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的掌控权，他反对在 ！’#！ 年春季降低利率。） 月 #’ 日，财政部长 890062 说“ 贴现率从
％& 调到 〃& 的时机已经逼近了”。委员会在 * 月 * 日对波士顿储备银行把利率降为 〃&
的申请进行了讨论，但并未达成一致。这周稍后在华盛顿，345627“ 强烈反对降低波士顿
利率”，因为考虑到公众会要求纽约储备银行也这样做，这会引发股票市场严重的投机
行为。345627 认为应等工资率较低时再采取行动。他解释说，存款已经大幅下降，零售
价格业已平稳下降，而批发物价指数陡然下降，但工资几乎没有受到影响。降低贴现率
会推动批发物价 指 数 上 涨，且 价 格 和 工 资 会 稳 定 在 一 个 极 高 的 水 平 上。 345627 建 议，
“ 等到工资、存款和价格（ 批发和零售）三者的曲线更接近时，即在一个更低的基础上”
再降低贴现率。！〃％ 在 * 月 ！# 日的行长会议上，“ 除了波士顿和亚特兰大外的储备银行，
每个储备银行的行长都反对下调贴现率”。！〃& 与此同时，…。5：127 主席告诉记者“ 总体上
联储委员会将降低利率并帮助农民”，结果是，为避免受到主席影响的嫌疑，仅有的两个
赞同下调贴现率的纽约储备银行的董事也不得不反对。…。/012 在 * 月 #； 日记述说“ 英
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波士顿、芝加哥和明尼阿波利斯储备银行在 〃 月把再贴现率提高到 ％& 。* 月和 ； 月，亚特兰大、圣·路易
斯、堪萨斯城和达拉斯储备银行采取了累进的利率计划，将之作为约束成员银行借贷的方法。如果联储体系在 ！’！’
年发起该计划的话，就不会在 ！’#（ 年提高贴现率。！’#（ 年 * 月的 ？4 允许储备银行在委员会同意下，首先，
决定每个成员银行的再贴现额度的最大值；其次，在一个对所有的在超过标准线的等级里进行再贴现的成员银行都
同等适用和可估价的上升的等级里，确定累进利率。在 ！’#（ 年末或是 ！’#！ 年储备银行放弃了该利率累进计划，亚
特兰大和达拉斯储备银行都实施了 ％& 的利率。农业地区的脆弱银行对利率渐进计划尤其不满。！’#） 年 ） 月 * 日
的 》751？@04@5。0 A59：14B 》？4，废止了 ？4 的条款。
波士顿储备银行在 * 月 ！； 日把利率降到 〃& ，它是唯一一个先于纽约储备银行行动的银行。
！（ 天前，345627 指出英格兰银行指定了黄金的用途，“ 不应把黄金计入联储银行准备金，这样可以降低基于
高准备金率调低贴现率的压力。”
如上所述，波士顿储备银行获准可以削减 利 率，而 亚 特 兰 大 储 备 银 行 不 得 不 等 到 ； 月 〃 日 之 后 才 采 取 行
动。
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第 ！ 章！ 联邦储备体系的初期（〃#〃—〃#％〃）
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格兰银行已将贴现率削减到 &（ ）* 。。这可能会影响到 ＋；…。/0 行长。”！〃#
尽管在 〃#％1 年 〃 月和 & 月贴现率迅速上升，但由于贴现量持续上升，经季节性调整
的联储信贷余额（ 图 ％〃）一直持续上升到 〃#％1 年 2 月（ 未经调整的数据是 〃1 月），然后
猛烈下降，在不到一年时间里联储信贷余额减少了一半。这是由于成员银行从联储银
行的借款迅速下降导致的，并反过来导致了成员银行迅速缩减对客户的贷款。从 〃#％1
年 〃1 月的最后一周到 〃#％〃 年底，周报成员银行（344567 …48。…；9/0 ：4：；4… ；