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他此生就不再做更多的投资了。非常明显，这个投资者将筛选出最棒的点。
正在经营GEICO投资组织的卢·辛普森说，这个比喻对他产生了极为深远的
影响。
实际上，巴菲特早就拿定了在GEICO“打一辈子洞”的主意，并且不遗
余力地想让伯恩明白这一点。不论是私下里，还是在伯克希尔的公开报告里
都是如此。在这样一个时代里，管理者们要么是被迫抬高股票价格，要么就
是得面临着被别人接管。但是，巴菲特希望伯恩从长远角度来进行管理，并
且一再强调自己一定不会将股票买掉。
当一个在《幸福》杂志排前500名的企业做出一个严肃的投标想要收购
GEICO时，它必然面临着一场考验。伯恩曾打电话给巴菲特询问他的想法。
巴菲特说：“这取决于你。”伯恩说：“噢！拜托——你完全可以告诉我是
什么。”但巴菲特什么也没说，只是同意陪伯恩去参加一个在纽约沃尔多夫
—阿斯托里亚举办的夜市交易。
投标者和他的银行家自然是要对这个具有控制权的股东自我介绍一番
的。巴菲特说：“你们的谈话对象就错了，他（伯恩）才是你们该找的人。”
伯恩把巴菲特拉到一边恳求道，“你就在我耳朵边悄悄说个价格嘛！”结果
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巴菲特还是保持缄默。
“真是难以置信，”伯恩说，“我们要谈的是大约10亿美元的买卖，他
却把它都托付到我手上来了。”
最后，伯恩定的价格超出了收购者所能承受的范围，谈判中止了。这正
是巴菲特想要的结果，他觉得GEICO的好日子还在后头呢！那为什么他还袖
手旁观呢？“要想知道沃伦脑子里究竟想什么是一件很困难的事。”伯恩回
忆道。
毫无疑问，巴菲特想让伯恩知道自己信任他。而且他必然也已经猜到一
旦他显示出这种信任，伯恩就不会使他失望。谁都可以说巴菲特是幸运的，
除非说他总是幸运而外。
回想起GEICO经历的坎坷波折，沃尔特·施洛斯，巴菲特在格雷厄姆—
纽曼的兄弟，称整个过程“十分悲哀”。“有的人成为了百万富翁，有的人
却没得到任何好处，还有的人甚至倾家荡产。”GEICO创办人的儿子利奥·古
德温在低谷时期曾作过偿还保证，而本·格雷厄姆则彻底保留下了他的GEICO
股票。在1976年9月，正好是保证偿还结束之前，格雷厄姆在法国的家中逝
世，享年82岁。
格雷厄姆逝世以后，评论家们常常提到巴菲特与格雷厄姆的方法论之间
的偏离，巴菲特明显地进步了。他不仅受过查理·芒格的影响，也受过身为
作者兼投资者菲利浦·费舍尔的影响。他们各自都强调：一个好的经营完善
的公司与从流行角度上来看的廉价公司是完全不同的，同时对他自己的经历
也有很大的影响。
巴菲特比格雷厄姆更主观地分析公司。在一些公司，比如：喜诗糖果公
司里，他找到了它的“内在价值”，而这些公司却是格雷厄姆从未涉足的，
但这些差别的存在使得进一步的忠诚难以实现。关于股票有“内在”价值，
而与行情机无关的思想，巴菲特是从格雷厄姆那里学来的。的确，难以想象
的是，要是巴菲特没有读过格雷厄姆对“市场先生”所做的生动比喻的话，
巴菲特会在投资年月的高潮时刻终止了合伙人企业，而在1974年市场低落时
又纵身跳了回去。巴菲特为《财务分析家杂志》的撰文之中，他对本·格雷
厄姆方法的持久性给予了很高的赞扬：
在上市以后几周或几个月的时间里，那些看似愚蠢的时点，本的原则总是奏效——在一
场摧毁脆弱的智力结构的金融风景之后，它们的价值常常会增加，而且也为别人所理解
了。
许多年以后，巴菲特承认说他买的那些股票与格雷厄姆会买的股票一定
是不同的。他从本那里得到的是“一种恰当的关于本质的模式”，那就是，
买入价值的原则，蕴含在格雷厄姆的安全裕度原则下的保守主义以及超脱于
每日市场起伏的态度。
巴菲特从来没有否认过自己是格雷厄姆的追随者，也从来没有否认过对
这位对分数毫不吝惜的老师的感情。很久以后，当巴菲特与作者谈到自己的
事业时，他明显带着喜悦，说道：“我最成功的事情是选对了英雄人物，它
都来自于格雷厄姆。”当作者提醒他，这番话正被格雷厄姆的一些孩子们听
到时，巴菲特的声音突然大了许多，“我希望你能告诉格雷厄姆。”他回答
道。
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11报业大王
1976年圣诞前几天，巴菲特在《纽约新闻周报》社遇见了凯·格雷厄姆，
她儿子唐纳德，邮报的部门经理米格，那儿正有个晚会。几个邮报的主管领
着他们的客人——文森特·麦奴，一个报业经纪人躲进了一个房间。麦奴想
让邮报对投标购买《布法罗新闻晚报》产生兴趣。下午发行的报纸销量不好，
而晚报却因为其声誉和布法罗的蓝领阶层起得很早，一直要到下午下班后才
有时间看报而生意兴隆。
但晚报也有缺点，它没有周日版——许多读者愿把整天都花在看报上，
而且越来越多的广告商都看好周日。布法罗市本身也不理想，它是一个又旧
又冷、满是铁锈的钢铁城。最糟糕的是，总共有13个工会有权代表报业职工
并且仍在赢得会员。根据《新闻导报》对131家报纸的统计，《新闻晚报》
的职工收入排在第7位。
尽管如此，巴菲特还是顽固地希望 《新闻晚报》是一家可以在大城市发
行的主要报纸。它占有的当地家庭比所有其他的全国性报纸都还要高。而且
布法罗是个积习难改的城市，它的大部分人口都是本地人，《晚报》伴随着
他们长大。虽然城市正在走向没落，但巴菲特认为它稳定的人口是个优势，
况且他也正急着买一家报纸而不再是为别人出谋划策了。他想事先让格雷厄
姆知道，如果 《邮报》不买下《布法罗新闻晚报》，他沃伦·巴菲特可就不
客气了。
《新闻晚报》成立于1880年，作为共和党的报纸和业绩，它一直由布特
勒家族经营，该家族还拥有当地一家电视台和北美航空公司的部分股票。它
近几十年来的业主凯特·罗宾逊·布特勒是一位显赫的贵妇人，总是带着卷
毛狗坐劳斯莱斯到处兜风。布特勒建了一家豪华的印刷厂，边上种着明显的
非本地的热带植物。为了避免与工会发生矛盾，布特勒花钱一向大方。过去
手工捆扎报纸的工人在实现自动化后仍做着邮递的工作。报纸从生产线上下
来之后，工人把手向传送带上抬一抬，就像发圣餐一样——因此他们被称为
“牧师”。但自从布特勒1974年死了之后，她的家族统治也结束了，现在这
家报业正待出售。
在《新闻周报》开过会之后，格雷厄姆认为《邮报》刚刚镇压了一场罢
工，它在这样一个工会城市里是不会受欢迎的。芝加哥的论坛报业公司也决
定不投标。经纪人麦奴刚把开价从4000万降到了3500万。他不久就接到巴
菲特的电话。
“你星期天工作吗？”巴菲特问。
麦奴说：“这要紧吗？”
“我想你可能在乎。”
1977年新年之后的第一个星期天，巴菲特和芒格来到了麦奴家中。他们
在麦奴的俱乐部吃中饭，被火烘得暖洋洋的。当他们回到住所时，巴菲特就
提起了购买的事宜。他代表蓝筹印花公司提出的3000万美元购买《新闻晚
①
报》 ，麦奴不同意。巴菲特把投标提高到3200万，还是不行。
巴菲特和芒格离开了那个房间。与《晚报》可怜的效益相比，他们的出
① 那时，蓝筹公司比伯克希尔公司有更多的流动现金。伯克希尔公司已经控制了蓝筹公司，蓝筹公司很快
成为伯克希尔控股的子公司。
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价已是相当高的了。1976年《晚报》的税前收益也只有170万。但巴菲特