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呤涝鸺廴缘陀谒陌傥迨涝就肌浚碛上�1980年发明新采金方法，令唔少旧金矿可利用新方法恢复生产，改变咗黄金供求，令黄金进入二十年大熊市。2001年起新方法产生嘅黄金亦无法满足需求（主要系印度及中国经济兴旺，令印度人及中国人加入买金行列），令黄金喺2001年起重返牛市。新方法令黄金年产量由1980年一千二百吨增至2003年超过二千五百吨。2004年开始才减少。
金矿公司逐步向央行还金
其次系各中央银行减少持金，根据GATA主席Bill Murphy所讲，各国中央银行应持有三万一千吨黄金，但真正仍喺金库嘅，只有一万四千吨，其余一万七千吨一早已借畀金矿公司（例如Barrick）喺市场抛售。因为央行只收取金价0。5％至1％代价，形成金矿公司唔向银行贷款，反而向中央银行借金抛售，并以未来四、五年产量还畀中央银行。喺1980至2001年透过预先抛售黄金，金矿公司可稳定纯利来源，减少因金价下跌带嚟嘅影响。但喺2001年之后预先抛售黄金，虽然利率只有金价0。5％至1％，随着金价上升，太早抛空已唔划算，金矿公司开始清还欠中央银行嘅黄金，形成黄金市场货源渐疏，此乃黄金出现上升通道嘅理由。
1979年中国已故领导人邓小平访问美国，不但受到美国群众热烈欢迎，而且由毛泽东引起嘅恐共症亦大大减退，美国迅速给予中国最惠国地位（MFN），令中国工业自1980年得以发展，甚至1989年六四事件后，美国仍视中国为朋友，并有取消中国MFN地位，理由系中美两国有一共同敌人苏联。呢次胡锦涛首次访问美国，却因一场风而过门不入，去咗加拿大，两国政府连访问规格系点亦出现争抝。胡锦涛有邓小平嘅魅力，亦唔及大旧江随和；加上原油争夺战及纺织品谈判，令两国政府面阻阻；再加上苏联已解体，俄罗斯实行民主政治，中美两国失去咗共同敌人，却多咗台湾及北韩问题及人民币汇价问题，令中美关系向坏方面发展多于向好一方。展望明年中国经济进入软着陆期，估计GDP增长率将降至8％，如今中美关系日渐恶化，美国对中国人民币政策采取唔谅解态度，明年对中国而言系多事嘅一年。我老曹担心纺织品协议谈判破裂只系开始，皮革类及鞋类谈判亦出现麻烦，中国制造业一方面面对原材料成本上升，如果同时面对严格配额限制，都咪话唔湿滞。中国经济刚完成工业前期发展，如无法顺利进入工业后期发展，前景令人忧虑。
近期美国对印度态度改变，令日本资金大量流向印度（亦同今年春季中国反日示威有关），今年4月至今印度股市升幅大于25％，成为亚太区股市升幅之冠。美国似乎在扶植印度去平衡中国崛起，此乃美国惯用嘅政策（一如当年扶植中国打击苏联）。至今为止，美国仍系中国货嘅最大买主，反而中美关系嘅发展令人担心。
人类最近二百年变化之大，系过去数千年无法想象。最先系英国人发明蒸汽机，以煤炭为能源，使人类摆脱受动力约束进入工业社会。英国因此雄霸半个地球。美国嘅崛起系以英国蒸汽机为基础，再发明发电机，并以石油为基础开拓汽车、飞机等现代产物，令人类进入「电力世界及石油时代」，美国第二次世界大战后雄霸天下。随着战后日本同德国崛起，1973年人类面对石油危机，美国喺石油方面必须同日本、西欧分享。1980年美国倡导环球化，遇上中国改革开放政策，中国迅速工业化，2002年中国原油消费达二亿四千五百七十万吨，首次超过日本，成为全球第二大石油消费国。去年消费量更达三亿吨，再一次引发石油资源重新分配嘅问题。中国喺煤炭方面大致上能自给自足。石油却不得不外求，油价波动及大幅上升，对刚咁崛起嘅中国已构成压力。中国刚完成工业化第一阶段，开始进入第二阶段，由重工业、汽车工业、基建项目带动经济增长，却立即遇上全球石油缺乏，能否一如1973年日本同德国利用节约资源及发展新产业〔例如今天电子业），令经济继续增长落去？
中国石油生产年增长率自1995年至今只有17％，但需求年增长率6％。去年中国第一大油田大庆油田年产量开始下降3。5％，第三大油田辽河油田亦减产2。5％，第二大油田胜利油田只增产0。2％，海洋及西部油田增幅亦有限，令中国石油对外依存度由2003年36％升到去年44％。好快超过50％。依家中国每日入口石油二百多万桶，以七十美元计，每天用于入口石油一亿五千万美元，其中一半嚟自中东。上述问题唔解决，中国经济高速增长期好快无以为继，都几令人担心。
一次世界大战后，英国势力走下坡，美国国力日强，美国喺二十世纪渐取代英国。踏入二十一世纪，美国霸权盛极而衰，中国经过百年苦难，进入和平冒起。观察英美势力此消彼长，证明有一个国家可以永久雄霸天下。1980年美国倡导环球化，令十三亿人口嘅中国重新加入资本主义制度，二十五年努力成果，令经济渐渐崛起亦引发中国同欧美之间嘅贸易冲突，此乃过渡期必然现象，一如十九世纪美国崛起亦依赖向欧洲出口农产品赚取金钱发展工业，到二十世纪大量向欧洲出口电气产品、汽车及石油副产品……。直到第二次世界大战结束，美国势力才雄霸天下。
轮到国企股领风骚
创造中嘅破坏乃资本主义社会经济发展嘅必然现象。七十年代香港华资大户冒起与英资企业一争天下，令恒生指数由1970年100点升至1973年3月1774点。又再跌至1974年12月150点。呢次势力斗争虽然赢家仍系英资〔怡和系），但改变不了大趋势，其后包蛇鲸吞九仓〔004）、会德丰（020），长实（001）则收购和黄（013），怡和系走咗去新加坡挂牌退避三舍。随着中国改革开放，八十年代红筹公司纷纷买壳上市或申请上市，九十年代轮到窗口公司高峰期，如上实（363）1996年5月挂牌时不外十元，1997年8月炒高至六十元；北控（392）更惊人，申请表格亦炒到五百元一张，一上市便由四十元炒至1997年8月六十五元，可以讲1997年8月系窗口公司嘅天下。今天望返转头，1997年8月上实同北控嘅高价，相信日后都几难再见。1997年后窗口公司风光不再，取而代之系正规军国企股，代表作如中移动（941）2000年3月见八十元，其概念系中国有十三亿人口，如人人有一部手机……。随着科网股热潮冷却，中移动亦跌到七个一皮。2003年才翻炒。近年热门系石油股，相信亦走唔出过去嘅框框，所谓「激情」过后……。
入行三十七年，我老曹亲眼见金融危机发生嘅次数较一般人估计中多，有D系国际性，有D系地区性。
世上无永恒，顺势者昌、逆势者亡，才系真正嘅永恒。
华创（291）半年业绩表现较估计好，相信今年可获利二十亿四千一百万元，升20。8％，每股获利八角九点五仙，P/E十三点九倍，建议吸纳。估计下半年完成出售HIT及石化资产，将产生大量非经常性纯利。
中远太平洋（1199）估计今年获利三亿三千二百万美元或每股十五美仙，升50％，扬十三点五倍；展望明年获利二亿八千九百万美元或每股十三美仙，减13。3％，未来P/E十五点五倍，建议出售。
比亚迪（1211）半年获利减48％，只有二亿四千八百万元或每股四角六仙；估计今年获利五亿八千万元或每股一元，回落45％，P/E十三点二倍，虽然股价已回落唔少，仍乏吸引力。
北控半年获利三亿二千七百万元；升11。5％，其中一亿零三百万元嚟自出售三元食品；估计今年获利五亿零八百万元或每股八角二仙，升17％，P/E十三点七倍，建议出售。
亚科资本（8088）、环球实业（8091）、正大企业（121）停牌。
合生创展（754）9月13日；中国诚通（217）、中策集团（235）、华宝大中华（810）、中信资源（1205）、合富辉煌（733）、勤达集团（1172）、东强电子（615）、创信国际（676）、永安旅游（1189）、新奥燃气（2688）、益安国际（082）21日；中天国际（2379）22日；白花油（239）23日；侨威集团（1201）26日公布业绩。
曹仁超
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标题：
第四季继续炒上
来源：
信报
发布日期：
20