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报告错误 上市公司财务分析-第章
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也可能是固定资产或长期投资，但绝不是现金，当然
也不能直接用来偿债。将其他应收款也排除在外，是
由于它往往与公司的主营业务没有直接联系。至于待
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上市公司财务分析
摊费用、待处理流动资产损失，它们根本就不会有未
来现金流入。
现金比率
功用
现金比率的指标揭示意义在于公司利用货币资
金偿还流动负债的能力。
计算公式
现金比率=货币资金/流动负债。
应用分析
可以给出这样一个财务分析定律：在同一行业板
块，上市公司酸性比率及现金比率越高，公司越安全；
反之，便越不安全。当然，酸性比率过高也不一定都
是好事，比如说是由于应收帐款过高造成的，后者可
能较多坏帐风险。
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上市公司财务分析
营运能力指标
应收帐款周转率
应收帐款周转率是指公司一定会计期间内应收
帐款转为现金的平均次数。
计算公式
应收帐款周转率=主营业务收入净额/应收帐款
平均余额。
其中应收帐款平均余额的计算公式为：（应收帐
款期初余额＋应收帐款期末余额）/2。为反映真实情
况，不应采用应收帐款净额。应收帐款周转天数的计
算公式为：365天/应收帐款周转率。
应用分析
应收帐款是指尚未收到现金的本期与以往各期
主营业务收入，或累计赊销净额。应收帐款周转率也
是一个数值较大较佳的指标，因为数值越小则表明公
司的现金流量状况越差，发生坏帐损失的风险越大。
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上市公司财务分析
存货周转率
存货周转率是指一定会计期间存货经由销售转
为营业成本的平均次数。
功用
存货周转率是用来判断公司能否实现正常生产
经营的指标，是一个充分反映公司经营管理水平的指
标。
计算公式
存货周转率=营业成本/存货平均占用余额
其中，存货平均占用余额的计算公式为：（存货
期初数＋存货期末数）/2。换算成存货周转天数的计
算公式为：365天/存货周转率。
应用分析
通常情况下，数值越大越好，若该指标过小，表
明公司发生存货跌价损失的风险较大。
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上市公司财务分析
存货周转率依产业差异而有不同表现。但就同一
产业而言，存货周转率是一个充分反映公司经营管理
水平的指标。加快存货周转可以增强偿债能力，即减
少资金占用，压缩负债规模，而且可以增强盈利能力，
即降低财务费用与其他相关费用，避免跌价风险等。
绩优公司不大可能是一家存货周转缓慢的公司。
值得一提的是，假如经济处于通货膨胀状况，存
货增加不一定是坏事。例如，在油价大幅上涨的2000
年，一些美国航空公司利用战略储备与期货交易获得
更多收益，国内航空公司由于几乎没有自己的存货而
全面亏损。
应付帐款周转率
应付帐款周转率是指一定会计期间以现金支付
应付帐款的平均次数。
计算公式
应付帐款周转率=存货平均占用余额/应付帐款
平均余额。其中，存货平均占用余额的计算公式为：
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上市公司财务分析
（存货期初余额＋存货期末余额）/2；应付帐款平均
余额的计算公式为：（应付帐款期初余额＋应付帐款
期末余额）/2。
应用分析
该指标可以揭示公司供应方风险。虽然增加应付
帐款不需支付利息，但可能意味着供应方经营陷入困
境，或上游产业竞争激烈，公司将面临因原材料降价
导致的同业价格竞争。克扣供应方并不有利于自己，
它与公司持续增长目标相悖。
固定资产周转率
固定资产周转率是指一定会计期间固定资产净
值转为收益的平均次数。
计算公式
固定资产周转率=主营业务收入净额/固定资产
净值平均占用余额。
其中，固定资产净值平均占用余额的计算公式
为：（固定资产净值期初余额＋固定资产净值期末余
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上市公司财务分析
额）/2。
应用分析
一般说来，固定资产周转率越高，表示公司主营
业务状况越理想，扩大再生产的能力越强。不过，对
于那些资产缺乏完整性的公司来讲，过高的固定资产
周转率可能连带着关联方交易风险。
总资产周转率
功用
总资产周转率是一项衡量公司总体流动性的指
标。
计算公式
总资产周转率=主营业务收入净额/资产合计平
均占用余额。
其中，资产合计平均占用余额的计算公式为：
（资产合计期初余额＋资产合计期末余额）/2。
应用分析
一般地说，流动性较强，抵御经济周期风险的能
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上市公司财务分析
力就越大，资产减值风险就越小。该指标可以和总资
产收益率配合使用。在总资产收益率相同的情况下，
总资产周转率较高者胜出。
长期偿债能力指标
长期偿债能力
长期偿债能力是着眼于一个较长的会计期间
来衡量的公司用资产偿还负债的能力。
尽管利用发行股票募集资本金可以暂时增强
公司的长期偿债能力，但从长计议，如果一家公司
长期偿债能力低下，就很难拥有较强的盈利能力，
甚至可以导致亏损。
因此，财务分析不可忽视对长期偿债能力的分
析。
衡量长期偿债能力的主要指标有股东权益比
率、资本负债率、有息负债比率、固定资产周转率、
总资产周转率等。
自有资产比率（股东权益/资产总额×100％）高说
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上市公司财务分析
明公司经营资产中举债的比例低，即资产负债比率（负
债额/资产总额×100％）低，偿债的安全性较高，反之
则结果相反。但是对股东来说，该比率过高并非是好现
象，它表明公司的经营者可能过于保守，因为借款利率
如果低于资产报酬率，则股东可以因公司“低息举债经
营”而获得更多的报酬。当然，自有资产比率过低，公
司经营扩张过度，将来资金周转有可能出现困难，这对
股东来说也并非是好事。
股东权益比率
股东权益比率是指股东权益或资本占资产合计
的比重，又可称为资本充足率。
计算公式
股东权益比率=股东权益期末数/资产合计期末
数×100％。
应用分析
一般地说，股东权益比率越高，公司的偿债能力
就越强，经营就越安全，赢利的可能性就越大。
股东权益比率的风险揭示意义极强。例如，2000
年中期T类公司板块资本充足率平均值仅为16。57％，
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上市公司财务分析
而所有上市公司平均值为55。33％。这�
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