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凶鰑nwind行动。此举对股市而言系另类资金流失,但因为资金有离开一个地方(或国家),因此唔影响银行同业拆放,无法晌利率市场反映。5月10日开始嘅资金流失,就系因为VIX突然上升引发一连串unwind行动,唔明白衍生市场操作者,一味睇住银行同业拆息有升便以为资金有流失,结果损失惨重!本港有VIX,因为期权市场唔够活跃,因此只有参考美国VIX。如投资者对前景有信心,认购及认沽期权溢价低,令VIX低企,一旦对前景有信心便令认购及认沽期权溢价上升,令VIX上升,因此观察VIX可知〃内部〃资金流向,即资金由股市流出或流入。值得小心嘅系,本周一美股VIX又再上升,即unwind行动继续。请唔好再用1997年资金流向嘅工具(睇利率升降)去分析今年LV (Long volatility)改变。今天系打世界杯嘅时代,唔再系精工对南华!喺怪责国际大鳄来港搵食之时,香港投资界自己亦应该检讨,点解分析技巧未达国际水平。
散户睇好大户睇淡
技术上睇,沽售压力仍存在,但已较5月10日前减少。美股标普五百(迷你装)期指上周二起增加三十三万二千张睇好合约,代表上周二至上周五入市博反弹者都系小投资者而非大户(大户唔会玩迷你装期指),今次散户到底可撑几耐?木宰羊。反之,大炒家(Merchant Trader)上周增加六万张新空仓期指合约(系近十年内最多嘅一周),代表大户仍睇淡后市。上周散户睇好、大户继续睇淡,虽然散户唔一定输、大户唔一定赢,不过你帮边便?!
P/E参考价值一落千丈
喺波动市中不应趁低吸纳,只应等待大市稳定下来才再作打算。依家唔系表现勇气嘅日子,请向英女皇学习(do nothing)(无所事事),或向毕非德学习〃等!等!等!〃。别人会告诉你加息有影响,佢只系告诉你真相嘅一半。例如2004年6月至今年4月加息的确冇影响,5月10日加息后利率已高出核心利率(三个月三厘二、六个月二厘八)二厘,踏入〃有〃影响期。何况6月29日利率见五厘二五机会已接近100%,到时绝对有影响;8月8日加息机会亦已升至50%。高息令股份P/E进入回落期,加上今天恒指成分股纯利中包括太多物业重估利润,令P/E参考价值一落千丈。
今天日本银行宣布唔会延迟取消零利率政策(过去十二个月,日本银行已从市场减少日本商业银行15%流动资金)。照依家趋势睇,呢次抽资行动晌秋季之前唔会停止。唔好估,只要等!上述公布令日股进一步大跌。
中国国务院发展研究中心金融所所长夏斌(亦系最早要求政府提高法定存款准备金嘅学者之一)估计,呢次商业银行人民币存款准备金上升0。5%,至8%,一次性可冻结流动资金一千五百亿元人民币;加上人行近期两次向商业银行发行二千亿元票据,即市场流动资金短期内减少三千五百亿美元,对第三季度中国经济肯定产生不利影响,但唔会产生巨大影响,因商业银行流动资金仍然充足,只系会减慢信贷上升速度。
中国贸易顺差反映储蓄率太高
夏斌话如甲、物价仍逐月上涨;乙、投资增长仍快嘅话,下一步调控时机系今年7、8月份之后,中央会否进一步采用其他措施,便睇7、8月份宏观数据。呢次提升法定准备金率,肯定会推动市场利率上升。
摩根大通认为,中国人行继7月5日将存款准备金上调0。5%后,如7月份经济报告持续强劲,将有更多货币紧缩政策出台。摩根大通中国研究部主管龚方雄话,中国人民银行最少仍有1%调整幅度去令经济降温。
分析家指出,中国经济并非过热,而系内外失衡。5月份城镇固定资产投资增速30。3%,系投资结构唔平衡。以国有银行为核心,金融体系倾向国有控股企业优先融资,形成资本市场扭曲配置。呢点可透过将国有银行市场化去纠正(中国早已咁做,只系速度唔够快)。服务业去年只升10%;消费需求只占中国GDP 52%。消费需求不振,因整个社会保障不足,令居民收入唔少被储蓄起来。呢类预防性储蓄造成中国高储蓄率及消费不振,中国必须建立良好社会保障才能纠正。5月份中国贸易顺差一百三十亿美元,就系反映中国储蓄率太高、消费不足外,亦反映人民币值偏低,造成流动资金过剩,单靠加息未能阻止资金到处流窜,造成楼价上升等不良现象。纠正内外不平衡有赖人民币有秩序地升值,令中国经济由过分外向转为内外平衡,多D服务本土经济。
首创置业(2868)停牌。
汉国置业(160)停牌,宣布发行可换股债券。
新海能源((342)停牌,签订合作协议。
新威国际(058) 6月23日;修身堂(8200)、新银集团(988) 26日;新怡环球(1094) 28日;开明投资(768)7月3日;进智公共交通(077) 12日;东润拓展(467) 17日;北方兴业(736) 25日公布业绩。
曹仁超
PDF原文:
原序号:558序号:
8
标题:
部分股份出现抗跌力
来源:
信报
发布日期:
2006…06…22
全文:
6月21日,周三。恒生指数升50。38,收15639。36;成交二百一十三亿五百多万元。6月期指低水,收15624点,升24点。电盈(008)可能出售电讯业务同now电视,2000年争崩头抢番嚟嘅项目,今天却要出售;买家除咗嚟自澳洲麦格理银行外,亦有嚟自美国嘅新桥。占电盈20%嘅第二大股东中国网通(906)已表示反对。过去李察李亦曾将Sky TV股权卖畀澳洲报业集团梅铎。梅铎千方百计欲打入中国卫星电视市场,至今亦只有长叹一声,最近更将凤凰卫视(8002)部分股权沽之哉。外资如欲利用电盈手上嘅电讯业务及naw进军内地,可能又系另一个“中国梦”。其实,不但内地电视市场难以攻入,内地电讯市场虽然今年年底开放,但欲攻入去亦唔易。
李察李在商言商冇错
我老曹记得,中电(002)亦曾卖部分股权畀中信泰富(267)作为攻入中国电力市场之引领人,最后决定向中信泰富购回中电股份注销算数。国泰航空(293)亦曾发行新股畀中信泰富,希望协助打入中国航空市场,结果一样寸步难行,最近透过收购港龙,亦系希望进一步打开内地航空市场。如果只睇香港固网、无线电话市场及有线电视市场已进入过度激烈竞争时代,纯商业角度睇,如有人出价吸引,卖出又何妨?今天喺香港最赚钱生意项目仍然系房地产及银行,唔系做电讯生意(市场开放便进入恶性竞争),亦唔系做有线电视生意(相信市场已近饱和),如李察李日后集中火力做房地产,在商言商有错!只系2000年以高价争番嚟嘅电讯生意,今天却要贱价出售。香港法律并有限制外资拥有香港电讯业务,中国政府亦唔会介入此事。
中联通(762)升2。2%,见六元八角五仙,韩国SK电信将手上三年期可换股债券转为联通普通股后,占联通6。7%股权。
中国石油交易所开始模拟运行,有五十五家交易商将参加交易;中国开始买卖石油期货矣。
恒隆地产(101)宣布,有意投资二百五十亿元入内地十个项目,分布六至八个城市,但唔包括上海,楼面一千五百万方尺。日后集团嚟自内地租金收入将由今年占总租金收入30%,进一步升至占一半或以上。香港地产资金继续流入国内房地产。
金价正在寻底(或者喺五百四十二美元已经搵到,但未肯定),将来金价或可见一千美元,但由今天到将来之间却有唔知几多个明天,明天金价怎么样则木宰羊。
股市有如靓女,不但天天新款,加上略带高傲性格,令男士们纷纷为她着迷,但又猜不透佢心里谂乜嘢。佢嘅一颦一笑可令男性乐透半天或愁眉不展。至于股市评论员,都系事后讲嚟头头是道,但事前却唔会提出警告,佢地永远喺事后才发现真理。股市有如喺水星,评论员好似生活喺火星,由于大家轨道唔同。所以永远唔了解对方。股市升降系将投资者嘅情绪放大:佢地往往兴高采烈地入市,然后又哀伤地离开,本周股市相信便在日好日淡中度过。今天做长线投资仍太奢侈,做短线投机又太混账,真系不知如何是好。每次金融危机过后,都破坏咗中产阶产嘅财富,却令富者更富。1997年7月如此、2000年3月系咁,今年5月亦一样。