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查·唐志仁发表议论,认为电脑的买卖系统,纯粹以跟随大势趋势作出买卖的决定,就足以在投机市场上大派用处取得胜利。
艾西高达出身于麻省理工学院电子工程系,但对于投机心理学极有研究,心理学方面的研究成果,对于炒卖成功,艾西高达承认占有重要地位。艾西高达过人之处,尚包括观察入微,及反应敏捷。举例来说,史惠加习惯将手表拨快,避免迟到。艾西高达在接受访问期间,便问:“你将手表拨早若干时刻?”艾西高达给人的感受:不但炒卖成绩出众,兼且已经寻获生活真正意义,天下海阔天空,任我飞翔。
(二)英雄无用武之地
艾西高达首次与投机行业结下不解之缘,是在一间大型经纪行担任分析员,并且负责设计电脑买卖系统。由于艾西高达设计的电脑程式证实可行,经纪行通过数百名营业员向外界推销该套买卖程式,同时吸引数百万美元的资金,根据电脑讯息的指示进行买卖。在1970年代初期,几百万美元已经属于相当庞大的管理基金,可惜试验成绩并不理想,导致艾西高达毅然决定辞职,自行创业,理由甚为简单,管理阶层经常漠视电脑发出的买卖信号自作主张作出决策,结果便是炒得一团糟。下面举出一个典型的例子,糖价在五仙的价位,电脑分析系统发出买入讯号,管理阶层认为不宜冒险进货,最好在糖价回吐二十点的时候才购入,期糖的价格义无反顾,头也不回地继续上升,决策层认为不宜进货,最好在糖价回吐二十点才加入战斗。价位仍然上升,苦无买入的机会,最后决定等候回吐五十点才是适合的入货时机,三番四次的错过上车的机会之后,糖价突破九仙大关,决策者这时反而认为牛市形成,机不可失,为管理基金购入期糖合约,结果期糖随即见顶回落,电脑接着发出沽出的讯号,决策同事再次视若无睹,自然一败涂地。全无纪律的买卖方式,令到英雄无用武之地,艾西高达除了自行创业之外,再无其他对策。
问:阁下毅然辞去分析员的工作,除了因管理阶层多方阻挠,令到基金成绩未如理想之外,可有其他原因?
答:有,管理层希望我修改电脑买卖程式,以增加买卖的频率,赚取较多的佣金。
问:修改程式,是否是艰巨的工作?
答:易如反掌,但做的次数多,出错的机会也比较多,并非明智之举,若依照管理层的意愿去做,买卖成绩将会受到不良影响。
问:公司明白你的苦衷吗?
答:刚好相反,管理层坚持要修改程式。
问:道不同不相与谋?
答:为了对客户负责,我决定辞去分析员的工作,改任期货经纪,管理少量的户口。
问:经纪生涯为期若干?
答:前后不过两年,最后转任基金经理。
问:为什么?
答:担任经纪或多或少会为佣金着想,对客户来说,并不公平。担任基金经理,则纯粹靠真功夫创天下,要炒卖胜利才可以得到管理费及分红。
问:仍以自己设计的电脑程式作为入市的根据?
答:对,但不断改良。
问:管理基金的成绩,可否透露一二?
答:实际成绩,我暂时不打算公开,但其中一个户口可以作为代表,在1972年以五千美元开始,16年后赚取一千五百万美元以上,如果按照历年来户主提取的款项计算在内,成绩更加理想。
(三)天人合一
问:阁下历年战绩非常突出,为何投资界的人士并无蜂拥而至要求加入?
答:非也,我经常收到加入基金的要求,但我甚少接纳新的户口。
问:生意道门,也拒绝不理?
答:宾主之间的互相了解,才可能够合作愉快,因此对于要求加入的新客户,必须仔细调查,认为合适才接纳。
问:审查的要点包括什么?
答:主要是客户对管理基金的态度,事实上,经理与客户的关系异常微妙,倘若客户对于短期得失过于关注,将会影响基金经理的表现。
问:换言之,客户应该将眼光放在长期收益方面。
答:对,如果客户能够充分支持我的买卖方式,以较长时间去衡量损益,可畅所欲为,自然事半功倍。
问:开始时有多少客户参加?
答:大约六至七个,当时是1970年初期。
问:最初的一批客户,尚有多少继续宾主关系?
答:四个。
问:已经停止户口的损益如何?
答:其中一个客户赢了一千五百万美元,感到心满意足,提款后自己买卖。另外一位客户取得一千万美元的利润后决定归隐,在海边的地方购置房产,享受田园之乐。
问:什么帮助你设计第一套程式买卖系统?
答:理查·唐志仁的五日与二十日平均线交叉系统,及他的每周买卖制度,都是启发我的导师。事实上,今日小弟略有所成,唐志仁功不可没。
问:也就是说,以第一套电脑程式买卖系统的平均线作为设计的基础?
答:对,以五日与二十日平均线交叉理论为主,略为经过修改,计算方式以EMA的办法处理。
问:为何不用传统的方法计算?
答:EMA的计算方法较为简便,出错的机会较低,第一套买卖系统以平均线为主,但每一个炒家都会拥有其独特的性格,因此,必须因材施教,将买卖策略加以修改。
问:未作更改之前,阁下与原始的系统是否可以相辅相成?
答:原来的买卖系统极为简单,但不容许作出越轨行为,因此经常出现个人的灵感与电脑的讯号互相矛盾的情形,令我感到非常困惑。
问:最后终于以电脑讯号作为买卖的根据?
答:经过修改的电脑程式买卖系统加入了杰出炒家的买卖规则,足以信赖,与本人合作无间。
(四)失败的经验
问:多年投机生涯当中,可有某一年的成绩较为差劲?
答:有,以1980年的表现最劣。
问:道理何在?
答:商品期货以大牛市告终,而我的好友心态一时未能扭转过来,经常在低位买入,及尝试持有好仓,面对一面倒向下的市势,成绩自然未如理想。
问:在此之前欠缺大型熊市的经验?
答:对,因此不得不以真金白银换取宝贵的教训。
问:当时阁下的风险管理制度是否失去作用?
答:实际上,电脑分析系统指示暂时离场,而我则坚持继续作战,同时不断去寻找市势的顶点或者底点,结果在过度抛售的情况下,持续下跌,令我投资损失不菲。
问:最后如何了断?
答:暂时停赛。
问:对初入行的炒家,阁下可以提供什么忠告?
答:将投机资金交予出色炒家代为炒卖,同一时间选择自己喜欢的工作努力耕耘。
问:阁下的买卖规则包括什么要点?
答:第一,减低损失,尽早投降;
第二,赢要赢到尽,有风驶尽帆;
第三,减低入市注码;
第四,遵守纪律;
第五,在适当的时间修改买卖规则。
问:阁下谈到一方面要遵守纪律,另一方面则需修改买卖规则,两者之间,如何能够共存?
答:鱼与熊掌,必须兼得。
问:在什么时间修订买卖戒条?
答:大部分时间我都会遵守纪律,根据既定规则。
问:可曾有难于跟随既定规则的买卖经验?
答:遇到上述情况在没有应付方法的时候,便自动停赛放假去也,直至心情平静,可以循规蹈矩方再次投入战场。
问:换言之,任何一个炒家,都不可能长期跟随既定的规则进行买卖?
答:第一,规则符合炒家的个性;
第二,日久生厌,是人之常情,因此作为杰出的炒家,买卖规则必须不断改进,才能取得出色的战绩。
问:从事投机买卖,勇气是否重要?
答:非常重要。
问:如何训练,才可能达到充满信心的阶段?
答:透过默想,沉思作战方法;训练潜意识,发展潜能,日久有功,效力自然显示。
问:说来容易,是否可以轻易训练成功?
答:第一,要持之以恒;
第二,必须认真从事。否则将会变成做白日梦,必须分清楚灵感与空想之间的分别。
(五)趋势是你的朋友
问:图表分析是否有助于投机买卖?
答:炒卖成功,跟随趋势行事,是必要的条件。正确分析图表,有利于认清市场的趋势,一如滑浪风帆,图表分析可以协助你认清水流的倾向及特点,顺势而行,无往不利。
问:1987年的股灾,阁下战绩如何?
答:股灾当日,有所得利,而且整个月计算,甚至一年总和,我都站在胜利的一方。
问:股灾对于阁下,全无影响?
答:月有阴晴圆缺,世事岂有完美,股灾当日,由于抛空了利率期货,略有亏损。
问:跟随趋势买卖的炒家,87年股灾时表现如何?
答:大部分应有