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，所以上述某甲出售国库券给中央银行收到的１００元现金，将全部存入Ａ银行，某乙等人也是这样，所以新注入现金全部作为银行体系新增存款准备金（Ｒ）。这可以设想为，某甲卖出国库券收到的是F中央银行签发的支票，某甲以之存入Ａ银行，经过中央银行与金融机构之间的票据交换和结算业务，Ｒ表现为金融机F构在中央银行的存款准备金帐户，所以存款创造乘数效应的被乘数只有中央银行存款准备帐上的Ｒ。
F现在再放松上述三项假定中的最后一项，即公众的支付 307
现代西方经济学。
１９２。
手段，除了可以签发支票的活期存款以外，还持有一部分现金（Ｃ）
，那末，乘数效应会发生何种变化？
（三）存款转为通货假设公众在新增支付手段中，除支票存款以外，还持有一部分现金（Ｃ）
，并假定公众手持现金与活期存款之间有F固定的比例，记为ｋ＝ＣFＤ，设ｋ＝０。
２５，这表示银行体系ｄF新增准备金（Ｒ）中每１００元，除了“漏出”
２０元法定准备F金＋５美元超额准备金＋０。
０６美元定期存款准备金＝２５。
０６元以外，还要“漏出”
（付给公众）
２５元，因此乘数公式的分母中新增一项“漏出”
，从而有：
Ｄｄ＝１ＲF ｒｄ＋ｅ＋ｔ（ｒｔ）＋ｋ×F
存款乘数＝１ｒｄ＋ｅ＋ｔ（ｒｔ）＋ｋ＝１０。
２０＋０。
０５＋０。
０６＋０。
２５＝１。
９７刚才用对比方法说明，当我们引进新增公众持有通货（Ｃ）以后乘数公式发生的变化，现用数理方法推导证明。
F当新增存款准备金（Ｒ）
引起的存款创造过程最终停止F进行时，Ｒ分解为四部分：活期存款准备金、超额准备金，F定期存款准备金和公众新增手持现金（Ｃ）。
FＲ＝Ｄｄ。
ｒｄ＋Ｄｄ。
ｅ＋Ｄｄ。
ｔ（ｔｒ）＋Ｄｄ。
ｋF＝Ｄｄ（ｒｄ＋ｅ＋ｔ（ｔｒ）＋ｋ）
F故 Ｄｄ＝１ＲF ｒｄ＋ｅ＋ｔ（ｔｒ）＋ｋ×F 308
。
２９２。现代西方经济学
因 Ｄｔ＝１ＲF ｒｄ＋ｅ＋ｔ（ｒｔ）＋ｋ×F
故 Ｄｄ＋Ｄｔ＝１＋ｔF F ｒｄ＋ｅ＋ｔ（ｔｒ）＋ｋ×）Ｒ（四）存款创造的被乘数请读者注意，以上的论证仅限于说明：当引进公众手持现金（Ｃ）以后，作为一项“漏出”因素，乘数公式本身会F有的变化。
由于我们一直假定，在不使用现金的金融体系中，Ｒ是全部列入中央银行的存款准备金帐户。所以当引进公F众手持现金这一“漏出”因素后，为了满足公众手持现金的需要，必须或者暗含地假定式中的Ｒ已经包含一定量Ｃ；F或者假定，中央银行注入的Ｒ尚未产生派生贷款和存款时，F中央银行又新注入一笔现金（Ｃ）
例如用１００元现金买进某F君国库券，这表示金融体系同时有两笔准备金Ｒ与Ｃ参F与存款创造。
现考察引进Ｃ时存款创造过程。
由于我们一直F假定，只有新增Ｄｄ才会产生公众对新增现金的需求，所以F当某甲最初收到中央银行新注入１００元现钞时，他将全部存入银行，这表示银行体系新增１００元现钞的存款准备金（Ｃ）
，跟上述中央银行新注入一笔存款准备金（Ｒ）
一样，F银行体系新增１００元现钞的准备金（Ｃ）
也会产生一连串的F贷款与存款，它引起的活期存款总额是：Ｄｄ＝１ＣF ｒｄ＋ｅ＋ｔ（ｔｒ）
＋ｋ×F
Ｄｄ＋ｔ＝１＋ｔＣF ｒｄ＋ｅ＋ｔ（ｔｒ）
＋ｋ×F这样，由Ｒ和Ｃ引起的活期存款增加总额应是：F 309
现代西方经济学。
３９２。
Ｄｄ＝１Ｒ＋１ＣF ｒｄ＋ｅ＋ｔ（ｔｒ）
＋ｋF ｒｄ＋ｅ＋ｔ（ｔｒ）
＋ｋF＝１ｒＲ＋Ｃ）
……（１）
Fｄ＋ｅ＋ｔ（ｔｒ）
＋ｋ（F同理，全部存款（活期存款＋定期存款）
增加总额是：Ｄｄ＋ｔ＝１Ｒ＋Ｃ）
……（２）
F ｒFｄ＋ｅ＋ｔ（ｔｒ）
＋ｋ（F据上所述，鉴于新增存款准备金（Ｒ）和新增现金F（Ｃ）都有存款创造的乘数效应，所以当我们引进公众手持F现金这一“漏出”项目后，除了乘数的分母中增加一项ｋ（＝ＣFＤ）以外，存款创造的乘数效应的被乘数必需相应地增加ｄF一项Ｃ。
F在存款乘数分析中，人们称Ｒ和Ｃ为强力货币（ｈｉｇｈ
ｐｏｗ－ｅｒｅｄｍｏｎｅｙ）
，或称基础货币（ｍｏｎｅｔａｒｙ
ｂａｓｅ）
，这表示两者都有创造出多倍存款的作用。
若令Ｂ＝Ｒ＋Ｃ，即ＢF＝Ｒ＋Ｃ，则（１）
（２）两式分别记为：FＤｄ＝１Ｂ……（３）
F ｒｄ＋ｅ＋ｔ（ｔｒ）＋ｋFＤｄ＋ｔ＝１Ｂ……（４）
F ｒｄ＋ｅ＋ｔ（ｔｒ）＋ｋF其中，１ｒｄ＋ｅ＋ｔ（ｒｔ）＋ｋ称为活期存款乘数，１＋ｔｒｄ＋ｅ＋ｔ（ｒｔ）
＋ｔ称为全部（活期和定期）存款乘数。 310
。
４９２。现代西方经济学
第三节货币供给量的决定本节要考察的是，一个社会任一时点的货币供给量（货币存量）是由哪些因素决定的。
一、货币供给量的决定
以Ｍ１表示狭义货币，包括公众手持现金Ｃ（存款机构的库存现金不包括在内）和存款机构的活期存款（Ｄｄ）。以Ｍ２表示广义货币，由Ｍ１和各种定期（包括储蓄）
存款组成。
即：Ｍ１＝Ｃ＋Ｄｄ，故Ｍ１＝Ｃ＋ＤｄFＭ２＝Ｍ１＋Ｄｔ＝Ｃ＋Ｄｄ＋Ｄｔ，故 Ｍ２＝Ｃ＋Ｄｄ＋Ｄｔ，F由上节阐明，Ｃ＝ｋ。ＤｄFＤｄ＝１ＢF ｒｄ＋ｅ＋ｋ＋ｔ（ｒｔ）
FＤｔ＝１ＢF ｒｄ＋ｅ＋ｋ＋ｔ（ｒｔ）
F据此，Ｍ１和Ｍ２的决定，可以用下列公式表示：FＭ１＝ｋＢ＋１ＢF ｒｄ＋ｅ＋ｋ＋ｔ（ｒｔ）
F ｒｄ＋ｅ＋ｋ＋ｔ（ｒｔ）
F
＝１＋ｋｒＢ（５）
ｄ＋ｅ＋ｋ＋ｔ（ｒｔ）
FＭ２＝１＋ｋＢ＋ｔＢF ｒｄ＋ｅ＋ｋ＋ｔ（ｒｔ）
F ｒｄ＋ｅ＋ｋ＋ｔ（ｒｔ）
F 311
现代西方经济学。
５９２。
＝１＋ｋ＋ｔｒＢ（６）
ｄ＋ｅ＋ｋ＋ｔ（ｒｔ）
F（５）
式中的１＋ｋｒｄ＋ｅ＋ｋ＋ｔ（ｒｔ）
称为狭义货币乘数，以ｍ１表示；（６）
式中的１＋ｋ＋ｔｒｄ＋ｅ＋ｋ＋ｔ（ｒｔ）
称为广义货币乘数，以ｍ２表示，Ｍ１＝ｍ１ＢFＭ２＝ｍ２ＢF二、影响货币供给量的因素
由此可见，决定货币供给量及其增减变化的因素可以概括为基础货币（Ｂ）和货币乘数、即１＋ｋｒｄ＋ｅ＋ｋ＋ｔ（ｒｔ）＋ｋ和１＋ｋ＋ｔｒｄ＋ｅ＋ｋ＋ｔ（ｒｔ）＋ｋ两大类。两者又可从三个方面加以分类，一是中央银行可以操纵的因素，包括基础货币Ｂ，法定活期存款准备率ｒｄ和定期存款准备率ｒｔ；此外，中央银行还通过调节利率以间接地影响乘数公式中的有些因素。二是银行和其他存款机构决定的因素，主要是列入货币乘数的超额准备率ｅ，至于影响银行调整其超额准备金的因素则十分复杂，市场利率的高低，社会经济活动的盛衰，储户提取存款的心理状况等。三是工商企业和消费者所能影响的因素，这主要有定期存款对活期存款的比率ｔ主要取决于市场利率的高低，对乘数之值有较大影响的ｋ，即公众手持现金（通货）对活期存款的比例，直接地取决于公众的意愿，间接地受到多 312