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年时，纽约股市就曾经一天下跌12％的纪录。根据纽约股市目前的规模来看，下跌10％也并不为过。更何况股市早已经历过一天下跌3％、4％与5％的情况。我对他说：“为什么股市不可能一天下跌300点？”然而我却不知道纽约股市在黑色星期一当天，竟然一口气剧挫508点。
做多放空同时进行
间：你为什么会选择1937年的股市，来做为你预测股市即将大跌的比较基准？
答：因为在1937年时，道琼工业股价指数在6个月之内下跌了49％。我所要强调的是，股市将会出现急遽重挫的情况。然而在 1973年到1974年间，股市虽然大跌50％，可是却花了两年的时间。
问：那么你为什么不选择1929年到1930年间的股市来做比较？
答：因为1929年到1930年间的股市崩盘，乃是美国经济陷入萧条期的前奏。我知道这一回的股市重挫，乃是金融崩溃所致，与经济崩溃无关。
问：你凭什么预测金融将会崩溃？
答：我是根据当时的情势来判断的。当时全世界钱淹脚目，全球股市几乎都创下历史新高点。而且到处都可以听到刚从学校毕业的年轻小伙子，一下子就从股市赚了50万美元的故事。这些都是不真实的，只要在股市看到这种情况，就知道好日子快结束了。
问：那么你当时是做多卖出期权（puts），还是放空股票？
答：我当然是放空股票和放空买进期权（caHs）。我不买卖作多期权，因为购买作多期权是遭致倾家荡产的绝路之一。根据一项调查显示，有90％的期权到期时都会亏损。我想，既然90％做多期权的人都亏损，那么应该有90％放空期权的人会获利才对。
问：你是在什么时候回补你的空头部位？
答：就是在10月19日的那一周。假如你还记得，当时大家都认为美国的金融体系已经分崩离析了。
问：你之所以回补，是不是因为你认为股市行情已经跌得过深？
答：完全正确。我在1987年10月到1988年1月间，并末持有任何空头部位。这是我一生当中，少数几次不持有空头部位的时间之一。不论我对市场是看多或看空，我总会同时持有多头部位与空头部位，以免我犯下交易策略上的错误。即使是行情大好，总会有人赔钱，而在行情大坏时，也会有人赚钱。
问：你是说在黑色星期一之后，你找不到值得放空的股票？
答：我当时认为，只要世界末日不来，股市就一定会回升，即使基本面不看好的股票也是如此。
股市风暴·成因复杂
问：有许多人把1987年10月的股市大风暴归咎于电脑程式交易。你认为电脑程式交易是否只是代罪羔羊而已？
答：是的，一点儿也没错。一般人怪罪电脑程式交易，根本就是完全不了解股市当时的情况。政客与投资大众在遭逢亏损时，总会找个代罪羔羊来出气。在1929年时，他们把股市崩盘怪罪到空头与保证金身上。其实股市大跌有许多原因，而在10月19日那一天，他们应该把注意焦点放在股市为什么只有卖盘而没有买盘上。我记得我自己在10月19日的前一周就看空股市，而且这样的看法愈来愈强烈。在该周之前不久，联邦准备理事会葛林斯班才宣布了美国贸易失衡的问题已获大幅改善，一切都在掌握之中。两天之后，贸易赤字公布，却创下有史以来的最高水准。
我当时立刻就表示：“葛林斯班这家伙，要不是笨蛋就是骗子。他根本搞不清楚是怎么一回事。”然后在10月19日之前的周末，财政部长贝克又表示，由于西德不肯依美国要求实施货币宽松政策，因此美国会继续让美元贬值。这种情况就像1930年代的贸易战争重新登场。我当时心情紧张得不得了，除了坚持原有的空头部位外，还打电话到新加坡放空当地的股票。10月19日当天，股市只见卖盘，没有买盘。没有买盘是因为投资人根本没有理由买进，即使是多头也被哧成空头了。
问：你是说黑色星期一是由葛林斯班贝克一手造成的？
答：黑色星期一的形成有很多原因，葛林斯班、贝克、货币供给紧缩、贸易失衡等等都是。
问：有没有可能遭逢金融崩溃，却不会面临经济重大衰退？
答：当然可能。这种情况曾经多次出现，这就是我用1937年来比喻“黑色星期一”的原因。在遭逢黑色星期一的股市风暴后，我并不认为美国经济成长会陷入衰退，因为当时美元持续走软，而且美国经济的许多部门如钢铁、农业、纺织与矿业仍在正常发展。
问：如此说来，即使股市重挫，你仍然认为美国经济不致于衰退？
答：是的，除非那些政客自己搞砸了。
问：他们怎么会搞砸？
答：例如提高税赋、增加贸易障碍及采行贸易保护主义等。其实政客可以很轻易地搞砸美国经济，而且我相信他们会的，他们一向如此。我知道我们会面临金融危机，但是如果政客处理不当，我们甚至会遭遇经济崩溃。
？ ？ ？ 贸易赤字导致美无危机
问：金融崩溃是怎么引发的？
答：贸易赤字逐渐扩大将会引起另一次美元危机。
问：是什么因素造成贸易赤字？
答：预算赤字。除非先解决预算赤字，否则难以处理贸易赤字问题。
问：面对贸易赤字问题，美国目前能做些什么？
答：美国目前所面临最严重的问题之一就是消费高于储蓄。我们必须尽力鼓励储蓄与投资，如减免储蓄税与资本利得税。同时也必须尽力抑制消费，如对消费课税。另外也应大幅削减支出。其实我们有许多可以在不伤害美国经济的前提下，缩减贸易赤字的方案。
问：你是说我们其实有一些较不痛苦的方法可以用以大幅削减政府支出。你能举一些例子吗？
答：我举两个例子好了，其实我可以举出十几个例子。美国政府每年花50亿美元支持国内的砂糖价格，因此美国人民在国际糖价格为每磅8美分时‘却必须以每磅22美分的价格购买国内砂糖。50亿美元！其实美国政府还不如告诉国内生产甜菜与甘蔗的农民说：“假如你停止生产，政府以后每年给你10万美元与一辆保时捷跑车。”其实我们每年可以省下这50亿美元，而且美国砂糖价格还可以因此变得更便宜。
另外，你可知道美国政府每年要花多少钱来维持在欧洲的驻军？1500亿美元。
美国是根据43年前的一项二次大战战胜国协定而在欧洲驻军的，目前在欧洲的美国军人在43年前根本都还没有出生哩。他们在欧洲根本无事可做，只有天天喝啤酒，把自己养得又白又胖，然后到处追女孩子。我可以告诉你，就算删除这1500亿美元的支出，把驻欧美军召回来，欧洲还是具有其自卫能力的。况且，你认为欧洲会向谁购买武器？自然是向美国，因为他们本身的军火工业发展并不及美国。
问：可是你所说的这些根本都是纸上谈兵，没有一位政客曾提出这些方案。
答：我知道。只要华盛顿那批笨蛋还在，就不可能出现这些方案。那些政客一心所想的，只是如何在下届选举中赢得胜利。
通货膨胀与经济衰退
问：假如那批政客不采取行动，我们最终是否必须在经济衰退与高通膨率之间作一抉择？
答：我认为美国经济最后可能演变成的情况是，先进入衰退期。但当局最初会说：“我们必须咬紧牙关，渡过此一难关。这段衰退期其实对我们有好处，它可以帮助我们调整经济结构。”人民刚开始会听信这一套，可是等到美国经济真正受到伤害时，那些政客就会放弃努力，而想即早脱身。可是，脱身的唯一方法就是多印钞票。
问：照你的说法，我们会先遭遇经济衰退，然后演变成高通货膨胀？
答：是的。不过，我们也可以先遭逢高通货膨胀，然后转而面临通货紧缩。另外一种可能是，我们最后必须实施外汇管制。
问：哪一类的外汇管制？ ’
答：我是指需要控制资金外流。比如说，假如你要到欧洲旅行，你所携带的美金不得超过1000美元。另外除非你获得政府许可，否则不得把美元汇到海外。
问：在这种情况下，美元汇价的下场会是什么？
答：美元将会在国际外汇市场上消失。外汇管制所带来的结果是美元日益疲软。
问：听你的口气，好像美元疲软不振是无法避免的事？
答：在1983年时，我们还是全球最大的