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不会超过借款人使用借贷资本获得的利润，因而利率的高低受平均利润率
的制约。利率的计算公式为：
二、利率的表示与计算方法
习惯上按照计算利息的时间把利率划分为年利率、月利率和日利率。
利息的计算有两种基本方法：单利法和复利法。
单利是指在计算利息时，不论借贷期限的长短，仅按本金计算利息，所生
利息不再计算下期利息。单利的计算公式是：
三、利率的种类
（一）固定利率与浮动利率
固定利率是在整个借贷期内，利率不随资金供求状况而变动的利率。
浮动利率是指利率随市场利率的变化而定期调整的利率。
（二）市场利率、官定利率、公定利率
市场利率是指由货币资金的供求关系所决定的利率。
官定利率是指由一国政府金融管理部门或中央银行确定的利率。
公定利率是指由非政府部门的民间金融组织银行、公会等确定的利率。
（三）名义利率与实际利率
实际利率是指在物价不变、货币购买力不变的条件下的利率，在通胀情况
下则是剔除通货膨胀因素后的利率。
名义利率是没有剔除通胀因素的利率。
实际利率的计算方法有如下两种：
四、决定和影响利率的因素
（一）平均利润率
（二）借贷资本的供求关系
（三）中央银行的货币政策
（四）国际利率水平
（五）预期通货膨胀率
（六）汇率
第二节 利率变动影响经济的途径
一、利率—储蓄—经济运行
乘数：是指国民收入变动量与引起这种变动量的自变量的比率。
利率通过消费和储蓄对经济发挥作用的传递机制可描述为：
二、利率－投资－经济运行
关于利率如何通过投资对经济发挥作用的传递机制方面，有不同的观点。
托宾的q理论认为，利率通过投资对经济发挥作用的传递机制为：
三、利率－国际收支－经济运行
如果引起国际收支不平衡的原因来自于货币层面，则通过调节利率可以消
除国际收支不平衡带来的不利影响。以逆差情况为例。
第三节 西方利率理论
一、古典利率理论
古典利率理论流行于19世纪八九十年代至20世纪30年代，是一种实物利
率理论。该理论认为，贷放的资金来源于储蓄，利息是对推迟消息的储蓄
行为的补偿。一般来说，储蓄是理论的递增函数。对资本的需求主要来自
于投资，投资量的多少主要取决于投资预期回报率和利率的关系。一般而
言，投资是利率的递减函数。
只要货币利率与投资预期回报率存在差异，资本就会在储蓄和投资两者
之间发生移动，当货币利率等于新形成的投资预期回报率时，资本的总供
给等于总需求，经济达到均衡状态。
自然利率：经济达到均衡状态时所形成的货币利率。
二、流动性偏好理论
流动性偏好理论是凯恩斯于1936年在其《通论》一书中首先提出。
凯恩斯认为，利息是一定时期内放弃货币、牺牲流动性所得的报酬。货币
具有完全的流动性和最小的风险性，能随时转化为其他商品。但货币的供
给是有限的，为了取得货币，必须支付一定的报酬作为他人牺牲流动性的
补偿。
凯恩斯认为，货币需求有三种动机：交易动机、预防动机和投机动机。前
两种动机的货币需求需求为收入的递增函数，表示为
三、可贷资金利率理论
可贷资金利率理论的代表人物有罗伯逊和俄林。该理论认为，利率是由可
用于贷放的资金的供给和需求所决定。对可贷资金的需求除了投资 还有窖
藏；对可贷资金的供给除了储蓄还有中央银行的货币供给和商业银行的信
用创造。可贷资金的需求
如果假定可贷资金供求双方之间的借贷都采取发行债券的形式来进行，则一定时期内可贷资金的需求就等于同一时期内债券的供给，可贷资金的供给就等于同一时期内债券的需求。则可得可贷资金利率理论的另一种表述形式，即均衡利率取决于债券的供给和需求。见下图。
四、IS…LM分析的利率理论
IS…LM模型是由希克斯首创，由汉森补充和发展而成，它从商品市场和货币
市场的全面均衡来阐述了利率的决定机制。
希克斯认为，凯恩斯的流动性偏好利率理论和古典利率理论都忽略了收入
因素，都不能确定利率水平。他把货币因素和实物因素综合起来进行分析，
创立了IS－LL模型，如下图所示：
汉森认为，利率受制于投资函数、储蓄函数、流动性偏好函数和货币供给量
四大要素，利率理论应该包括对这些要素的分析。
汉森首先把收入水平作为变量引入了借贷资金理论中的资金供给函数，建立
了资金供给与收入和利率两个变量的函数关系，即
五、利率的期限结构理论
利率期限结构是指不同期限债券利率之间的关系。
债券的回报率曲线是指把期限不同，但风险、流动性和税收等因素都相同
的债券的回报率的一条曲线。通常回报率曲线可以化分为向上倾斜、水平
以及向下倾斜，如下图所示。
（一）预期假说
该假说的基本观点是：长期债券的利率等于当期短期利率与长期债券到
期之前人们对短期利率预期的平均值。预期假说对不同期限债券利率不同
的原因的解释在于对未来短期利率不同的预期值。
预期假说认为，债券购买人并不偏好某一种期限的债券，他们只关注债
券的预期回报。根据这种分析，债券的回报率曲线的形状取决于人们对未
来短期利率的预期。如果预期未来短期利率不变，则回报率曲线就呈水平
状；如果预期未来短期利率上升，则回报率曲线向上倾斜；如果预期未来
短期利率下降，则回报率曲线向下倾斜。
预期假说的缺陷是，无法对为什么利率曲线几乎总是向上倾斜的原因作
出解释。
（二）市场分割理论
市场分割理论认为，不同期限的债券市场相互之间是完全独立、彼此分
割的。由于投资者只对一种期限的债券具有强烈的偏好，而对其他期限债
券却并非如此，所以，不同期限的债券根本不是替代品，持有一种期限债
券的预期回报率对另一种债券的需求没有任何影响，各种期限债券的利率
仅由该种债券的供求所决定。
根据市场分割理论，回报率曲线的不同形状是由与不同到期日债券相联
系的供求差异所造成的。由于投资者偏好期限较短，利率风险较小的债券，
则对长期债券的需求相对于短期债券而言较少，因此长期债券价格较低，
利率较高，回报率曲线向上倾斜。
市场分割理论的缺陷：无法解释不同期限债券的利率总是趋于一起波动。
也无法解释短期利率较低时回报率曲线向上倾斜，短期利率较高时回报率
曲线向下倾斜。
（三）期限选择和流动性升水理论
该理论认为，长期债券的利率等于当期短期债券利率与长
期债券到期前短期利率预期的平均值加上长期债券随供求条件
的变化而变化的流动性升水。
该理论认为，不同期限的债券是替代品，投资者对不同期
限的债券可以有偏好。只有向其支付正值的流动性升水，使他
们能够获得更高一点的预期回报率时，他们才愿意购买非偏好
期限的债券。
期限选择和流动性升水理论综合了预期假说和市场分割理
论的特点，对现实经济生活中有关利率的诸多事实作出了合理
的解释。
？ 六、利率的风险结构
？ 违约风险
？ 流动性
？ 税收
第四节 我国利率体制及其改革
一、我国的利率管理体制
我国的利率管理体制可分为两个阶段。
第一阶段：1949年～1982年。
实行高度集中的利率管理体制，一切利率都由国家计划制定，
由中国人民银行统一管理。
第二阶段：1982年至今
实行利率管制下的有限浮动利率制度。
二、利率市场化的主要思路
从国际经验看，利率市场化一般分三步走：
首先，将利率提高到市场均衡状态附近保持经济金融稳定运行。
然后，完善利率浮动机制，扩大利率浮动范围，下放利率浮动权。
最后，实行基准利率引导下的市场利率体系。
我国利率市场化的具体步骤：
（1）推进货币市场的发展和统一，促进市场化的利率信号形成。
（2）根据市场利率及时调整贷款利率，进一步扩大商业银行贷款利率的浮动范围。
（3）推进银行间利率体系的建立和完善。
（4）推进存�