近几年的增长速度很快，且表现出不断加快的趋势，具体数值见图3…4。
我国与美国的贸易往来非常密切，美国经济放缓绝不是美国自己的事，随着全球经济一体化的发展，我国的经济越来越受到世界其他国家的影响。花旗银行测算显示，美国经济放缓1％，中国经济增长将会放缓13％，相应的进出口、投资、消费、GDP的增速会减慢，具体数值见表3…7。如果美国经济进入衰退，必然会给中国经济带来影响。所以，随着时间的推移，美国次贷危机对中国实体经济和经济增长的影响将会逐步显现。
图3…4中国GDP总量及增长速度
资料来源：中国国家统计局。
表3…7花旗银行测算的美国经济减速1个百分点对中国主要经济指标的影响（％）
年度出口进口投资消费贸易顺差*CPIGDP
2007…239…192…08…031…136…014…086
2008…02…136…229…065…44…04…118
注：*此处贸易顺差变化为百分比变化；其他参数均为增速的变化幅度。
资料来源：中金公司研究部。
中国房地产市场风险将更加突出
冲击波中的中国（3）
掌握房价走势预测的方法
美国次贷危机对中国房地产信贷风险是一个很好的预警。由于投机炒作成风，我国房价不断上扬，通货膨胀的压力迫使央行持续升息，这一情况类似于次贷危机爆发前的美国市场。但是，我国房地产贷款没有信用分级和风险定价，假按揭和假收入证明并不少，信贷资产没有经过证券化，房地产信贷风险情况无法度量且风险相对集中在银行体系内。央行近年来连续多次加息，我国住房按揭贷款正步入违约高风险期。为此，商业银行必须及早采取措施，控制按揭贷款和房地产项目贷款风险，并要做出资金安排，提足风险准备。
目前次贷危机未对我国房地产市场产生太大直接影响，但已引起了政府部门的警觉，已经出台的房地产抵押贷款的新政策就规定：商业银行对申请抵押贷款购买第二套住房的，贷款首付比例不得低于40％，贷款利率不得低于基准利率的11倍，而贷款首付款比例和利率水平也将随套数增加而大幅提高。次贷危机使政府将更谨慎地对房地产行业进行调控。
美国经济衰退影响中国出口
对于外贸依存度非常高的中国经济来说，在内需的替代作用还没有完全展开的情况下，如果美国经济衰退导致的世界经济危机发生，中国很难独善其身。
次贷危机导致美国信用收缩或财富损失效应会降低美国消费者的真实消费，从而减少中国对美国的出口。这一影响有多大难以估算，但是美国零售行业巨头沃尔玛宣布其销售额下降明显，其相当部分的订货是源自中国的。同时，美元的持续下跌，导致了国际石油等大宗商品价格持续上涨，原材料价格上涨对以进出口加工为特点的中国企业盈利会构成极大压力。
中国近几年的进出口贸易及对美进出口贸易情况见图3…5与图3…6。
图3…52001～2006年中国进出口增长及贸易差额情况
说明：差额单位为亿美元。
资料来源：中华人民共和国商务部网站。
由图3…5可以看出，我国的进口增长率与出口增长率在2001～2004年直线上升，但两者几乎是同步的，甚至在2003年出现了进口增长率大于出口增长率的情况，因此2001～2004年的贸易差额比较稳定。2005年后，进口增长率明显下降，致使我国的出口贸易额明显超过进口贸易额，贸易顺差显著增长。
图3…6中国对美贸易（1996～2005年）
注：差额单位为亿美元。
资料来源：中华人民共和国商务部网站。
由图3…6可以看出，我国对美贸易出口1996～2000年一直稳步增长，2000年后尤其是2002～2004年出现迅猛增长态势，而我国自美国进口额近年来虽有所增长，却保持稳定态势，致使我国对美贸易顺差2001年后直线增长，年增长率在25％～40％。
影响热钱的流向，助推中国资产价格，形成巨大的泡沫
中国股市中存在大量来自国外的热钱。国际金融市场流动性的收紧，会对股市中的海外热钱的流向、增量、存量产生影响，从而影响到中国股市的走向。受次贷危机影响，欧美投机性资金会对中国等新兴市场的投资风险进行重估，放弃高风险的投资取向，撤资回国“保驾”，以缓解流动性和融资危机。如果在短时间内发生大量撤资情况，就会对中国股市和经济造成重大影响，十年前的亚洲金融危机就是一个教训王敏关注美次贷危机对中国经济五大影响［N］中国证券报，但鉴于目前QFII资金在Ａ股市场的比重很小，Ａ股的流动性损失应当不大。而且中国资产重估的支持力主要�