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期分离出来。为了排除经济周期因素导致的偏差，我们选取了包含完整经济周期的时间段。用 经 济 周 期 的 波 峰 而
不用波谷来标注时间段起讫，反映出我们多次发现的这样一种现象：在一个大规模的收缩之后，更 倾 向 于 跟 随 一 个
相当规模的经济扩张，反之却不成立（ ； 。/0 1。0234。5678 9。：/5…，“ ；0…7？4：…； 67 23… @2。4A 。1 B。7…？ 67 23… C762D
…《 @2=2…；，％’*E—％&*）”）。相对于波谷到波谷的时期，波峰到波峰的时期之间的独立性更强。
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美 国 货 币 史（！〃#—！％#&）
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图 ’（） 扩张和收缩周期中的货币存量、收入、价格和货币流通速度，
以及工业产值，！％*〃—！％#& 年
注：阴影区域代表经济紧缩时期，非阴影区域代表经济扩张时期。
资料来源：％&’（）*’（ ＋；…。（ …/0（1，23！4—52，！〃#％#&’％〃# 〃 （）*＋ 〃； …％。〃/％0’1 2’％。％0。 〃； 34 5#％6
47 2’4。，（89）—（）：*，67；（*7 &8 9％（ ：（/）7），235！，＋； ！； B 5； 《 =； 3 4； 2 B 4； 4 ！； = ； B 4； 《
第 ！！ 章！ 货币政策的复苏（〃#％—〃#&’）
！（）
！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！
（ 续表）
时！ 期
年度百分比变化的标准差
货币黄金存量
（〃）
高能货币
（（）
货币存量
（*）
货币流通速度
（）
批发物价
（））
真实收入
（&）
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〃#（#—〃#*# ％＋ & &＋ （ 〃’＋ & #＋ #＋ & 〃（＋ 〃
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！ ！ 注：黑体字表明经济相对稳定 时 期。除 了 二 战 开 始 的 〃#*# 年，其 余 日 期 均 是 每 年 国 家 经 济 研 究
局年表中的参考周期峰值。
资料来源：如果没有具体标明，数据是以每年 & 月 *’ 日为中心的平均值。
货币黄金存量
〃％&#—〃％；％ 年 & 月 *’ 日的数据来自 ！〃〃#％ &’（）*＋ ）； ＋…’ 。’/*’＋*0 ）； ＋…’ 1*’2#*0，〃#（％，…＋ ））（，减
去假定的黄金损失（〃％；（ 年之前的数值是我们估计的，之后的数据来自 。/012340 45 361 7/83，！〃〃#％ &’3
（）*＋，〃％％；，…＋ ％&，98： 〃#’；，＋ ％； 98： #（），按照步骤法取得近似值。根据步骤法，若一个偶数月份介
于两个已知数值的月份之间，那么第一个已知月份的数值向前移半个月，第二个已知月份的数值向后
移半个月。如果月份数值是奇数，那么中间月份的数值取两个已知月份的平均值，前后两个月份的数
值则照搬两个已知月份中更靠近的那个月。
在 〃％；％ 年 & 月以后，数据是按月份统计的———整个 〃#& 年 是 月 末 数 据，此 后 是 每 日 数 据 的 月 份
平均。
； 〃％；％—；A31H，
〃#*，＋ ）*&—）*；，不完全证据显示，联邦储备体系假设用来恢复黄金储备的 （＋ ％； 亿美 元 已 经 损 失
了（ /I/：＋ ，…＋ ’；，98： …01A183 31J3，K69…310 ％，54438431 ））。
〃#*—〃#〃，：〃；5〃《 〃= 9）〃’＋*0 。＋＋52＋5/2，＋ ）*；—）*％＋ 在计算从 〃#** 年到 〃#* 年的货币黄金
储备的变化时，（％＋ ’& 亿美元的贬值 利 润 被 从 〃#* 年 的 数 据 中 排 除 了，尽 管 它 被 包 括 在 计 算 从 〃#*
年到 〃#*） 年的 变 化 的 过 程 中。 因 此，〃#（#—〃#*# 年 黄 金 储 备 的 变 动 没 有 受 到 贬 值 引 起 的 增 量 的
影响。
〃#（—〃#&’，》’=’*％ &’2’*？’ ：#％％’＋5〃＋
高能货币
〃％&#—〃#；％ 年，利用表 DL* 的数据，运用步骤法，计算出年度平均值。
从 〃％；％ 年 & 月起，年度平均值从月份数据计算得到；〃％；％ 年 & 月到 〃#’； 年 月，与表 DL* 的来源
相同；〃#’； 年 ） 月到 〃#&’ 年 〃（ 月，表 DL*。
货币存量
〃％&#—〃#’； 年，年度平均值根据表 ML〃，第 ％ 列，通过步骤法计算得出。从 〃#’； 年 ） 月，年度平均
值从月份数据中计算得出，同上。
货币流通速度
表 ML）。
批发物价
@52＋）*5/％ 。＋＋52＋5/2 ）； ＋…’ 7〃5＋’= 。＋＋’2 ；*）6 4）％）〃5％ 156’2 ＋） ABCD，D