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第一个切断这种联系的主要国家是英国，它在 〃#％〃 年脱离了金本位制。随着英国
脱离金本位制，英国和其他一些国家的萧条在 〃#％ 年第三季度到达了谷底。而在那些
维持金本位制的国家，如加拿大，它们仅仅走过了英国所走的部分道路，萧条仍在持续。
在中国，由于英镑相对于黄金出现了急剧的贬值，因此中国元相对于英镑升值，中国于
〃#％〃 年首次陷入了这场萧条之中。
当然，引导这场国际性运动的先锋国家并没有原地踏步。由于在 〃#） 年以低估法
郎的汇率水平重新恢复了金本位制，法国得以积累了大量的黄金，因此有很大的自由空
间，在某一点上可以超越美国，不仅增加自身的黄金存量，而且在 〃#％〃 年后期，开始输
入美国的黄金。〃#％％ 年 ％ 月，美国暂停了黄金支付（ 事实证明，此时正是美国以及与美
国联系紧密的国家的经济周期谷底），法郎和美元之间的联系就被切断了。在法国，金
本位制继续维持了一段时间，因此萧条持续了更长时间。尽管从 〃#％ 年 ’ 月至 〃#％％ 年
’ 月，情况出现了一次好转，但是直到 〃#％& 年 * 月才到达两次世界大战之间的经济周期
谷底。
！〃 # 货币政策的发展
在艰难和危机的大萧条时期，货币政策的进程在很大程度上受到联邦储备体系内
部权力斗争的影响，我们在上一章里已经阐述了这一斗争的开端。在股票市场崩溃的
时候，纽约联邦储备银行展现出了一如既往的优点，行动迅速、果断、独立。而联邦储备
体系的负面反应则严重阻止了纽约联邦储备银行采取进一步的独立措施。
〃#％（ 年，纽约储备银行 强 烈 建 议 采 取 扩 张 性 的 公 开 市 场 操 作，但 是 直 到 当 年 下 半
年，纽约储备银行仍然无法说服其他银行总裁———当时，这些银行总裁已全部成为重组
后的公开市场政策委员会的成员，该委员会取代了早期的公开市场投资委员会———或
者说是无法说服联邦储备委员会。〃#％〃 年的情况和上一年相同，只是纽约储备银行不
再如此积极地倡导扩张性操作，尽管这一建议已经得到了联邦储备委员会新任主席 ＋；…
。/0/ 1/2/3 的支持。
人们对英国脱离金本位制的反应并未引起上述冲突的激化。几乎所有联邦储备体
系相关成员对当时采取的措施都表示赞成。这种一致性反映出，联邦储备体系和整个
社会都十分看重对 金 本 位 制 度 的 维 持，以 及 外 部 稳 定 性 相 对 于 内 部 稳 定 性 的 重 要 性。
时隔不久，联邦储备体系内部一度消失的争议于 〃#％〃 年秋再次卷土重来。纽约储备银
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