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数的点数百分比。计算百分比而非点数的原因显而易见：当年的一点与今日的一点完全是两码子事。鉴于数据过长，另因比例关系，故拆分四图。有这么多年数据在手，相信何谓熊市应不难判断。
但毕竟要以肉眼准确地认出一个由高峰跌至谷底的熊市，很可能要熊市结束一段时间后才能看清，情况有如ＮＢＥＲ确认衰退一样。观图可见，多次较为像样的跌市皆见指数跌穿二百五十天线三成或以上，故以此为判别熊市的指标，尽管滞后，亦不失其客观意义（移动平均线是由指数本身计算出来的，故必滞后，此乃技术分析ＡＢＣ）。
然而，等到指数跌穿二百五十天线三成，往往为时太晚。固然，单以指数跌穿二百五十天线就当讯号，又往往误鸣；至于怎样中间落墨（如取一成或两成），根本就是统计学的 Type I/Type II error 问题，是门艺术。由此可见，准则是客观的，但准则的制定方法却往往没甚准则。
未到捞底时机
还有，四图所见，指数跌穿二百五十天线与五十天线跌穿二百五十天线几乎同时发生。除了后者较为圆滑、更为滞后外，两者于跌穿零线甚至于整体走势上根本毫无分别；既然承认其一指标是牛熊讯号，那又凭什么去断定另一本质上相同的指标不是牛熊分界？
最后简述恒指，历次大跌，指数皆跌穿二百五十天线五成以上；跌穿三成几的两次（一九八九及九五年），如今回首，调整而已。不过一如上述，这些皆属滞后指标，岂非一无是处？那又未必。不少人已开始金睛火眼等待这次大跌来临，准备捞底。但更多人对几时「落捞」却没甚头绪，更甚者指美股已届捞底时机。如果熊市已到，以目前道指及恒指皆仅跌穿二百五十天线不足一成，捞得过吗？如果牛市未死，道指及恒指也恐怕分别要跌穿二百五十天线成半及三成才捞得过。即是无论目前是牛是熊，也未到捞底时机。
交通银行资金部
lawkachung@gmail
PDF原文：
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标题：
编按
来源：
信报
发布日期：
2008…03…25
全文：
曹仁超先生外游未返，「投资者日记」专栏暂停一天。
PDF原文：
原序号：38序号：
38
标题：
问老何所思问老何所忆
来源：
信报
发布日期：
2008…04…05
全文：
约是去年的第四季，会计师公会前任会长黄匡源主催了一个小组织，叫Good Oldies Club（老嘢俱乐部），每月搞一次早餐会，参加者众，十分成功。参与者已经到退休年龄，但撞面皆属男性，女性出席者皆属公会办事人员。
「老嘢俱乐部」此名是笔者杜撰的，不是黄兄之意。笔者觉得粤人尤其是港人素擅自嘲，如自称「港灿」、「乡里是我大」等，并无禁忌。「老嘢」同时亦是「老爷」的别称，是故被人称此亦毌须介怀也。
早前《信报》曾转载过某内地网上文章，说内地有人认为，有「十类人愈老愈值钱」，当中便有会计师和审计师在焉。参考钱锺书在《围城》中对三闾大学校长高松年「老科学家」称号的嘲讽，我们老会计师当可被理解为「老（指年纪）的会计师、老会计（指学科）的师或会计（指人）的老师。」
愈老不一定愈值钱
「愈老愈值钱」此话却不一定准确，因为近年准则的新陈代谢已达超速，如跟不上新要求恐怕难逃淘汰之局。但是新人也不见得能解决所有问题，因为现在是个讯息多得无从消化的年代，各种学问向纵向横发展难以估量，新人须处理的难题只会比「老嘢」更多。去年，笔者就曾经为了解和描述客户购入的衍生工具 Accumulator 大伤脑筋。后来有幸读到庞宝林的大作，才知此「累股票据」之一二。想当日为了写好客户的账项附注，执笔呆坐逾一小时仍未知如何着墨，苦也！
《信报》自改版后，有不少年轻同行加入写作行列，如明日之星的龚耀辉及「年青有计」的众会友，的确是好事。不过笔者想劝戒两句，最好别用太多广东俗语入文。惯于此调的黄沾和曹仁超皆已到挥洒自如且舍我其谁之境当作别论，故只可景仰不可模仿。何况咱们是属于宜谨宜慎的专业人士，为求过瘾强调传神终非好事。当年老曹为「木宰羊」是何义要出庭作辩的事你们知道么？林行止写文便很少写入俗语。
要学，当要从难从严。尤其是近年流行写 ICQ。一旦习惯了，只会积重难返自寻烦恼。试想，若因工作与客户开会，席间提出要为某事项决定如何定案，如有保留意见段落怎撰写，须即席挥毫并由各方签押表示同意。如果出席者只能写出 ICQ，然后带回事务所待技术指导改正，能不面红？何况时间一拖，当事人反悔不愿签，那时怎么办？
马振峰于《会计师的蓝海》一文中提到「成立一家公司专门向中小行提供专门技术支援服务」，只恐成事不易。主因在会计行内鲜有此规矩，不像律师行业有遇疑难事找个大状提供意见之例。而且行内不知谁人具备此号令天下莫敢不从的本事，足令行内人甘心向其俯首并奉银供养之？（如林智远？）笔者认为，倒不如由公会担起此重任，在技术监督基础上稍扩大之，设立一个技术支援或指导部，接受会员事务所按年进贡，有事时才上门请益，可为执业同人提供一个最后求解的处所。
其实此议甚有积极意义。行内同人因不知如何履行准则，以致犯错，公会技术监督自要责罚处理。如早在前面提供了技术支援或指导，同人明解正确处理之道，那后面犯错的机会自可减少。就像现在全社会全世界都在提倡的优质管理（TQM）一样，做好前面的技术培训，当可减少后面的失误。一生产出来的就必然是合格产品，省成本、省资源也利环保也。
公会担起此重任还有一个好处，就是权威性容易确立。打个譬喻，曾有同行相询，笔者是否愿意为其担任「质监」（Quality Monitor）之职。根据公会的天书，担此职者必须具备三个条件，一曰学识、二曰经验、三曰权威。笔者在行内胡混了几十年，当然不能说不备学识和经验，但说到权威，谁认你？
聘退位副部长任特派员
笔者忽然想到一个两全其美之法，就是由公会组织和培训一批已届「老嘢」之龄的「老会计师」，即学识和经验均不缺者。上课后发给证书，就像前几年成功推行过的认可雇主/主导（Authorised Employer/Supervisor）一样，有资格就执业事务所的品质提出评鉴，借此补回其未备广泛认可的「权威」。
不要以为此见无甚高论，据说，朱镕基任总理时，对付那些飞扬跋扈的大型国企的老总也是用了相近之法。事缘一些大型国企的行政级别属正或副部级，审计署的「小鬼」前来审计，具正或副部级的老总莫不视之如虫蚁。朱想出绝招，聘任一批刚退位的副部长，出任审计署的「特派员」。因其非常身份，带员到场执行任务时老总们自不敢怠慢，如此小鬼们便得以顺利落手。
所以说，「老嘢」还是有用的，但能否发挥所长，还看能者愿否配合。
香港执业会计师
PDF原文：
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标题：
读曹仁超先生《论战》有感
来源：
信报
发布日期：
2008…04…04
全文：
蒙曹仁超先生赠我他的著作《论战．创富战国策》，用了两天时间细心阅读。从他三十八年投资、投机里程中，由于勇于坦承开始时的错失经验，敢于纠正路线、方向、策略、战略、见证（中文错了就有失；英文Wrong； Mistake； Error看不到有失的含意），他高瞻远瞩、智勇并存的才华。这些宝贵经验指引，值得我提示及教导我的儿女媳婿们认真取经、学习，以备日后加以活学活用。这本书值得工商界及在读商学院的同学抽空研读。
在此，我祝贺他抽出宝贵时间撰写值得参考的经济书籍。同时，把售书所得捐给北京昌平农家女实用技能培训学校作为奖学、扶贫之用，令我更为敬佩。
八大超人策略
言归正传，我很欣赏他的坚定抉择，1982年取消移民计划（不少市民因移民引致大损失），当时拥有财富只是100余万元，试以林行止先生、林森池先生赚得财富的比例，推测他的财富也许超过1亿元以上，即是盈利百余倍之多。�