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收益达0。72元，以维持其高位股价，利于公司高价
配股。
3．利用关联交易降低费用支出、增加收入来源。
上市公司在主营业务收入中制造虚增利润较为
困难，但可以通过“其他业务收入”项目的调整来影
响利润总额。包括以其他单位愿意承担其某项费用的
方式减少公司本年期间费用，从而使本年利润增加；
或向关联方出让、出租资产来增加收益；向关联方借
款融资，降低财务费用。
如某上市公司对1998年度广告费用的处理：由
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上市公司财务分析
集团公司承担商标宣传的费用，由股份公司承担产品
宣传费用，解决了上述6000多万广告费用挂在长期
待摊费用科目下的问题。但谁能说出一条广告中产品
宣传部分与商标宣传部分应各占多少呢？
4．利用会计政策变更进行利润调整。
新增的三项准备金科目指短期投资跌价准备、存
货跌价准备和长期投资减值准备。对这三个项目的不
同处理可以使上市公司将利润在不同年度之间进行
调整。
如某上市公司在1998年年报中提取了巨额的存
货跌价准备和坏帐准备，造成公司1998年的巨额亏
损，这样也就为其1999年中期报告扭亏提供了较大
的方便。
5．利用其他应收款科目减少费用的提取。
公司向关联企业收回应收帐款，同时以对该单位
的短期融资方式（记入其他应收款）又把此笔金额从
帐面上划转给对方，可以使应收帐周转率指标明显好
转，并使本期期末应提的坏帐准备减少，降低了费用
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上市公司财务分析
支出。
6．利用其他非常性收入增加利润总额。
通过地方政府的补贴收入和营业外收入（包括固
定资产盘盈、资产评估增值、接受捐赠等）来增加利
润总额；这种调节利润的方法有时不必真的同时有现
金的流入，但却能较快的提升利润。
某上市公司的 1998年年报显示，其利润总额
2。08亿元，其中有1。13亿元是政府的财政补贴，而
补贴款的一部分还是以其他应收款的形式体现的，可
见“补贴”对利润的贡献之大。
上市公司操纵利润案例分析
现象一：虚增主营业务收入
案 例：利用应收帐款虚构销售收入
一些上市公司财务报表“应收帐款”居高不下，
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上市公司财务分析
高额应收帐款的背后到底隐藏了什么呢？
应收帐款是企业因销售商品、产品或提供劳务
而形成的债权。
利用应收帐款粉饰利润具有易于操纵和隐蔽
性强的两大特点：
1．应收帐款的变化可以直接导致公司主营业
务收入的变化，从而影响最终利润；
2．应收帐款的增加是一种隐性操纵，采用这
种方式不需要披露，容易隐藏，很难通过对财务报
表的分析查清特定的原因。因此，应收帐款已成为
上市公司对利润进行操纵的主要手段之一。
1997年主营规模和资产收益率等指标在深沪
上市的所有商业公司中均排序第一的郑百文公司，
目前有效资产不足6亿元，亏损已突破 15亿元，
其中 1999年一年亏损9。8亿元，拖欠银行债务高
达 25亿元，与两年前火爆全国的情景形成了强烈
反差，企业已陷入生死两难、跌入穷途末路的境地。
据郑百文公司的财务人员介绍，在郑百文的全部资
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上市公司财务分析
产中，一直是流动资产的比重最大，而在流动资产
中，又是应收帐款的比重最大，这里面的秘密都来
源于造假。
郑百文变亏为“赢”的常用招数是，让厂家以
“欠商品返利款未付”形式向郑百文打欠条，少则
几百万，多则上千万，然后据此以应收款的名目做
成赢利入帐，把亏损变为盈利。同时，为了避免以
后的债务纠纷，郑百文还必须与厂家签订另外一个
补充协议，明确指出所打欠条只是“朋友帮忙”，
供郑百文做帐用，不作为还款依据，不具有法律效
力。
这一作假手段从郑百文 1995、1996、1997年
三年的会计报表中可见一斑：三年内应收帐款大幅
增加，企业主营业务收入也出现高速增长，而应收
帐款周转率却出现下滑，尤其 1997年不正常地大
幅降低。这无疑在一定程度上表明公司靠大量应收
帐款撑起的高额利润有着值得怀疑的地方。
又如银广夏，近几年的赊帐比率一直居高不
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下，且增长迅速，2001年中期为 2。55，比去年同
期的0。77增长了231。17％，比期初的0。60增长了
325％，由此看来，公司的主营业务收入在很大程度
上依赖于应收帐款。而从其财务数据来看：1999
年公司应收帐款净额出现了高速增长，增幅达
84。44％，净利润也增长了 43。82％，但是经营活动
现金流入出现负增长，为…16。57％。2000年，公司
净利润出现高速增长，期末应收帐款也增长了
54。22％，达8。96亿元，而经营活动现金流入仅为
5。82亿元，表明构成主营业务收入主要来源的应
收帐款的收回状况值得怀疑，公司具有虚构销售的
潜在嫌疑。
由以上案例，我们可以看到，对应收帐款的分
析不应是孤立的，而是要结合利润表和现金流量表
来进行综合分析。与应收帐款直接相关的会计科目
是利润表中的主营业务收入和现金流量表中的经
营活动现金流入。此外，与提取应收帐款坏帐准备
有关的还有坏帐准备、管理费用等科目。
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上市公司财务分析
值得注意的是，会计报表附注中披露的应收帐
款帐龄、坏帐可收回情况、关联方购销活动等说明
都是不可忽视的重要内容。
反映应收帐款与主营业务收入关系的赊帐比
率是一个重要指标，它的较大变动或比值较高，表
明企业的主营业务收入主要依赖于应收帐款。而赊
销收入存在很大的不确定性，它的可收回性将极大
地影响公司盈利的质量。因此，这种情况下，一定
程度上存在了企业利润操纵行为的可能。
（注：赊帐比率=期末应收帐款/当期主营业务
收入）
接下来进一步用应收帐款周转率这一指标来
衡量赊销收入的可收回性和周转速度。
应收帐款周转率高，说明企业收款速度快，偿
债能力强。其不正常的大幅降低，表明企业的资金
回笼和周转存在一定问题，这些问题如果没有恰当
披露，就存在财务报表陷阱的可能。
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上市公司财务分析
案 例：利用关联购销，低买高卖
在上市公司粉饰业绩的众多方式中，关联交易
是一种较常用的手法。
我国上市公司的独立性较差，上市公司的关联
交易活动有泛滥的趋势。
由于关联方之间的交易可能不存在竞争性的、
自由交易的条件，而且交易双方的关系常常以一种
微妙的方式影响交易，关联交易往往不是建立在公