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会上所有个人储蓄之和形成的总储蓄必定与现期新投资的数量相等。
认为银行系统创造信用，进而能产生没有与“真正的储蓄”相对应的投资的观点，是孤立看待银行信用增加产生的一个结果而不及其余这种做法的产物。确实，在某个特定方向上出乎意料的投资增长会使总储蓄和总投资产生无规律的变化，而在投资增长能被充分预料到的情况下这种变化是不会发生的。同样不可否认的是，银行提供贷款会产生三种趋势：（1）产量将增加；（2）用工资单位来计量的边际产品的价值将上升（在报酬递减条件下，产量必然随之增加）；（3）以货币来计量的工资单位将上升（这常常随着就业量的增加而产生）。实际收入在不同人群间的分配可能会受这三种趋势的影响。但这些趋势是产量增加这种状态所固有的特征，而不论产量增加的原因是不是由于银行增加了贷款。只有不采取任何可能提高就业量的行为，才能避免上述趋势的发生。
所以，储蓄总会引致投资这种老式的见解是不完整的，而且会产生误导。它的错误来源于貌似合理的推断，即个人储蓄会使总投资等量地增加。诚然，个人的储蓄能使自己的财富增加。但上述这个结论忽略了这样一种可能性：个人储蓄的行为可能会对另一个人的储蓄起反作用，进而对另一个人的财富起反作用。
储蓄与投资是恒等的，但个人的储蓄又有明显的“自由的意愿”，即不论他自己或其他人的投资为多少，他都可以自由地决定他的储蓄。这两者能协调的原因主要是，与消费一样，储蓄也有两个方面。因为，尽管个人的储蓄不太可能对其收入产生重大影响，但他的消费量会对其他人的收入产生反作用，从而不可能使所有个人同时进行任何既定数量的储蓄。每一个人都试图通过减少消费来增加储蓄的行为，会使收入下降到这样的程度，以致这种行为失败。当然，就社会整体而言，储蓄小于现期投资量同样是不可能的。原因是，如果这样做的话，收入必定会提高到使个人愿意储蓄的数量总和正好与投资量相等的水平。
以上所述与下面这个命题很相似。即怎样把每个人都有改变他愿意持有的货币数量的自由，与每个人所持货币数量的总和又必须与银行系统所提供的现金数量相等并与之相协调。上述两个货币数量的相等是基于这样的事实：人们愿意持有的货币数量与他们的收入或者各种物品的价格（主要是有价证券的价格）是相关的，购买物品是除持有货币之外另一种保存财富的方式。这样，收入和价格必然会变化到这样一个水平，在这个新的收入和价格水平上，直到个人愿意持有的货币数量的总和与银行系统提供的货币数量相等。这是货币理论的基本命题。
这两个命题都是来自同一个事实，不能只有买者没有卖者，也不能只有卖者而没有买者。虽然个人交易量与市场交易量相比是很小的，因此可以忽视需求不是单方面交易的事实，但当我们考察总需求时，忽视这点将会使理论变得毫无意义。这是总体经济行为理论与个体经济行为理论之间最重大的差异。而在个体经济行为理论中，我们可假定，个人需求的改变不影响他的收入。
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＇7＇第三编消费倾向
第一章消费倾向的客观因素一
本书的最终目的是找到究竟是什么因素决定就业量。到现在为止，我们已经得到初步的结论，即总供给函数与总需求函数的交点决定了就业量。总供给函数主要决定于供给方面的物质条件。在第五编第二章，我们还要再来讨论总供给函数，并分析总供给函数的反函数，我们将这个反函数称之为就业函数。一般来说，人们容易忽视总需求函数的作用，所以本书第三、第四编专门讨论总需求函数。
总需求函数涉及到任何既定就业水平与该就业水平预期能实现的“收益”之间的关系。在既定的就业量水平下，“收益”是社会消费的总量与投资的总量的和。这两个量是由差别很大的因素决定的。本编主要讨论的是：当就业量一定时，什么因素决定消费量。在第四编中，将讨论是什么因素决定投资量。
现在要讨论的问题是：假设就业量一定，那么用于消费的数量是多少？严格地讲，我们应把消费量（C）与就业量（N）联系起来讨论。为了便于论述，我们讨论Cw（以工资单位计量的消费量）与Yw（相当于某一就业水平N下以工资单位计量的收入）相联系的，但略有不同的新函数。对于这个新函数可能会有一点疑问，即Yw不是N的唯一函数。因为在总就业量N一定的条件下，Yw会因劳动力在各行业的分布的不同而不同。在一些特殊情况下应考虑这一点，但在一般情况下，假定Yw由N唯一决定还是可行的。所以，可以定义如下：消费倾向Cw与就业水平N下的收入Yw之间存在函数关系X。
即Cw=χ（Yw）或C=W&；#8226；χ（Yw）
显然，社会用于消费的数量：第一，部分地取决于社会总收入；第二，部分地取决于其他客观环境；第三，部分地取决于社会成员的主观需求、心理偏好和习惯，以及成员之间收入的分配。影响人们消费动机的因素可分为主观因素和客观因素。主观因素，包括人的心理特点、社会习俗和制度。除非在反常的或革命状态下，短期内它们不会有大的改变。在做历史的研究或不同类型社会制度的比较研究中，我们必须要考虑主观因素，分析主观因素的改变是怎样影响消费倾向的。下一章我们将对主观因素做详细的分析。但在下文中，我们将大致假定主观因素不变，即假设消费倾向仅随客观因素的改变而改变。二
影响消费倾向的主要客观因素包括以下几个方面：
1。工资单位的改变。显然，与其说消费（C）是货币收入的函数，不如说是实际收入的函数。在技术、偏好和决定收入分配的社会条件不变的状态下，实际收入随着劳动者所支配劳动量的增减而增减。虽然当总产出改变时，由于受报酬率递减规律的影响，一个人实际收入的增加比以工资单位计量的收入要少。但一般而言，我们可以假定：在就业量不变的情况下，工资单位发生改变，那么消费也会像物价一样随工资单位的改变而作同比例的改变。尽管我们必须考虑某些特殊情况。例如，当工资单位改变时，有可能改变企业家和食利者之间的收入分配，从而有可能影响消费。但除了这种情况外，我们已经考虑到了工资单位自身的改变，因为，我们是依据以工资单位计量的收入来定义消费倾向的。
2。收入与净收入之差的改变。上文已指出，消费量与其说由收入决定，不如说由净收入决定。因为根据定义，净收入是一个人在决定其消费量时首先要考虑的。在某一给定情况下，收入与净收入可能有着某种稳定的关系：不同的收入水平和与其对应的净收入之间存在着唯一的函数关系。但如果情况不是这样的，当收入改变而净收入不变时，由于其与消费无关，这种改变必须忽略不计。同样，当净收入改变而收入不变时，则必须要考虑净收入变化对消费的影响。但是，除非在某种特殊的情况下，我始终对这个因素的重要性表示怀疑。在本章第四节中，我们再详细讨论收入与净收入之差的变化对消费究竟有什么影响。
3。在计算净收入时，我们没有考虑资本价值的意外变化。这些意外变化在改变消费倾向方面更具重要性。因为这些意外变化与收入之间的关系是不稳定的或没有规律性的。富有阶层的消费量或许会由于这些意外变化而变得非常敏感。这应该算是短期内可以使消费倾向改变的重要因素之一。
4。时间贴现率（即现在物品与未来物品之间交换的比例）的改变。时间贴现率并不完全等同于利率，因为前者考虑到了所能预测的未来购买力的变化和各种风险，例如没收性的税赋、早亡等。但作为一种粗略的估算，利率可以被认为等同于时间贴现率。
利率对于某一特定收入下消费量的影响程度究竟有多大，是一件值得怀疑的事。古典学派利息理论认为，利率可使储蓄的供求相等。所以由此可以推论：在其他条件不变的情况下，消费支出与利率成反方向变化。但一般认为，利率变动对当前消费的影响是不确定，而且是很复杂的，需要视几种相反力量的强弱而定。因为，当利率�