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最近有人问起我老曹退休问题，自己真系唔知“老之将至”。我老曹意见系职位是有退休年龄，但投资领域上并冇退休限制。所谓人老精、鬼老灵，喺投资领域上表现出色嘅往往系老人家唔系后生仔，见一事长一智，年纪愈大智慧悬多。格蛇明年1月八十岁啦，仍然极之精明；毕非德亦系愈老愈厉害，喺投资领域上根本上有退休年龄限制。
福记食品（1175）发行六亿元可换股债券，换股价十元二角五点三仙，如全部行使，占扩大后股本11。68。资金用作喺上海嘉定设立中央加工中心，以扩大产能。
冠中地产（193）一百股合并为一股，周五生效。
人人控制（059）、合富辉煌（733）、首长四方（730）停牌。
奋发国际（1130）10月7日；大庆石化（362）10日；辰罡科技（8131）12日；毅兴行（1047）、实力国际（519）13日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
贸易专家 获奖机会甚高
来源：
信报
发布日期：
2005…10…04
全文：
经济学界对诺贝尔经济学奖的不满程度「已达顶点」，但每年踏入决定得奖名单的最后阶段通常从八月开始「特别在网站遍地开放之后」，预测游戏便开始热闹起来，网站的性质大体可分为二类，其一是带有先入为主的偏见，即有它们的价值观，因此远离客观；其一是声明欢迎各家各派的学者投票，结果便荒腔走板，过去二三年笔者均提及的ArgMax，是典型例子，去年张五常、曹仁超及众多已故经济学家上榜，投票者儿戏的态度，昭然若揭；今年该网站已很少人「光顾」，迄九月中旬，只有四十四张票，除各得一票的艾智仁（Armen A；cjaon）及屠洛克（Gordon Tullock）是「众所周知」的经济学家，其他如G。Moheycadin及Subramanian以至J。D。Agarwal等，他们在行家中也许有崇高地位，却俱为笔者未之前见的名字。
砂中铄金，笔者认为下面这张名单值得一提。
英国《卫报》估计的「入围名单」，甚为正道，他们是巴罗（R。Barro；1944…）、巴华蒂（Jagdish Bhagwati；1934…）、范玛（E。E。Fama；1934…）、克鲁明（PaulKrugman；1953…）和罗马（Paul Romer；1955…）。哈佛大学教授巴罗应该是读者熟悉的名字，他曾接受本报访问，而去年亦是热门人选之一，笔者在这里简介过他的学术成就；不过，一如去年笔者指出，由于巴罗替布殊的经济政策辩解不遗余力，而布殊在国内外民望日趋下滑，给他颁奖是「政治不正确」，高度政治敏感的诺奖评委会料不会做出惹众怒的事，何况成就和他不相伯仲的经济学家数不在少。
巴华蒂是印度人，在剑桥大学、麻省理工及牛津大学读书，曾在印度任教，六八年赴美，先在麻省理工后为哥伦比亚大学讲座教授迄今（巴华蒂的太太为哥伦比亚大学比较经济制度讲座教授，是研究「前社会主义国家向右转」的专家）；教学之外，巴华蒂还出任印度政府、联合国以及多个非政府组织的顾问，为举世知名的国际贸易理论家。巴华蒂的「矮化巨人论」（Diminish Giant Thesis，也称「巨人矮化并发症〔Diminish Giant Syndrome〕）已成为分析国际贸易及政治的标准理论，他在一九八七年出版的《保护主义》（Protectionism）一书，「实证」了战后四十年，美国的霸权已经逐渐消失，她走上拿破仑战争后英国衰落的老路。不过，现在看来，美国经济虽然「内耗」严重，负债累累，唯没有任何实质支持的美元仍是抢手货，而其军事力量，保守的看法是二十年内可保举世无匹的地位，因此她从世界政经地图上消失，仍有漫漫长路。
巴华蒂是自由贸易的坚定捍卫者，他认为公开、多边的贸易制度对世界经济最有利。为什么「公开」，这是因为他的实证研究显示列根总统时代虽然关税下降但「偷偷摸摸」（Stealth）进行的贸易量不断扩大！
对于贸易理论，巴华蒂有不少新锐之见，比如他反对由政府津贴出口；有学者认为「有出口总比没出口好」，因此为了出口，政府必须津贴竞争力弱的行业（如欧盟之于农业），但巴华蒂力持异议，他指出若给予生产补贴，即消费者或生产者面对的国际价格比国内价格有差异时，提供补贴国家的福利水准便会下降！在解决错综复杂的国际贸易为当务之急的环境下，笔者以为他得奖的机会甚高作此「预测」，比估股市明天升降更危险。
去年笔者对范玛有简略的介绍，他是芝加哥大学股价研究中心的主任兼财政学讲座教授，对投资理论有许多创见，除对「风险与报酬成正比」理论提出挑战外，还指出市价账面值比率（Price…to…book ratio）低的股票，通常反映公司财政有问题；此外，他对「随机漫步理论」（Random Walk Theory，俗称「掷镖派」）及有效市场假说均有突破性发展。过去数年，多次传范玛有机会得奖，但次次落空，今年他在多个网站榜上有名，却非「大热」《见后文），虽然网上的「温度」与是否获奖无关。由于股市理论分析历史头头是道，在预测变幻无常的未来则经常出错（这倒有点像「铁板神数」）。数年前有二名诺奖得主坐镇的长期资本管理公司差点破产，打击了人们对股市理论的信心，因此，笔者料范玛今年仍会再与诺奖失诸交臂！
〈克鲁明说了些什么〉，是笔者于一九九一年所用的文题（收在台北远景社的《经济家学》），他现在普林斯顿任教，同时每周为《纽约时报》撰写二篇经常引起争论的专栏，最近更受该报独有的「公共编辑」（Public Ebitor，专责监督、评论在该报发表的文字报道及评论）点名批评（指他引用的数据有选择性不够客观），和现任哈佛大学校长森玛思等一路。这批年龄五十左右的新锐学者，在三、四十岁时已认为他们在学术研究上有重大贡献，因此少为学报撰写论文，或从政或当顾问或在大众传媒上撰文，以宏扬他们的学问。以克鲁明为例，他在贸易理论上有重大突破，其主张与「传统智慧」大异其趣，比如他认为第一、市场并不完美（imperfect），是国与国之间的贸易常起磨擦及进行类似以货易货交易的原因。第二、保护主义最终对各国最有利。第三、固定与浮动汇价制应灵活交替运用，实行一种制度后永不言改，失去弹性，对贸易与汇价皆不利（中国有关部门专家也许应细读克鲁明的著述）；克鲁明以为实行浮动制，等于汇价由「市场盲侠」（moise trader）决定，太荒谬……。这是克鲁明等与芝加哥学派「划清界线」且被归类为「同情凯恩斯学派」的底因。
克鲁明在《纽约时报》的专栏（向来是「随报附送」，九月十九日包括克鲁明专栏在内的专栏开始收年费四十九点九五美元；详细分析见九月二十一日本报孔少林和方卓如的专栏）批评布殊政府之频密，不下于当年香港传媒之于董建华政府，其中不少确为偏激以至吹毛求疵，在当前的气氛下，这是「政治正确」的取向。诺奖遴选虽说绝对政治中立，但它不希望与政治现实脱节，为不争的事实。
林行山
PDF原文：
原序号：395序号：
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标题：
机会平等由教育做起
来源：
信报
发布日期：
2005…10…04
全文：
10月3日，周一。恒生指数跌34。13，收15394。39，成交一百七十八亿零八百万元。10月期指略为高水，收15432点。信置（083）升3。2，见九元七角五仙；思捷环球（330）跌1。4％，见五十七元二角。德国政府9月30日宣布当地零售业连续三个月回落。中海油（883）跌1。8％见五元五角五仙，因9月份原油价格回落3。9％，系今年4月开始首次一个月份油价回落。莎莎（178）升2。9％，见三元五角七点五仙；10月黄金周听讲首两天营业额较去年同期升2030％。新地（016）宣布同华润集团组成合资公司，投资唔超过七亿元发展位于杭州嘅钱江新城，占地九万九千四百五十一平方米，包括购物中心、商业设施、住宅、写字楼及服务式住宅，新地占整个项目40％，今天新地股价升0。2％，见八十元五角。
世界银行发布《2000年世界发展报告》，指出“公平”唔等于收入一样，亦唔等于结果平等，而系提供一种机会均等状况。喺呢种状况�