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美国货币史(1867-1960)-第章

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金的存量比例达到 &。 〃。&*+) 年,白银市价约为每盎司 *&( # 美分,达到 &*〃# 年以来的 
最高水平。#’ 白银价格从 &*〃; 年末每盎司 ; 美分开始的上涨大于同期总体批发价格 
的上涨,但是涨幅差距不大。&*+) 年的白银价格是 &*〃; 年末白银价格的 〃( % 倍;而批 
发价格是 &*〃; 年末的 ;( * 倍。在 &*〃# 年 & 月黄金官方价格上升之前,以名义货币价值 
表示的货币性白银和货币性黄金的存量比才超过 &。 ;黄金价格的变化使这一比率又降 
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二战期间,由于工业用银的需求上升,财政部为了满足工业需求及菲律宾造币的要求,根据 &*#〃 年 % 月 &; 
日的《 格林法案》,从综合基金中的 非 货 币 化 白 银 中 售 出 了 近 &( % 亿 盎 司。该 法 案 于 &*# 年 &; 月 〃& 日 终 止。 此 
外,另有 * 亿盎司的白银以临时贷款的形式提供给与战争有关的产业,以满足非消费性的电力需求。约 #( & 亿盎司 
的白银按照租借法案的规定供给了印度及其他国家,并且将在 &*; 年 # 月《 日本和平协定》签订后的  年内收回。 
除了 )( & 亿盎司的白银,其他白银到 &*+& 年底为止都被收回。 
根据 &*#+ 年的法案,向工业企业出售了 &( 〃… 亿盎司的白银,其中大部分发生在 &*… 年以后。财政部所持有的 
非货币化白银从 &*… 年末的近 ; 亿盎司降到了 &*+& 年白银销售终止时的 )( ;; 亿盎司。减少的白银中一部分销售 
给工业企业,另外一部分用于银辅币的铸造。 
在中止白银销售的命令发布后的几周内,白银市价上升至每盎司 &( )#()美 元。在 &*+; 年 初 略 微 下 降 后, 
市价于同年 … 月达到自 &*;) 年 … 月以来的最高点———每盎 司 &( )* 美 元,当 时 财 政 部 正 在 市 场 上 购 买 白 银 以 收 回 
《 彼特曼法案》凭证( 参阅第 + 章脚注#*)。截至 &*+〃 年 + 月( 本书出版时),白银市价围绕其 &( ;*;* 美元的货币价 
值以 &(  美分的幅度浮动。只要白银市价达到其货币价值,根据现存的法案财政部就会通过赎回银元券( 只要财政 
部的白银存量足够多),或者熔化银元把白银市价固定在货币价值的水平上。 
&*%—&*+& 年间,世界白银的货币性及非货币性的消耗量以每年 #’ 的速度增长,而世界白银产量仅以每 
年约 &( ’ 的速度增长。毋庸置疑,如果美国政府未以支持价格出售白银,白银的价格及产量将处于更高水平。自 
财政部终止白银销售后,预计世界白银产量将以更快的速度增长,以适应白银市价的上涨。 
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美 国 货 币 史(!〃#—!%#&) 
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至 %& ’;至 %’!# 年初,白银的大规模购买使这一比率回升至 %& ( 的水平;直到二战之前, 
持续的白银购买仅仅 是 平 衡 了 黄 金 存 量 的 增 长,因 此 上 述 比 率 围 绕 % & ( 的 水 平 波 动。 
从那时起,该比率的变动开始为黄金存量的变化所主导。%’〃’ 年,黄金存量达到了战后 
的最高点,此时该比率达到 %& )。到 %’#* 年底,黄金外流使这一比率上升到 %& 〃。 
就其国内影响而言,白银购买计划同黄金购买计划一样,更适合将其视为对某种特 
定商品的价格支持计划,或是一种价格支持计划和贮存计划的结合。与黄金相比,白银 
如同小麦一样,只能有效地维持其国内产出的价格;另一方面,与小麦相比,如同黄金一 
样,购买的白银可以是国内生产的,也可以来自国外的产量及存量。事实上,从国外购 
买的白银数量是其国内产量的 +; ( 倍。此外,如同黄金和小麦一样,白银计划强有力地 
证明了贮存产品具有较大的供给弹性,因此政府购买计划难以大幅改变此类产品的相 
对价格,即使政府的购买量远远大于最初的产量。自 %’!! 年 %+ 月 +% 日总统公告发布 
到 %’!) 年 %+ 月 !% 日,在公告有效的这 〃 年内,国内白银产量是原来的三倍还多———从 
每月不足 +** 万盎司上涨到每月近 #** 万盎司。 
同黄金购买计划一样,白银购买计划中一个重要的国内货币因素是白银购买和货 
币发行授权之间自动建立的联系。对新采白银征收的大量的铸币税以及国外白银市价 
和其货币价值之间的差异,意味着白银购买扩大了政府发行货币的权力,政府因此发行 
的货币比其用于白银购买的货币多得多。在实践中,财政部显然发行了与购买白银支 
付额相等的银元券,并将多余的货币价值视作杂项预算收入。 
评价白银购买计划的单纯的国内货币效应并非易事。这涉及总额超过 +* 亿美元 
的额外银元券的印发,这首先大大增加了货币存量。但是,联储的存在总是起到了抵消 
这一直接影响的作用,并且如我们将要看到的,白银购买在一定程度上减少了黄金的流 
入。因此,可以简单地将额外的银元券视为联邦储备券的替代物,其印制代替了额外联 
邦储备券的印制。考虑到联储在 %’!) 年末( 白银购买量最大)之前总体上的被动行为, 
实际情况可能处于两个极端之间,白银购买计划很有可能使货币存量的增长稍快于其 
本应发生的增长。无论如何,不管是相对于货币存量的增长总额还是相对于同期的黄 
金流入,这一增加量均是较小的。 
除了货币影响外,白银购买计划对美国其他方面的影响有两点:首先,该计划涉及 
为贮存产品而发生的公 共 支 出,因 此 会 增 加 联 邦 政 府 的 支 出( 不 是 指 预 算 账 户 上 的 支 
出,而是就经济效应而言)。相对于政府预算,这一开支并不算大。从 %’!! 年末至 %’!) 
年,用于白银购买的支出最高,达到年均 +; + 亿美元( 国内外白银购买金额的总和);与 
之相比,联邦政府支出为年均 )* 亿美元。但是,与至少是部分受益于白银消费的行业 
的支出相比,白银购买支出还是非常高的。%’!〃—%’!) 年间美国国内的白银总产出,即 
使按照财政部所支付的价格进行估价,也仅仅处在年均 〃 *** 万美元左右的水平。!〃# 当 
然,这一价值超出所用资源机会成 本 的 部 分 就 更 小 了。因 此,作 为“ 援 助”白 银 生 产 者 
!〃# !〃#%&〃’() *(〃#〃’# %+ ;… 。/〃…0 *(…#,1%)%/〃() 2〃3…# % 4567,…。/01。 23 450 6078。9,%’#*,:; !(%,;0/ 
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第 ! 章! 新政时期银行结构和货币本位的变化 
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( 不仅包括生产白银的企业,还包括提供生产白银所需的劳动和其他资源的个人)的一 
项措施,即使就从白银购买计划中得到的即期收益来说,白银生产者每 % 美元的收益需 
要高于 & 美元的财政总支出,甚至达到 ’& 美元或更高!〃#,尽管据下一段分析的原因,这 
可能过分夸大了该计划的成本。由于白银购买计划减少了世界其余地方白银的货币性 
用量( 我们将在下文中讨论),其长期影响一定会抵消掉即期收益的一大部分,甚至最终 
结果可能是造成了损失。 
除了对货币存量的直接影响外,白银购买计划对美国的第二个影响是对国际收支 
余额的影响。如同黄金购买一样,白银的购买实际上是供给美元来获得外汇( 以购买国 
外白银),因此有助于资本流入美国。如果没有白银购买,美国的潜在收支盈余将会更 
大,从而进一步增加黄金的流入。因此,给定我们的黄金政策,白银购买在一定程度上 
是对黄金购买的替代。这种替代既降低了白银购买计划的净成本,也降低了因实施白 
银计划而导致的货币存量的增加。 
白银购买计划最重要的影响并不是上述国内效应( 尽管就白银产业而言,其影响很 
大,但就整个经济而言,其影响是相对微小的),而是对其他国家的影响。白银计划形象 
地说明了下列过程:一国出于本国考虑采取了一项措施,该措施对本国相对无效;但是 
如果它影响到其他国家的货币媒介,将会对那些国家产生深远的影响。 
中国所受的影响最大。当时中国实行银本
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