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果然，进入7月中旬，港市汇率开始受到冲击，兑美元汇率从7。7420/30的高位逐渐下滑，特别是7月11日菲律宾中央银行将汇率波动范围扩大、实行变相贬值的当日，港市兑美元一开市即有30／40点正的跌幅，之后其汇率节节下挫，接近7。7500的心理关口。一时间，香港金融市场一片混乱，民众惶恐不安，各大银行门前挤兑美元的人排起了长队，港市多年来首度告急！
香港行政区首任行政长官董建华彻夜不眠，思忖对策！
中国中央政府做好了紧急援港准备，以防万一！
香港金融管理局数次买入港市，强行干预市场，效果竟然是意想不到的。7月14日一18日一周大部分时间内，美元始终停留在7。75港元水平之下。
7月18日香港收市之后，在伦敦市场红灯再度闪烁，港市兑美元汇价曾一度超越香港金融管理局坚守的7。750港元的关口，最低至跌至今众人心碎的7。7500港元之下。香港金融管理局再度全面挤人，倾全力通过汇丰银行干预市场，港市兑美元汇价随即升至7。7370港元，收盘于7。74900／00港元。
香港人以其强大的实力和丰富的经验首次向索罗斯人马显示，港市7。7500的关键价位不容挑战，否则必将背水一战，你死我活。
索罗斯的一支偏军就这样在中国人的面前悄无声息地败下阵来。然而，索罗斯并不甘心，于是他又发起了第二次冲击。
在香港，有种种迹象日益表明，索罗斯等国际货币投机基金正在筑起大量美元对港市的远期买盘，准备进行一场金融史上绝元仅有的攻防战。
7月21日，香港开市后，美元兑港市的掸期率扩大，3个月远期升水为250个基本点，货币市场港市同业拆借利率大升，3个月同业拆借率从7月1日的5。75％升至目前的7。06％ ，一周外汇基金票据收益率从上周5。31％升至6。53％，对相应的美国政府债券的收益率价差扩大。
与此同时，香港金融管理局紧急动员，明确宣布，港市的联系汇率是不可动摇的。7月24日，管理局精心策划了一场反击战，以出入意料的方式，发行了大笔政府债券，推动港市利率大幅抬升，许多期限的港市利率超过37％。这样“挤出”了许多港市空头，港市兑美元大幅上扬，特别是在香港收市后的海外市场，港市兑美元升至近斯的最高点7。7340港元。这又给了索罗斯当头一棒，使得他不由倒吸了一口凉气，浑身极不自在。他感到包括新加坡、香港在内的中国人手腕之高明，绝对不在他索罗斯之下，因而倍加小心。
就在此时，市场传说香港金融管理局在纽约市场购买美元抛售港市，加之降低有买盘介人，将美元推回7。7400港元以上，港市随后更一直在7。7410一30港元附近波动。
实际上，这不过是香港金融管理局的虚晃一招，它只是意图向索罗斯表明，香港行政区决定港市稳定在7。7400一7。7500之间对香港最为有利。同时市场再传金融管理局对两家涉嫌投机港市的银行进行了口头警告，一时间各大小投机者风声鹤立，人人自危。
7月z日，在上海举行了包括中国、澳大利亚、香港特别行政区、日本和东盟国家在内的亚太11个国家和地区的中央银行会议。会后发表的声明表示，亚大地区经济发展良好，彼此要加强合作共同打击货币投机力量，这对于正在稳定各自货币汇率的东南亚各国及香港来说，元疑是一剂十分及时的强心剂。而索罗斯等人不禁感到眼前一阵发黑，他知道要想与中、日、澳等诸强叫战，他恐怕只能等待来世了。
索罗斯胆怯了，他不敢再度对大中华经济圈发难，于是他终于下令全军撤退至外国。避开了一个十分明显的目标：港市。
然而，怯阵之余，索罗斯恼怒异常，本来港市是他此次远征东南亚的重头戏，赚大钱的希望早就寄托在了港市之上。索罗斯按奈不住内心的躁动与惶恐，他终于发出了一个明确信号：香港，我索罗斯下次还会来！
在香港，人们虽然预料会出现索罗斯兴风作浪的踪迹，但是投机浪潮始终没有到来。香港金融管理局给索罗斯设下了一个圈套，只要索罗斯发动任何针对香港的投机攻势，隔夜贷款利率就会迅速提高。专家认为：如果港府采用把利率提高到必要高度的办法保持相对固定的汇率，那么索罗斯用港市打赌很有可能损失惨重。
当然，在香港人成功地击退了索罗斯轶事的背后还有一个鲜为人知的事实：在金融实力劝比方面已出现了明显的“地域金融”变化。问题不仅是拥有600万人口的香港外汇储备在全世界占第五位。人们常说的（大陆和台、港、澳组成的）大中华经济圈本身各具备一股翻江倒海的巨浪。据最新数据表明，大中华经济目的外汇储备不少于3740亿美元。
然而，日本的外汇储备乃是世界上最多的，到1997年6月截止，日本的外汇储备共有2220亿美元。
中国现在居第二位。到1997年7月截止，中国的外汇储备高达1。210亿美元。西方认为，中国在外贸方面采取了重商主义政策、因此、在贸易方面能够出现巨额盈余。尽管中国的人民币还不是自由兑换货币，但是中国已积累了相当可观的外汇储备。
港市是可以自由兑换的。这块前英国殖民地从未出现过重商主义反应。香港像任何地方一样都是完全开放的，结果，香港经常出现贸易逆差。
香港的外汇储备由第七位跳到第五位（到1997年6月底已达到820亿美元）是由于现在由香港金融管理局另立帐产管理的土地基金外汇储备已加到香港金融管理局所有的697亿美元的外币资产上。香港作为特别行政区将继续管理其外汇储备，完全同中国分开。因此香港本身完全有资格保卫港元不受投机活动影响。中国已表示在必要时将帮助保卫港元。中国和香港现在的外汇储备加在一起已达2000亿美元以上。这样保卫的理由相当简单：港元的固定汇率是政治汇率。7。8港元兑换一美元的固定汇率是1983年定的，当时人们对浮动范围很广的汇率的信心迅速下降。如果这个固定汇率现在受到索罗斯的影响，那么人们对香港失去信心的结果可能就会毁掉香港的繁荣。
保卫香港货币稳定，抵御索罗斯之流来犯，其意义不可谓不大。任何一场诸如此类的战争，对于香港而言，都是地地道道的生死战。
针对索罗斯发出的进军香港的狂言，中国银行立即作出了反应，告诫索罗斯不要乱来，否则必将自找苦吃。
中国银行的官员认为，香港近年来经济基本面良好，从1991年至1996年本地生产点值平均增长5％ 以止，预计1997年可达5。5％ 。经常项目收支平衡，并且没有外债。而受到索罗斯攻击的东南亚货币，其本国经济在外债、国民收支、通货膨胀等方面都不同程度地提到了一些问题。
香港外汇储备充裕，达600亿美元，加上200多亿美元的土地基金，合计800多亿美元，全球名列第五。现在港元兑美元日均交投量为20亿美元，800亿美元相当于40天的交投量，索罗斯需付出极高昂的代价方可能对港市造成冲击。
中国银行已经多次强调，必要时将与香港金融管理局合作，维护港市稳定，联手打击索罗斯的投机活动。截至1997年6月中国内地的外汇储备达1209。4亿美元，是港市稳定的强大后盾。而且，香港金融管理局10多年来多次成功击退索罗斯之流对港市的围攻，有关法规也不断完善。
港市兑美元的联系汇率制度是否完善取决于市场对这一制度的信心。近年来，港元资产在香港货币供应总量的比例逐步上升，1994年至1996年，分别为53。8％、54。4％和58。79％，显示投资者对港市信心的增强，这一因素是治市稳定的巨大市场力量。
香港特别行政区政府成立以来，香港政局稳定，经济持续看好，资金充裕，投资者充满信心，这也为港市汇率的患定打下坚实的基础。
中国银行认为，平息近来港市波动的情况表明，香港特别行政区政府完全有能力、有实力稳定香港的金融市场。香港将不会成为索罗斯的下一个目标，一旦他选择这样做的话，结果将会证明那是一个无法挽口的致命错误。
附录一日本《读卖新闻》
挑战港市
东南亚货币不稳定也波及到了香港市场。由于港市的投机性抛售，香港证券市场行情19日急剧暴跌。预计港市和证券市场不稳的局面将