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曹仁超文集-第章

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人民币左右,大多数仍处清贫状态;亦有 D 作家嘅作品拍成电视剧集,成为有银作家。例如余秋雨估计身家一千四百万元,系内地作家中嘅首富;二月河身家一千二百万元、排名第二;韩寒身家九百五十万元,排名第三,同外国作家比较,仍然系差天共地。 

  至于本港作家又点样?唔计自己做生意或投资成功,只凭作品而能过富裕生活者似乎亦唔多。例如倪匡,喺退休写稿一年收入超过二百万元;近年最威系陶杰,写稿年收入三百多万元。一般作家大部分年收入不足二十万元。只较内地作家好 DD(但香港生活水平较内地高八倍)。 

  中航兴业(1110)、九龙仓集团(004)、中国水务(855)、汇富金融(188)、中盈控股(766)停牌。 

  百威国际(2994)股份合并。 

  ■汇保集团(835) 12月21日;新创(1141) 27日;中国科技(985 )、明丰珠宝(860) 28日;香港飞机工程(044)明年3月6日公布业绩。 

  曹仁超
 
PDF原文:
  
原序号:150序号:
 50 
标题:
 牛市三期鸡犬皆升 
来源:
 信报 
发布日期:
 2006…12…18 
全文:
   12月17日,周日。今天天气几冻,但投资股市热潮不但未冷,反而继续升温。 

  国企股现价反映五年后纯利 

  今年第二季起美国GDP增长率进入放缓期,但股市黄金岁月(Goldilocks)却出乎意料之外地美好,不但房地产业放缓唔影响美国股市,反令核心通胀率由9月份嘅2。9%回落到11月份嘅2。6%,相信明年5月可跌至2%或以下,令联储局有机会减息;如核心CPI跌幅加快,3月20至21日亦有机会减息,令呢次经济中期调整十分温和。 

  恒生指数5月4日至6月13日极有可能已系呢次调整嘅最大跌幅,今年5月开始嘅中期调整,甚至较1994年嗰次更温和,因为美国人均收入仍在上升中(第三季上升6%)。部分升幅来自收入增加,部分则因为税项减免;第三季收入升幅首次超过开支升幅、令储蓄率上升)。 

  根据已故杜氏理论专家William P。Hamilton形容,牛市分三期。第一期由前熊市回升,股价由偏低升至合理。恒生指数由2003年4月23日8331点上升至2004年3月1日14058点,相信已完成牛市第一期。2004年3月开始进入牛市第二期,即个别发展期,时间十分长,牛市二期经济晌改善中股市反覆向上。由2004年3月至2006年11月23日,股市共用咗两年半时间,恒生指数才由14058点爬升到19404点,今年11月23日已完成牛市第二期;理论上,股市开始进入牛市第三期。喺牛市第三期,股价由偏高进入不合理水平,推动股价上升嘅力量因市场资金充沛及投资者对未来的盼望。有人形容呢段日子为Dreamgirl时期(生得美丽嘅女子,唔少希望嫁入豪门做阔太)。从近日新股上市所获热烈反应,股市内发梦嘅美少女人数系咪大增?根据另一已故杜氏理论大师Robert Rhea形容牛市第三期,投资者买股票嘅理由系期望股价升值由别人以更高价去同自己买。以近日投资者心态睇,港股自今年11月起由牛市二期步入牛市第三期。例如内地金融股市价已系账面净值五倍(美国一流银行股票市价亦只系账面值三倍);例如内地电讯股炒上理由系期望明年获发3G牌(虽然和黄获3G业务后,2000年3月起股价系回落唔系上升)。新股上市唔理三七二十一都大幅上升……。上述现象代表投资者已步入Dreamgirl时期。系咪人人一如徐小姐咁幸运真系嫁入豪门,又系另一回事,不过,〃灰姑娘故事〃永远有大量听众。森池兄上周对我老曹讲:今天国企股股价系反映国企五年后嘅纯利,而唔系明年嘅估计纯利。呢段〃美少女发梦〃季节可维持几耐?要事后而非事前可预知。喺牛市三期通常鸡犬皆升。 

  进入猫狗股天下 

  上周牛熊之争,熊又一次败走。道指以新高收市,标普五百指数亦见六年新高。圣诞前嘅本周股市,仍系牛嘅世界!美国11月份CPI系连续五个月出现通胀率软化,应该唔会阻止圣诞老人反弹市出现(Santa Claus Rally)。恒生指数继道指创新高后,本周升破11月23日高点机会存在,因明年5月减息机会已升至64%。十年期债券孳息率四厘五九。代表债市认为未来通胀率温和。通胀率唔再令人担心,可令股市加快进入牛市第三期。牛市第三期系猫狗股天下。牛市一期维持咗一年,唔排除呢次牛市三期时间亦比较长。 

  香港渣打银行经济学家许长泰提醒大家小心〃七之魔咒〃。香港风水似乎不利〃七〃字。例如1967年香港暴动、1987年股灾、1997年7月回归后楼市及股市跌至四脚朝天;明年系2007年……。1987年同1997年都系上半年股市先狂升,1987年10月才暴跌,1997年则喺8月股市才大幅回落。2007年香港如中咗〃七之魔咒〃,会否上半年股市狂升、下半年暴跌? 

  〃命中牛眼投资法〃作者John Mauldin认为,2007年唔系1994年,而系1999年,即系股市已进入短期睇好长期睇淡日子。经济增长率放缓令更多资金流入股票市场(生意淡薄不如赌博),物业市道放缓亦令资金流入股票市场。股市上升刺激明年经济继续增长,但暗藏日后回落嘅因素。过去例子,美国第一次减息前后,股市系上升嘅;第二次减息,股市才回落……。明年上半年股市有机会进入牛市第三期,各位应小心处理。问题在于:明年股市进入〃买嚟卖〃时段! 

  明年英国肯定再加息 

  仲有一星期就到圣诞,英国11月份网上购物占英国零售总市场30%(去年只占20%)。12月4日更被形容为〃Cyber Monday〃,英国人已习惯喺12月4日前为圣诞节进行网上购物,以便喺圣诞节前准时送上。外国人新一代已养成网上购物嘅习惯,香港迟早亦出现。英国11月份CPI上升2。7%(10月份升2。4%),系1997年1月以来升幅最高。睇嚟明年英国肯定再加息。 

  近日唔少人睇好欧罗。欧罗系欧洲1999年1月才面世,由十二个欧盟成员国组成,系由经过十多年ECU演变出来。但十二个成员国在政治上未统一经济上亦唔见得一致。今天欧盟更增加成员至二十个,只有欧罗由一个中央银行(ECB)控制。ECB既有政治实力,亦有经济力量,类似IMF嘅〃纸黄金〃,系咪经得起时间考验?如欧罗与英镑两者选其一我老曹宁可要英镑唔要欧罗。历史上未见有政治势力及经济力量嘅货币可以长存。欧罗嘅出现,系因为德国同法国希望欧洲最后能统一成为欧洲联邦(类似美国由五十多个州组成),但欧洲联邦能否出现?我老曹意见系,欧罗汇价偏低时(例如2002年)不妨睇好,今天欧罗唔再便宜便小心,因为愈伟大嘅理想愈难实现。上周美元出现四个月内最大升幅,系连续第二周上升,兑日圆升1。6%,见118。17日圆,系11月17日以来最高;兑欧罗升0。9%,见1。308美元兑1欧罗。今年美元兑日圆升0。4%、兑欧罗跌9。4%,但美国经济较欧洲及日本好。呢个因素可支持美元汇价回升。美元自2004年6月至今年6月十七次加息行动,将利率由一厘推高至五厘二五后,至今已第四次宣布维持利率不变,相信明年5月前美元利率仍不变。美元已由二十个月低点1。3367美元兑1欧罗及四个月低点114。44日圆回升。美国第三季GDP增长2。2%,系今年最低、相信第四季略为回升;但日本第三季GDP只升0。8%,欧洲GDP增长率更进入回落期而非上升期。一如我老曹估计,美元喺一片睇淡声中上升。美国十年期债券亦连续第二星期上升,代表资金再度流入美国。道指上周五创新高;反之,亚太区各国货币兑美元汇价却回落,相信美股正进入牛市第三期。 

  中产阶级欠安全感楼价难大升 

  1980年深圳开始工业化。引发香港工厂内移,本港一百万制造业工人转型,必须喺其他低收入服务行业搵工,形成1980年起本港中下层社会收入渐渐落后整个社会(因面对劳工供过于求)。1997年7月1日香港主权回归中国后,中产阶级面对同样问题,香港服务业后勤基地内移(因内地中产阶级涌现)从今以后香港中产阶级出路唔一样,职业安全感失去,唔系面对裁员便系冻薪(甚至减人工)。1997年8月以后,楼价上升日子少、下跌日子多,因香港人大学毕业后出路亦在减少中。今天香港大学生月薪一万二千元、内地大学生仍然只有�
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