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周内铂金价格又刷新历史高位，曾见1156美元。钯金亦高收于373。5美元。
简单来说，金价已重返1980年10月中旬以来的高位，银价则暂未能升越上周四所创的二十三年新高。至于市况的激烈，却是多年来所未见。
金市急升轨一直完整
上市所说金市好友多次在悬崖作绝地反击，乃是指金市虽经上周四暴挫，但竟然仍守住由3月底开始建立的急升轨，到上周依然力守（本栏上期曾提出关注）420美元水平，未有见收市价低于此位。周四金价曾回试该急升轨，但随即迅速反弹，到周末前夕终于升越前周高位，宣告最近两周的急速反覆市并非在组成一个走势头部，只是急升途中的一个整固形态。换言之，市势暗示日后还有再升的余地。
金市之所以如此激烈争持。到好友再度获胜，除市场本身原因外，联邦储备局在一个颇关键时刻再一次强烈暗示将暂停加息，完全抵销中国有意加大宏观调控力度对商品市场带来的负面影响，由此而引起美元汇价加速下滑，亦为金银市场注入一剂强心针。
逢跌即买迄今仍有效
本栏日前提到联邦储备局新主席的货币政策，将决定金市进一步去向。笔者原寄望在油价新高、通胀恶化之际，联储局会有一点表示，即使是口头表示。也会压抑一下通胀苗头，假如通胀真的恶化，才再加息去对付，恐已驷马难追。但情况与个人寄望相反，本报曹仁超怀疑贝南奇似乎未发觉上述问题，担心上世纪七十年代的情况在当今重演。
尽管金市与实金供求关系进一步严重脱节，位高势危，但〃每逢金价一跌即不顾一切买入〃的策略迄今竟仍十分奏效，作为一个关注数据的分析者，则变成高危工作。在此笔者只想提醒各位，金价还有再上涨的可能，下一目标指向663美元，长线下一个阻力位为685美元，短线支持在640至642美元。〃顺带指出，两个月来的急升轨本周处于630至642美元水平，暗示万一金价低于634美元乃至跌破625美元，市势将发生逆转。
上周银市波动范围虽然刚好与上期估计大致相符，但后市同样不好预测。截至4月25日，期银市场的大型投机者净好仓显著减缩到只有三万六千张合约，占总份额低于六成，但上周银价却大幅反弹，笔者恐怕是为小投资者设下的陷井。估计14。75至15美元仍是银市的长线阻力，惟短期有上试13。9美元及14。25美元的可能，短期支持位在12。2美元水平。
PDF原文：
原序号：520序号：
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标题：
七年之痒
来源：
信报
发布日期：
2006…05…06
全文：
5月5日，周五，是日假期。周三澳洲央行宣布十四个月内首次加息，目的系打击通胀。依家澳洲核心通胀率系2。75％。GDP增长率为3至3。5％，5月3日隔夜钱利率升上五厘七五后，澳元汇价开始回落。今年首季澳洲CPI升3％，开始离开中央银行慨通胀目标2至3％，因此宣布加息。加息后反令澳元由七七点三美仙，回落至七十六点八二美仙，理由系央行同时宣布6月及7月唔再加息。澳洲3月贸赤扩大至十五亿五千万澳元，主要系炼油设施、采铁矿及煤炭设施大量输入；农产品如肉食、糖、小麦及羊毛出口升7％矿产出口却跌9％，主因系三港口暂停运作。由于中国GDP今年首季升10。25％，相信下半年澳洲矿产出口可大增，贸赤亦可望改善。
留意油价系咪见顶
矿务股如BHP继续上升，升幅2。1％，见三十点二八澳元。世界第三大矿务公司Rio Tinto升2。3％，见八十二点九五澳元，理由系铜价过去三个月升7。7％或五百五十美元，见七千七百美元一公吨。金价升1。2％，见六百七十六点五美元，令澳洲最大金矿股Newcrest升7。7％，见二十三点一二澳元。
欧罗连续第四周上升，系九个月内最长慨一次上升，亦系今年内首次见一点二七美元。虽然周四央行宣布维持利率不变，仍系二厘半，但相信到6月才加息。央行估计，今年欧盟区CPI升2。2％，GDP升2。1％。
油价喺4月21日慨七十五美元系咪见顶？木宰羊，但各位应小心。过去四星期美国每天汽油销售量平均九百一十二万七千桶，仍较一年前慨九百一十二万五千桶微升。换言之，三美元以上一加仑零售价，虽令美国消费者有少少肉痛，系未真正节省用油。今年1至2月亦曾见原油价格喺十一天内回落13％，其后又回升，通常跌幅超过15％，才代表大方向有机会改变。有人解释话4月份用油较去年同期上升，理由系今年复活节较去年嚟得迟，并相信5月份美国人用油量可能出现减少。
换言之，油价后市踏入敏感时刻，虽然油价已跌穿七十美元，见六十九点九六美元一桶。能源股、航空股今年5月系咪开始此消彼长？我老曹能够回答慨亦只系〃有机会〃但〃唔肯定〃。四十个分析员中，二十位认为下周油价继续回落，十四位估计可上升，六位估计变化唔大。6月期油见六十九点九四美元。较4月21日慨七十五点三五美元已回落7。2％。
金价反映市场对华府信心
1960年嗰次证明系黄金泡沫，当年美国政府努力去刺穿它，其后引发长达二十年黄金熊市。今天金价系咪出现泡沫？相信仍未达呢个水平，只系极度超买，令未来波幅扩大，因过去二十个月金价升60％。理论上，黄金应该仍处牛市第二期。但近日金价上升速度却似牛市第三期，结果我老曹亦搞唔清依家黄金牛市到底系二期抑或三期。如由1999年起计，黄金已进入第七年牛市，所谓七年之痒（如以2001年起计系第五年）。一个牛市保持三、五年好普遍，但保持七年则较少见，超过七年以上慨牛市更极之少见。目前我老曹未搞清楚黄金牛市至今到底系第五年抑或第七年牛市，如从近日上升速度看，应该当系第七年牛市咁去分析。美国赤字已等于GDP 7％，令美元汇价去年11月起又再回落。但美国CPI升幅少于3。5％、失业率少于5％、GDP增长率高于3。5％慨经济情况，仍较日本及欧盟健康，两者之间矛盾如何在金价上反映？晌卡达时代，人们对美国失去信心，导致金价狂升；列根上台，人们对美国重建信心；直到殊仔上台，人们对美国信心又再动摇。金价系反映投资界对美国政府慨信心（包括呢次贝南奇失言），通胀率反而系其次。
蚊年愈多生活质素愈降
人人谈通胀。通胀系指流通货币增加，而非CPI上升；CPI只系消费物价指数。1939年美国物价较1919年低20％（虽然二十年内美元供应大增），只有1945年起美国物价才按年上升。去年物价系1945年慨三十倍（当然唔系所有物品升幅一样）。物价上升大部分同战争有关，其中升幅最大年份系1971至80年，美元购买力十年内大约失去四分三（十年内物价升四倍）；1980年至今过去鸟十六年，美元购买力大约再失去75％左右。换言之，去年二千万美元慨购买力，才等于1971年一百万美元左右；过去三十五年美元购买力平均以每年8％速度流失。因此，如你每年投资回报不足8％，已经肯定跑输通胀【图】，此乃过去三十五年一般人愈嚟愈有蚊年但生活质素却不断下降慨理由。
过去三十五年香港电子产品售价不但未有升值，反而不断跌价；过去三十五年电器用品售价加幅亦极之有限；衣服售价（如非追求名牌）加幅晤大；食物加幅亦唔大，只系由走地鸡变成农场鸡，再爱成冰鲜鸡。升幅最大系楼价，由1971年每尺一百元升到依家每尺五千元（更加唔好提1997年每尺过万元）；黄金亦由每两二百四十元，升到依家快接近六千元；恒生指数由100点升到17000点，上升一百七十倍；油价由每桶一点五美元，升至最高见七十五美元，上升五十倍；香港交通费升幅亦达二十倍。换言之，过去三十五年衣、食升幅有限，但住、行升幅好大。
值指见17000点，会否见18000点根本唔重要。今时今日唔少股份股价仍未返回1994年1月水平，更多股份股价同1997年8月仍有距离：科网股同2000年3月份距离更大。1997年起，行业性盛衰已成投资主流，依家问题系油价七十五美元系咪见顶？债券熊市应该好肯定，投资宜避开利率敏感股份例如两电；反之，煤气（003）已成为半只地产股则另计。如油价由七十五美元开始回落，依家应否吸纳航空股？金价虽然见二十五年新高