按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
实施之后的四个月时间里，这些贷款总额达到了 ；… ％* 亿美元。
！〃！
！〃#
第 ！ 章！ 大萧条时期（〃##—〃#％％）
！〃
！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！
到 〃& ’—〃& ％ 亿美元。！〃#“ 一朝被蛇咬，十年怕井绳。”与 〃#％（ 年的最后几个月相比，储
户和银行家在面对新出现的银行倒闭或银行困境事件时，反应必然要迅速得多。
国外事件进一步加剧了金融体系的脆弱性———即反馈效应，因为这些事件本身在
很大程度上是美国以往严重的经济衰退和货币存量下跌的结果，衰退和下跌导致了对
商品和服务以及外国证券需求的减少。〃#％〃 年 ’ 月，奥地利最大的私营银行信贷银行
）*＋；…。/01。/2。 倒闭，对整个欧洲大陆都产生了影响。紧接着，德国的一些银 行 于 3 月 〃4
日和 〃’ 日倒闭，其他国家的银行也未能幸免，英国的短期资产在德国被冻结。一年期
政府间债务延期偿 付 令（ …0。＋*567＋*08＋0。/2 ；＋9。 86*/。6*…：8）、商 业 银 行 承 诺 相 互 间 不 会
催讨短期国际贷款的“ 暂缓还款协议”（ 1。/0；1。…22 /5*＋＋8＋0。），都由 ；667＋* 总统 提 议、并
于 3 月份获得批准。！〃 它们暂时缓解了相关国家的压力，这正如德国对外汇实行严格管
制、法国和美国对英国的借款实行严格控制一样。
这些事件对美国的货币环境造成了多重影响。一方面，这些事件吸引了大量资本
涌入美国，进一步增加了本来就已经非常庞大的黄金存量。另一方面，美国商业银行持
有大量的短期外国 银 行 债 权，这 些 债 权 当 时 已 经 被 冻 结。不 仅 如 此，金 融 恐 慌 不 分 国
界。举世闻名的金融机构的倒闭、大国出现的大规模银行倒闭，这些情况使世界各地的
储户开始惶恐不安起来，各地的银行家也不得不开始加强自身的头寸。
存款者试图将存款转换成通货，而银行试图增加与债务相对应的储备数量，存款者
和银行的努力对货币存量造成了下降的压力，但是这种压力在某种程度上被国外的黄
金输入抵消了。但是，这是唯一的抵消效应。联储信贷余额只是沿着通常季节性变动
的方向在发展，尽管 《 月到 = 月间，为了熨平市场波动，实施了小规模的公开市场购买
（ 参见下文第 ’ 节）。总之，从 月份至 = 月份中期，尽管商业银行体系经历了一场前所
未有的破产浪潮，但联储信贷余额并未因此出现净变化。
结果是，与第一次银行业危机相比较，第二次银行业危机对货币存量造成的影响要
严重得多。从 〃#％〃 年 月至 = 月的 《 个月时间里，商业银行存款减少了 3 亿元，即下
降了近 3》 ，下降幅度超过了从 〃## 年 = 月周期性顶峰至 〃#％〃 年 月整整 〃= 个月的下
降幅度的总和。从 〃#％〃 年 月至 # 月的 3 个月里，商业银行存款下降了 #》 ，比 〃#（—
〃#〃 年萧条时期最大的存款下降幅度要高出 〃 个百分点。公众持有的通货数量上升，
吸收了黄金增加量和储备减少量，因此总货币存量的下降幅度小于存款。即便如此，从
〃#％〃 年 月 至 同 年 = 月，总 货 币 存 量 还 是 下 降 了 近 ’& ’》 ，或 者 说 年 下 降 速 度 达 到
了 〃〃》 。
在银行寻求变现资产、债券价格被迫进一步走低的过程中，较低评级债券的收益率
出现了新一轮、更为迅猛的上升，这清楚地反映出第二次银行业危机对利率的影响。到
此时为止，经济萧条再一次严重地损害了公司的盈利能力，极大地提高了债务的违约风
险。长期政府债券的收益率进一步下降，并于 〃#％〃 年中期下降到了异常低的水平；因
！〃#
！〃
！〃#％#& 〃#’ （）#*＋〃；… 。＋〃＋％/＋％0/，？& ％3〃&
；＋*9＋*。 ；667＋*，（*1）％；/，23* 4；*〃＋ 5*6；*//％）#，7898—78：7，@/A8…22/0，〃#’，？？&