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确”测量的价格，而不是不完善的价格指数反映的价格），货币的任何发行都对应着“ 自
愿储蓄”。这意味着公众愿意以政府无息债务方式来增加其实际资产，我们称这种债务
为货币。！〃# 相反，只有当公众愿意以收益性或非收益性的债务方式来增加其实际资产，
且其增加量等于给定价格水平下政府收支差额的时候，价格才能保持不变。如果在这
个过程中价格上升了，发行的货币一部分对应于“ 自愿储蓄”———这里说的是货币供应
的实际价值的增加，而不仅仅是名义价值的增加———另一部分对应于货币余额的税收。
为了保持货币的实际供应量不变，增加的名义供应量可以看做是记录货币余额税收支
付的一种票据。！〃 在任何情况下，政府只需要通过征税（ 部 分 是 显 性 税 收，部 分 是 对 货
币余额征收的隐性税收 ），或 者 借 款（ 部 分 采 用 非 收 益 性 的 形 式 ）来 获 得 实 际 资 源。
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当货币的发行采用私人创造货币的形式时，政府实 质 上 是 与 商 业 银 行 共 享 无 息 证 券 发 行 的 垄 断 权。从 政
府的角度来看，它发行的有息债务是与假设的“ 自愿储蓄”相对应的。
当货币的发行采用的是私人创造货币 的 形 式 时，政 府 实 际 上 是 与 商 业 银 行 共 享 对 货 币 余 额 的 征 税 收 益。
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