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马钢（323）第三季业绩进一步下滑，估计今年获利二十七亿三千万元，减25％，每股四角二仙，P/E六点六倍；明年十二亿四千五百万元，减55％，每股获利一角九仙，未来P/E十四点五倍，冇吸引力。
中国铝业宣布铝氧土价格升7。6％，至四千六百六十元人民币一吨（去年10月27日系四千三百三十元人民币一吨），理由系入口铝氧土价格已升至四百八十五美元一吨（去年10月四百零五美元）；同期伦敦铝价格由去年八十美仙一磅，升至依家八十五美仙；国内铝价一万七千零八十元人民币一吨（去年10月一万六千五百二十五元人民币）。边际利润下降至5。9％（去年上半年8％，今年上半年6。4％ ）。估计中铝今年获利五十九亿五千二百万元，减3。6％，每股获利五角四仙，P/E九点一倍；明年估计获利四十九亿三千五百万元，减16。7％，每股获利四角五仙，P/E十一倍，冇吸引力。
丽辉国际（8183）周五起取消上市地位。
力宝华润（156）、力宝（226）、建屋贷款（145）、国中控股（202）停牌。
信用卡防盗（1051）10月21日；同仁堂科技（8089）25日；国泰航空（293）明年3月8日宣布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：407序号：
7
标题：
瓣瓣掂等于冇样掂
来源：
信报
发布日期：
2005…10…15
全文：
10月14日，周五。恒生指数跌135。95，收14485。88；成交二百一十八亿五千九百万元。10月期指高水5点，收14490点。
今天中石油（857）跌3。28％，见五元九角，此乃三个月内新低位。招商局（144）跌4。8％，见十五元九角，亦系近三个月新低；长江基建（1038）逆市升1。6％，见二十四元八角五仙。
中美企硬港股受压
中美双方在北京举行第四轮谈判，未能就限制中国纺织品出口达成协定，可能出现谈判破裂局面，令纺织品及成衣股亦面临压力。呢次斯诺上京，不但商讨纺织品问题，更认为人民币汇价偏低40％，令中国喺出口方面尽占优势。周四公布数字，8月份中国对美出口纺织品及服装达二百二十四亿美元，代表7月份人民币升值2。1％冇乜影响，斯诺要求人民币进一步升值（8月美国贸赤达五百九十亿美元，其中对中国贸赤一百八十五亿美元）。斯诺希望中国人减少储蓄增加消费，你信唔信有人听吖啦？
中国人退休保障不足，子女教育费通常都由父母负担；加上楼价狂升，令中国人需要增加储蓄。反之，美国人因退休保障好，子女教育费通常唔使父母负担（除非读名校）而且68％人口早已买咗楼，形成储蓄率只占收入1。5％（中国接近50％。日本经济繁荣咗咁多年，加上退休、教育保障好，亦要到2004年日本人才增加消费。看落要中国人增加消费减少储蓄，相信系下一代嘅事，例如我老曹母亲嘅消费作风真系五十年不变，响2001年嘅消费模式同1951年年初由上海嚟香港时差唔多。美国5月份研究报告指出，人民币汇价如升值20％，可令美国贸赤减少三十三亿美元，至一百三十三亿美元；但中国财政部部长金人庆响媒体“吹风会”上话，中国坚持渐进式汇改，人民币升值无法解决“某些国家”经济失衡嘅问题。双方企到咁硬，斯诺将要求欧洲及日本喺10月15、16日G20会议上进一步向中国政府施压，如不成功，美国政府唔排除执行国会通过法案对所有中国入口产品抽27。55％惩罚性关税！此乃近日外资大手沽售港股嘅部分理由！人民币会否升值？如不升值，美国会否执行27。5％惩罚性关税？10月底才明朗，10月份投资股票宜小心。
好多人对重要趋势都摸唔清楚，形成分析方面冇核心思想。我老曹相信，2ooa年起美股进入熊市，2002年10月至今年3月7日熊市大反弹已完成，今年3月7日起又再回落。恒生指数牛市1997年8月16820点结束，跌至1998年8月6544点，因美股仲系牛市，带动部分主力唔喺香港嘅股份如汇控（005 ）、和黄（013）及中移动（941）等上升，并喺2000年3月见18397点，喺技术分析上叫“X”伸延。其后随美股回落而回落，本应2002年第四季见底，因2003年沙士疫症，令港股在2003年4月见8331点才反弹。较美股迟六个月上升。由于起步迟，所以见顶亦迟，美股今年3月见顶，港股今年8月才见顶。香港经济九十年代出现两个高潮：一、1997年8月楼市高潮。二、2000年3月科网股高潮。上述讲法比较复杂，简单D嚟讲，港股后市展望难摆脱美股牵引。
1999年（或2001年）黄金、石油及原材料产品进入牛市。油价升幅太大（上升超过六倍），已进入调整期；黄金升幅有限，仍有力上升。牛市二期商品价格出现参差走势十分正常，呢段日子十分长，可能需时几年，最后金价同油价一齐上升，进入牛市三期。9月份汽油价格上升，令美国人开始节省用油，随着其他国家一步步减少对油价补贴，相信全球对石油需求进入放缓期。咁亦渐渐肯定咗8月系油股中期高点，炒油资金9月已转去炒金。明白大方向后，点样捕捉中期趋势便各师各法！2000年起至今美股下调超过20％，金价上升80％，此乃大趋势，请唔好搞错。至于短期会点，冇人可以看得通。大趋势系今年8月起恒生指数又再进入反覆回落期。
飞身接刀通常损手烂脚
10月开始嘅回落，到底系机会抑或系风险？捞底风险过去我老曹形容过，有如飞身扑上去捉住下跌中嘅刀，通常损手烂脚，应该等大市见底反弹才入市。去年3月起至今大市只系上上落落，行业性盛衰取代大市方向（过去十八个月我老曹已一再强调呢点），去年3月至今年3月细价股曾跑赢大市，今年3月至9月大价股又跑赢大部分细价股。潮流不断在变，一般人投资成绩点样？估计离不开20/80理论。下半年上市公司纯利展望升幅有限，引发10月抛售（美国早喺今年8月开始）。另一担心系11月1日加息四分一厘后，展望利率见顶水平已由四厘提升到四厘半，最大可能性是明年第一季不过四厘半仍唔算高息，明年美国GDP增长率只会放缓，唔可能出现衰退。照上述分析，11月又系另一看好时刻，近日对通胀嘅恐慌被夸大，估计CPI增长率明年上半年见4％后再回落。从呢点看，利率止于四厘半机会最大，明年下半年利率又再回落唔奇。股市仍走唔出上落市嘅框框。
边个接格蛇棒都死
格蛇在任十八年半，明年1月31日离任，继任人系乜水？最迟12月公布，以便有一个多月交接期及获国会确认。情况有D似1997年7月香港特首人选，港英政府珠玉在前，尤其1990至97年利用负利率政策，将香港经济搞到火红火绿（严格D讲系虚火上升），边个接棒都死，我地白眉董有理想冇智慧，任内七年将香港经济搞到一镬粥，中央亦被迫出手扶佢一把利用自由行、CEPA、九加二等协助，2003年下半年香港经济才复苏……。明年联储局新主席即使有智慧，亦因格蛇珠玉在前，难获投资市场好感。格蛇1967年从雪茄伏手中接任主席，市场对佢并唔信任，1967年10月更出现股灾；明年2月接任人面对嘅困难，肯定较1987年格蛇更大，例如CPI升幅将超过4％，系1991年以来最高，联储局新主席点样对付？
去年6月至今美元利率上升二厘七五，但十年期债券孳息率变化唔大；随着短息愈嚟愈接近长息，最终会否对长债产生压力？
富国应撤农业补贴开放市场
下月WTO喺香港开会，富国检讨过去一直补贴农产品政策；贫穷国家大部分以农立国，政府无力补贴农产品，反向农民抽税，加上生产技术落后，产品素质差，点样同富国农产品竞争市场？美国、欧盟同日本不但大量补贴本国农产品，同时限制别国农产品入口，完全违反WTO精神；穷国喺2003年曾要求抵制多哈会议（WTO要求穷国开放工业制品市场，而富国却限制穷国农产品入口），呢次会议喺香港举行，希望富国让步订下时间表，逐步取消对本土农业补贴，同时向穷国开放农产品市场，咁至符合WTO精神。
英国《经济学人》认为，中国经济保持高增长，系驱动世界原料市场价格上升嘅最大理由。包括金属原料、矿物及燃料。来自中国嘅需求将呢D商品价格推上新高价，让有关开采、加工公司赚得创纪录嘅利润。中国“十一·五”规划�