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金融公司曾在2004年12月创下66美元每股的历史最高纪录，市值超过35亿美元，而今市值跌破1亿美元，成为次贷危机的首个牺牲品。
冲击波下的华尔街（2）
掌握房价走势预测的方法
注：皮包上写着：山姆（大叔）的按揭公司
山姆大叔说：“我向一个没有贷款资格的家伙贷了笔有风险的款子，现在他拖欠房款（白宫按揭）……”
——原载美国《记录报》
辉煌的历史
新世纪金融公司成立于1995年，起初是由三位从事多年抵押贷款的专家组建，公司成立初期的资本金来自风险投资基金。公司于1997年在资本市场上市，专营抵押贷款业务，其最具特色的业务是向那些低收入、个人信誉等级低、不符合一般贷款条件的客户提供有针对性的贷款。新世纪金融公司曾被誉为抵押贷款市场中耀眼的新星，在《财富》杂志评比的100家增长最快的公司中，排名在第12位，曾在2004年12月创下66美元每股的历史最高纪录，市值超过35亿美元辛乔利，孙兆东次级债危机爆发真相［N］证券日报。
不顾风险玩火自焚
过去几年中，美国房地产市场的繁荣刺激了抵押贷款机构的欲望，新世纪金融公司自然也不例外。为了在激烈的竞争中立于不败之地，该公司承诺对客户有关贷款申请在12秒内予以答复，这开创了抵押贷款行业内的先河。像很多竞争对手一样，它在金融机构和华尔街投资银行、对冲基金的强大支持下，为了追求利润增长，在房屋市场一片大好时放松了对风险的控制，降低了贷款标准以保持贷款流量，2006年发放的贷款数额达600亿美元袁蓉君美国楼市降温掀银行风暴，新世纪金融公司申请破产［N］金融时报。然而，好景不常在，随着利率不断上升，房价逐步走低，贷款者无力按期偿还贷款，使得众多贷款机构坏账缠身。
2007年2月13日火种最终点燃，美国新世纪金融公司发出2006年第四季度盈利预警。祸不单行，2007年3月初，新世纪金融公司又被监管当局宣布成为两起犯罪调查的对象。毕马威会计师事务所（KMPG）负责公司的外部审计，调查后对该公司是否有继续经营能力表示怀疑。公司股票随后大跌，公司只好宣布不再接受新的次级贷款申请。3月12日，摩根士丹利、花旗和高盛等主要的债主切断了对新世纪的资金供应，还发出了催债函，公司被迫承认由于许多贷款违约，公司流动性出现严重危机。面对来自华尔街174亿美元的逼债，新世纪金融公司不得不宣布申请破产保护，同时裁员3200名，约占员工总数的54％，抵押贷款行业这颗耀眼的新星就此陨落。
4次贷击倒金融巨人——贝尔斯登
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“信贷危机发生后，很多客户怀疑贝尔斯登的资产状况，不肯到贝尔斯登交易，这导致公司运营出现问题。如果没有人救它，公司只有一个结局——清盘。”卜晓明次贷击倒金融巨人［N］新华社
——华尔街资深专家、纽约国际集团总裁本杰明
随着次贷风暴席卷全球，贝尔斯登——这个古老的著名的投资银行犹如世贸大厦般，以不可思议的速度轰然倒塌。2008年3月16日，摩根大通银行宣布以每股2美元，总计2362亿美元的超低价收购贝尔斯登公司。这个收购价格，只相当于贝尔斯登曾经200亿美元市值的1％。此超低报价遭到了贝尔斯登股东的强烈抵制，因此，在3月24日达成的新协议中，摩根大通同意提高换股比例，相当于把收购报价由每股2美元提高到10美元，成交金额为119亿美元。从此贝尔斯登由其对手摩根大通接管。
贝尔斯登曾是全美国最大的债券承销商，却最终通过“卖身”的方式避免了破产的噩运。贝尔斯登事件已成为此次次贷危机中的典型案例，是第一家葬送于次贷危机的著名投行，也是对华尔街最大的打击。
贝尔斯登的历史
贝尔斯登公司成立于1923年，总部位于纽约。它是美国华尔街第五大投资银行，是一家全球领先的金融服务公司，也是全球500强企业之一，曾为全世界的政府、企业、机构和个人提供过优质服务。公司主要业务涵盖机构股票和债券、固定收益、投资银行业务、全球清算服务、资产管理以及个人银行服务。除美国本土外，在伦敦、东京、柏林、米兰、新加坡、北京等地均设有分支机构，全球员工过万人。贝尔斯登在其存在的85年里面创造了连续83年盈利的纪录紫薇对贝尔斯登垮台事件的思考格林期货。
流言击倒金融巨人
贝尔斯登的噩梦是从2007年6月拉开帷幕的。2007年6月，贝尔斯登旗下两只投资于次级抵押贷款证券化产品的对冲基金因为次贷问题出现严重亏损。200多亿美元的基金最终“不值一文”，被迫清盘。这两只基金的清算使投资人损失逾15亿美元。事后负责该基金运作的公司联合总裁及联合首席执行官沃伦•；斯佩克特正式宣布辞职，成为该投资银行信贷风险危机的牺牲品。这两只基金也是次贷危机中先倒掉的一批基金。
2007年9月20日，贝尔斯登宣布季度盈利大跌68％。5月底至8月底间，公司账面资产缩水达420亿美元。继而又在12月20日公布了其84年历史上首次报亏的季报，宣布19亿美元资产减记，净亏损854亿美元，每股亏损690美元。而上一年同期其净利润为563亿美元每股盈利4美元。第四季度，在抵押资产证券化业务上亏损了379亿美元。而一直以来这都是贝尔斯登做得最好的业务。上年同期其在抵押资产证券化业务上的收入是24亿美元。因此，穆迪公司将贝尔斯登的信用评级下调至A2。面对如此惨淡的业绩，贝尔斯登首席财务官SamMolinaro曾表示：包括他本人以及贝尔斯登主席兼CEO詹姆斯•；凯恩在内部分高管主动放弃年终分红。但这样的牺牲似乎仍不足以帮助凯恩保住CEO的职位。2008年１月８日，公司宣布免除詹姆斯•；凯恩首席执行官职务，理由是在次级抵押贷款投资方面管理不善，未能有效地制止损失造成的伤害。
表3…1贝尔斯登2007年第四季度经营成果及业务比例对比表
项目2007年四季度2006年同期增长率
净利润…854亿美元563亿美元…25169％
冲击波下的华尔街（3）
掌握房价走势预测的方法
每股收益…690美元4美元…2725％
抵押资产证券化业务收益…379亿美元24亿美元…11579％
由图3…1可以看出，固定收益业务是贝尔斯登的金牛业务，但是次贷危机爆发后，它的业绩直线下降，至2007年底达到谷底。而其他业务仍然保持之前的水平或者波动幅度不大。
图3…1贝尔斯登各季度各项业务税前收入（单位：百万美元）
资料来源：根据贝尔斯登年报整理。月份为季报截至的时间。
伴随这一系列事件，贝尔斯登股价大幅下挫。2008年3月10日，美国股市开始流传贝尔斯登可能出现了流动性危机的消息。一些美国固定收益和股票交易员开始将现金从贝尔斯登那里提出，害怕如果贝尔斯登申请破产，自己的结算资金将会被冻结。而且祸不单行，美国的几家媒体刊登了贝尔斯登有可能陷入流动性危机的传闻，让贝尔斯登的客户与交易对家对其履约能力产生了怀疑。在那样一个危机四伏的敏感时期，这种传闻的破坏性可想而知。理所当然的，贝尔斯登发生了挤兑，恐慌不断蔓延，现金像溪水一样流出，止也止不住。受流动性危机的影响，贝尔斯登的股价变化极大（见图3…2）。自贝尔斯登宣布流动性危机后，股价一落千丈，至摩根大通宣布以2362亿美元的超低价收购该公司时，公司股价达到最低点，之后股价有所回升，但是升幅不大，与流动性危机之前相比已是望尘莫及。
图3…2流动性危机对贝尔斯登股价的影响
数据来源：雅虎财经。
随着大量资金不断流出，贝尔斯登变得束手无策。到3月14日，对冲基金的大批离场终于抽干了贝尔斯登的最后一滴血，170亿美金被抽出。就是因为这170亿美元的抽离，使传言变成了现实：贝尔斯登真的出现了流动性危机。贝尔斯登此时如同一个奄奄一息但是五脏俱全的巨人，如果它供血充足并且血脉通畅的话，他还可以活下来并活得很好。但是在金融界，没有“如果”，与之同步的就�