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答：是的，他知道该买进还是该卖出，这些交易决策其实事先就已经安排好了。不过如果是重大突发状况，例如某国总理辞职或是某国政府将其货币贬值，助理还是会立刻通知我的。
研判交易控制风险
问：你曾经提到控制风险的重要性，以及对所持有部位应具有信心的必要性。你认为每笔交易所应承担的风险有多少？
答：首先，我会尽量把每笔交易的风险控制在投资组合价值的1％以下。其次，我会研判每笔交易的相关性。进一步降低风险。我每天都会作电脑分析，并了解持有部位的相关性。随着经验的累积，我了解在持有部位相关性方面所犯的错误，可能会引起重大的交易危机。假如你持有八项相关性极高的部位，这无异于从事一笔规模与风险为原来八倍大的交易。
问：这是不是说，假如你同时看好西德马克和瑞士法郎，你就会从中选择一种自己比较喜欢的币别，以后长期做多？
答：一点也没错。
问：西德马克和日圆交叉汇率的变动速度会低于单一币别汇价的波动吗？
答：这也不尽然，例如最近英镑兑马克的交叉汇率一度在2。96与3。00之间波动，而一个月前才突破3。00的水准。可是它在突破前，由于英国央行的干预，曾有20次进攻3。00关卡而失败的纪录。后来英国央行终于弃守，而交叉汇率冲上3。01时，根本就没有成交。事实上，直到交叉汇率涨到3。0350时才有成交纪录，因此英磅兑马克交叉汇率等于是足足上涨1％，才有交易。
问：这对银行间市场来说，是不是相当反常的情况？
答：是的，这意味每个人都在观察3。00的价位。当大家了解英国央行不会再度干预时，就没有人愿意卖出英镑。
问：你认为交叉汇率所能提供的交易机会优于单纯的美元交易吗？
答：是的，因为很少人会注意到交叉汇率。越少人注意，交易的机会就越好。
问：你的交易风格包含了基本分析和技术分析，假使我告诉你，柯凡纳，我们要把你关在房间里，你只能从基本面的市场资讯与技术面的统计图表中选择一项来从事交易，你会选择哪一项？
答：这等于是要求医生只用诊断或体检表为病人治病。事实上；两者都有需要。不过，如果一定要选择其一，我认为基本面的资讯比较重要。在1970年代，光凭技术分析就可以赚钱，不过当时市场上并没有充斥所谓技术性假突破现象。然而今天，几乎每个投资入都是技术分析专家，而且也许出现许多技术性交易系统。我认为这种转变使得偏重技术面的交易员难以从事交易。
问：让我们把话题转到股市，你认为股市与其他金融市场在本质上有何不同？
答：股市走势经常出现短期反弹或回档。行情上涨后总会下跌。然而商品市场走势则是根据实质商品的供需来决定。如果市场上供应短缺，价格一定会呈现持续上扬的走势。
问：如果股价指数期货的波动比较剧烈，是否仍然可以运用技术分析来操作
答：或许可以。通常较长期的操作方式往往可以捕捉到股市上扬的大波段，只是停损价格的范围要设得大一点。
问：为了避免短期回档，你必然着眼于捕捉长期走势吗？、
答：在股市我比一般交易员更能持长，甚至在大幅回档时也尽力不出场。
问：有人把1987年10月全球股市风暴归咎于电脑程式交易，你的看法呢？
答：我认为那次股市崩盘牵涉到两个因素，一个是股市行情已经涨过头；因此难以承受利率调升以及其他基本面因素所引用发的压力。另一个则是退休基金运用，所谓投资组合保险的操作方式大量杀出持股，而引发卖压。
没有天生的超级交易员
问：成为一个超级交易员，是否要有天份？
答：就某方面来说，是的。因为毕竟不是每一个人都能成为超级交易员。
问：要做一个成功的交易员，天分与努力孰轻孰重？
答：假如你不努力，你绝对不可能成为成功的交易员。
问：有没有交易员可以凭直觉而获致成功？、
答：光凭直觉最多也只能维持短暂的好光景。我听说过许多成功来得快去得也快的交易故事。市场上常常会有如某人猜中砂糖价格会上涨到40美分，或各月份铜期货价差会扩增的事情发生。例如我就听说有一位交易员去年因为猜中各月份铜期货价差会大幅扩增，而赚了2700万美元，可是他后来又全赔光了。
问：你对新进的交易员有什么建议？
答：我要强调，必须先学会如何控制风险。其次，少量经营是我第二个建议。不论你认为你所持有的部位应该有多大，都应该再减少一半。根据我的经验，新手的野心都太大，往往会持有应持有部位的三到五倍，结果导致每笔原来只应担负1％到2％风险的交易，却须承担5％到10％的风险。
问：除了交易过量之外，新进交易员最常犯的错误还有哪些呢？’
答：把市场拟人化。市场并不具有人格，它决不在意你是否赚钱。假如有一位交易员常说：“我希望市场如何、如何……。”这就无异于凭自己的喜好进出市场，终将自毁前程，因为他显然已放弃了对市场的警觉性。
进场前先决定出场时机
我经由这次访问，对于的柯凡纳的分析能力佩服得五体投地。直到现在；我都想不通，他是如何腾出时间分析各国错综复杂的经济情势，更能够将这些分析整合成一幅完整的图书。很显然地，柯凡纳高明的基本与技术分析技术，绝非一般的交易员所能望其项背。不过柯凡纳似有一些交易方法是一般交易员学得会的。柯凡纳把风险管理列为交易成功的第一要件，他本人总是在买进前就先决定出场的时机。同时，他也强调，应该以整个投资组合来评估风险，而不是根据个别的交易来评估。这个观念对于具有高度相关性的交易尤其重要。
在对柯凡纳的访问中，令我印象最深刻的，乃是他设定停损的方式。他说：“我总是避免所设的价位能让市场行情轻易达到……。”凭藉如此的方式，柯凡纳尽可能地减少被迫出场的机会，而且也能有足够的时间等待市场行情反弹。这种方式的精髓是：如果市场行情真的达到停损点，这显然表示这笔交易犯了错误。由此可知，设定停损价格应不只是表示每笔交易应该承担亏损的最大金额。
柯凡纳最糟糕的一笔交易是起因于过份冲动。根据我个人的经验，从事交易最具有破坏力的错误，就是过份冲动（请不要与直觉混为一谈）。任何人从事交易都应根据既定的策略方向前进，千万不要因为一时冲动而仓促改变策赂。例如因朋友的推荐而买进一笔未经计划的期货合约，或只因为市场行情一时不振，而在价格尚未到达预先设定的停损点之前就仓促出清所持有资产的部位。
最后，柯凡纳认为，一个成功的交易员应该具有坚毅、独立、自我主张的个性。他并且也强调，承认与接受失败是成为一个成功的交易员的必经过程。
第七章 操作心理学专家 ？◆范塔普博士 ◆
？ 范塔普博士于1975年获得奥科拉荷马大学心理博士学位之后，毕生从事心理压力与人类工作表现关系的研究。1982年，他成功地设计了投资心理测验，用以衡量导致金融操作成功及失败的心理特征。数以干计的投机客和投资人接受过他的心理测验和咨询。他也写过五本探讨如何使投资迈向成功的畅销书。
目前，范塔普博士全心全意投注于为交易员提供心理咨询和辅导，并将研究重心放在发掘杰出交易员的心理特征。范塔普博士以为，透过模仿学习杰出交易员致胜的心理特征，可以成功地改善任何交易中的操作绩效。
问：你是在什么情况下对心理学和金融操作之间的关系感兴建的？
答：研究所毕业后，我一直从事于毒品如何影响人类工作绩效的研究。获得心理学博士学位之后，我又从事了八年有关传统心理学的研究。我曾经买卖期权（Options），但却输了钱。事实上，我不但输钱输的很快，而且一直输，于是我决定退场。我认为输和我个人的心理必然存在着某些关系。
在偶然的机会中，我参加了一个理财课程，课堂上传授的一项原则是，发生在自己身上的事必然是自己心态的反映。我曾经阅读不少关于金融操作心�