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我没经历过那么多历史。‘一个周末，我翻阅第八章“投资人五不原则”和第九章“投资人另五不原则”，加深了我的决心。我晓得，战争恐惧必然是市场买进良机。除此之外，加上我自己的一些经济预测，1 男幻年年底我发表的专栏鼓吹买进，时机恰到好处。在其他大部分人看空之际，我提出的买进时机正确，有助于稳固我在（福布斯》 杂志的长期地位；长久以来，我对（福布斯｝杂志一直心怀感激。
你会在字里行间发现其他很多属于你的珠宝，对你的助益可能不下于对我的助益。但是关于《 怎样选择成6
引
长股），书，我们有个重要的结论，那就是它全然从基本面出发。这本著作谈的就是基本面。它不只教我们什么是真正的投资基本面，也是许多顶尖投资专业人士在学校念书时的基本教材。多年来，它是斯坦福大学商学研究所投资课程使用的教材。各式各样的学生修得斯坦福大学的学位之前，看过这本书，其中一些人后来成了全国知名的投资人。这本书的广度不止于此。例如，沃伦· 巴菲特（W ？ nB 记巍tt ）长久以来推崇家父和（怎样选择成长股》 ，是他的投资哲学成形的基础。想看看它有什么魅力？不妨翻开第九章，看“另五不”里的第一不：“不要过度强调分散投资”。巴菲特有个很重要的投资哲学，它的根源，于此一目了然。你看到的这段文字，正是巴菲特当年看到的同一段文字。
从家父第一本书撰稿到“保守型投资人夜夜安枕”（ Conservatiyeln * s 姗Sleep 矶lI ）脱稿，市场基本面的重要性没改变多少。但是桥下河水翻滚不已。1958 年到1974 年间，有一个巨大的多头市场和一个巨大的空头市场― 无数一时的狂热和幻想来了又去。在我看来，菲利浦· 费雪（氏宙pA · F 助er ）再次告诉全世界什么事情才重要，正逢其时。不是我自夸，若非我从旁推促，他不会写成“保守型投资人夜夜安枕”那一篇。那时我只是无足轻重的毛头小伙子，但我很难缠，几乎比其他任何人更能推促他做某些事情。在他的引言中，你会看到他说名称是我取的，并“贡献其他很多事情，包括这里所提一些基本概念”。
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怎样选择成长股
但他没告诉你，为免我难堪，其实原先的计划不是那个样子。他和我讨论了内容，为了让他轻松些，本来我们打算合写这一篇。我应该照两人同意的内容，撰写初稿，由他润饰。这么做才不会占用他太多时间，而且才能说服他百忙中抽空出来。错了。初稿我写得很差，他不得不全部舍弃，从头来过，一人独挑大梁，为你写出比我的初稿要好很多的内容。我写的文字只会浪费你的时间，并让他蒙羞。
我认为，第二篇第六章谈摩托罗拉公司（Moto 功la ） 的部分，正是典型的菲利浦· 费雪的风格。他在文内提到，为什么那时人们不太喜欢的摩托罗拉，其实是家很棒的公司。这一部分很难读，也不容易看懂它真的是家优良公司。但是不妨看看后来的事实。这支股票的价格后来上涨为20 倍。也就是，21 年内，一美元变成20 美元；不计股利，年回报率超过15 ％ ― 而且全部的钱放在一家安全、管理良好的公司，不用每年负担经纪商的进出手续费，也不用烦恼共同基金的营运费用比率，而且对信心坚定的人来说，不必伤什么脑筋。真的有人抱牢一支股票21 年？我可以很肯定地告诉你，菲利浦· 费雪就是这么做的，而且摩托罗拉是他个人持有最多的股票。这段期间内，标准普尔夕汉》 种股价指数只涨为七倍。菲利浦· 费雪以前是，现在也是这样的人。找到他知之甚详的出色公司之后，抱牢很长的时间，让股价大幅增值。“保守型投资人夜夜安枕”正是我所知最好的一篇论著，告诉我们如何买进并抱牢成长型股票，但不冒太大的风险。8
引言
人们常问到我和家父的关系。由于他个性怪异，我也怪异，而且他们往往也很怪异，有时我会给他们怪异的答案。例如，他们常问，就我记忆所及，和父亲在一起的哪段经验我最喜欢。我总是这么回答：“下一个经验。”他们可能逼我答复这个问题：“呢，难道小时候没有你喜欢的时光？”我立即承认的确是有。他是世界上最好的床边故事高手，但他的故事和股票市场绝对扯不上边。我喜爱孩童时期的每一段光阴― 人数愈来愈多的巴菲特追随者讨厌这样的答案。他们希望我从小便研究股票，但父子之间的确没有太多这样的事情。那只是工作。因此，泄气之余，他们常问我：“那么，如果你能把令尊的金玉良言浓缩成一句话，那是什么？”我会说：“去看他写的东西，并且设法看完。”这正是本书能为你做的事。
怎样选择成长股
MON STOCKS AND UNMON PROFITS
目
录
引言我从家父的文章中学到什么· · · · · · · · · · · · · · · … … ‘1 ）
怎样选择成长股
序· · · · ，· · · · · · · · · · · · · · · ，· · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · … … （1 ） 第一章过去提供的线索· · · · · ，· ，，· · ，，· ，· ，· · · · · · ，· · · · ，· … （4 ） 第二章“闲聊”有妙处· · · · · · ，· · · · · · · · · ，； ，· ，，· · ，· · · · 一（15 ） 第三章买进哪支股票― 寻找优良普通股的巧个要点· · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · ，，· ，· · · · … … （19 ） 第四章要买什么― 应用所学选取所需· · · · · · … … （57 ） 第五章何时买进· · · · · · · · · ，· · · · · · · · · · · · · · · · ，· · · ，· · ，· ，· · 一（68 ） 第六章何时卖出― 以及何时不要卖出· · · · · · … … （87 ） 第七章股利杂音· · · · · · · ，· · · · · · ，； ； ，· · · ，· · · ，· ，· · · · · · · · … … （98 ） 第八章投资人“五不”原则· · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · … … （l 伪）第九章投资人“另五不”原则· · · · · · · ，· · ，· · · ，· · · ，，一（123 ） 第十章如何找到成长股· · · · · · · · · · · · ，· · · · · · · · · · · … … （156 ） 第十· 章汇总与结论· · · · · · · · · · · · · · · · · · · · ，· ，，· ，· · · ，… （169 ） 保守型投资人夜夜安枕
引言· · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · ，· ，· ，· · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · 一（171 ）
怎样选择成长股
第一章保守型投资的第一个要素― 生产、
行销、研究和财务
二，… ‘．… ‘。 。 ．… … ，。 。 。 … 。
第二章第三章
第二个要素― 人的因素
。 0 。 。 。 。 。 。 。 。 。 ．… …
（ 175 ） （ j83 ）
第三个要素― 若干企业的投资特征
（ 196 ）
第四章第四个要素― 保守型投资的价格
第五章再论第四个要素第六章砚论第四个要素
．… … 。．。 。 。 。 。 … ．奋．啥，； 。 。 。 … 。 ．…
二。．。 。 。 。 。 。 。 ．… … ，… 奋．… ，。 ；
（ 207 ） （ 215 ） （ 221 ）
发展投资哲学
第一章第二章第三章第四章
哲学的起源从经验中学习
… 。 。 ．… … 。。．； 。 。 。 。 … 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 … ．… 。．
。．。 。 。 。 。 。 ．… … ，； 。 。 。 ．… … ，，… ，
哲学成熟
。 。 。 。 。 … 。 。 。 。 。 。 … 。 。 。 －二。．。 。 … 。 0 ．… 。二。－。 －二
市场效率真的很高？
。 ．… ‘．… ，； 。 ； 。 ； 。 ．… …
（ 231 ） （匆5 ） （ 262 ） （ 279 ）
附录· · · ，· · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · ，· · · · · · · · · ，· ，，· · · · · · ·