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痕迹，并且仍然赋予黄金一定的特殊货币重要性。值得一提的是，％！； 年财政部使用了
另外一种融资方法，即用发行债券筹集的资金“ 回笼”黄金（ 参阅第 ％ 章第 ！ 节）。
描述 ％！& 年后美国的 黄 金 政 策 要 比 描 述 作 为 其 结 果 的 美 国 货 币 本 位 容 易 得 多。
考虑到黄金量或对黄金名义价值在固定价格水平上的维持直接地或者至少是部分地决
定了货币量的变动，则美国并不算是金本位。通常人们将其视作一种———就像罗斯福
总统所说的———有管理的金本位，但这种说法仅仅是回避了定义的难题。显然，它是一
种信用本位而非实物本位，但是又不可能具体说明由谁以及基于何种原则来对其数量
进行管理。联储、财政部及其他机构均出于各种目标通过各自的行为对黄金数量施加
影响。理论上，联储有权在较大的范围内随意地调控货币量，但是它很少说明其行为的
目的何在。有时，联储会为了支持国债价格而明确放弃控制权。而且黄金流动显然不
会不影响到联储的行为。只要美元兑其他货币的汇率保持固定，不同国家之间相对货
币存量的变化就会与相同汇率下的金本位导致的变化相似，尽管变化机制可能完全不
同。也许“ 任意的信用本位”是用以概括这一演化了的货币本位的最简单用词。如果你
认为这种概括含糊不清，那么你就对了，因为它表示的货币本位正是如此。
起初，黄金集团国家的货币相对于美元的升值幅度比未与黄金挂钩国家的货币升
值幅度更大。从 ％！！ 年 月到 ％！& 年 ％ 月，法国、瑞士、比利时、荷兰以及意大利的货
币升值了 ；’＋ ，而英镑升值了不到 （’＋ 。因此，金本位国家的货币不仅相对于美元升
值了，相对于其他货币也升值了。这两种有差别性的升值衡量了美国的黄金价格支持
计划对金本位国家的特殊影响。事实上，这些国家的黄金流失意味着他们比其他国家
承担了更多的美国出口扩张和除黄金以外的进口缩小的影响，因此缓和了对其他国家
的最初影响。
正如我们所见，如果没有其他因素的干扰，为了维持金本位，也就是说，为了使诸如
新的汇率结构之类的因素不对收支余额产生压力，金本位国家将不得不相对于其他国
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“ 直接”这个词是为了提醒读者不要简单地将特定支出与特定收入对应起来。
如果将后两者描述为以付息方式借入和以不付息 方 式 借 入 可 能 更 加 有 意 义。更 为 根 本 地，货 币 创 造 本 身
就是借入（ 如果价格没有因此而上升）或课税（ 如果价格上升）。参阅 …。/01234，“5/67866/94 9： ；3；/943。？ @3A，”
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