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公司。罗杰斯以每股62美元买了后者的包含有偿债基金的累积优先股。它不
久之后便涨到每股90美元。每股有20美元的累积股息，它能及时支付。因
此，罗杰斯的股票每股花了他42美元，在这个价位上它将有20％的收益率。
罗杰斯说，当公司开始偿付股息的时候，他可能卖掉这些股票。在90年代，
该公司的普通股每股可赚4美元。它还能够从相邻的地区购买额外的装机容
量。而且，假如必要的话，它还可以从核电厂转到以天然气为燃料的电厂。
技术和策略
罗杰斯在股票选择中的技巧是什么？有人认为其中之一就是：他从不与
经纪人和证券分析员讨论。“你必须卖给那些人。”他们的观点不起作用，
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他宣称——他们都是随大流者，“甚至当你告诉他们事情正在发生变化的时
候，他们不仅不相信你，而且可能对你仔细指认的证据表示蔑视。”
按照他的观点，最重要的事情是“培养一种独立思考的方法”，就好像
他和乔治·索罗斯做得那么有利可图一样。他说：“我向来认为只是坐在那
儿阅读是更好的。我不是非常聪明，因此，当我和人们交谈时，它可能搅乱
我的思考。我较多地成功，仅仅是因为我坐在后面，阅读，计算，想出一些
不合常规的办法，不管它们是如何的荒谬。假如我只是坚持我自己知道得非
常清楚的东西，而不是别人告诉我的，我就发现股票较简单，而且更有利可
图。”
他说，他从来不从内部信息中赚钱，即便是合乎法律和伦理的。根据罗
杰斯的观点，内部信息十次有九次是错的，因为它本来就是不正确的，或者
因为它已经被断章取义了。“假如你从公司总裁那里获得内部信息，那么，
你将损失你一半的钱；假如你从董事局主席那儿获取内部信息，那么，你将
亏光了你所有的钱。因此，离他们远点。”他建议道。
当他是一名专职的货币经理时，他常常阅读至少来自5个不同国家的报
纸、40多种期刊和80多种贸易月刊，包括《变化》（Variety）、《出版家
周刊》 （Publishers Weekly）、《铁器时代》（IronAge）等。这其中的许
多都非常无聊，而且充满了由公共代理机构所提供的错误信息。但是，有时
也有一篇建设性的文章或者广告。他还读成百上千种年度报告，并为许多公
司调查内部交易数据。他现在仍然大量阅读，但是比以前少一些。
罗杰斯的许多投资观点都来自对我们周围世界的观察。一个典型的发现
是第一班克公司。美林公司的经纪人说，有一次美林公司的一个经纪人请他
开一个现金管理账户，罗杰斯注意到他的现金管理账户支票是由他从来没听
说过的第一班克公司制作的。他调查了这家公司，发现它有一个最早对其他
经纪人使用的发票和信用卡程序的成长有贡献的计算机系统。他越研究这种
情况，就越喜欢它，不久之后他成了它的一个股东。该股票从1980年中期的
每股6美元上升到1986年中期的每股30美元。
未雨绸缪
他买股票的一个根本观点是坚持股票必须如此便宜，以至于尽管事情变
得坏了，发生的最坏结果可能仅是你的资本在一段时间内将没有结果。罗杰
斯说：“我总是未雨绸缪。”例如，在一个公司处于破产的时候购买它的股
票。一个人也不能总做空头生意：不管你如何正确，市场可能按照与你的意
图相反的方向运动，并且使你亏掉一大笔钱。
他从不试图逃避税收。像他所说的那样，当他来北方时，就“立志于税
收问题”。他从不为自己避税。许多避税的方法都是灾难性的，他指出。
他的交易原则的正确性使得他能够赚钱。罗杰斯活跃于商品流通领域，
他做橙汁、菜油和马铃薯生意，他甚至在糖交易所购买了一个席位，作为以
较高的食糖价格为赌注打赌的间接办法。
他也认为有必要同时拥有股票的空头和多头。总有一些人会赚钱，也总
有一些时候事情会变坏。
投资循环
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他的一个首要原则是，不要亏钱。假如你不知道情况你就不要去做。收
起你的钱，以国库券的方式将其贮存起来，或者在短期资金市场投资，去海
滨，或去看电影，去喝酒，做任何你想做的事情。
“然而，事情可能朝着你希望的方向发展。从短期资金市场取出你的钱，
将它投进去，不管将会发生什么。并且，不管它是什么，将它留在那里，四
年或者五年、十年。”
“你将知道什么时候再将其卖出，因为你将比任何其他人都了解得多。
收回你的钱，把它放回短期资金市场，等待着下次将出现的事情。当你再做
的时候，你将赢大笔钱。”
“因此，我的根本建议是不要亏钱。坚守你知道的事情，然后去寻找赚
钱的机会。”
总分析表
罗杰斯喜欢会计总分析表，它们是他主要的分析工具。“成千上万张总
分析表，许许多多的数据。”他不使用计算机，而是用手工工作。他过去常
常让三个人做这项工作，现在减到了一个人。他不利用任何计算机资料，因
为不知道这些事实是否可靠。他说，没有信息比错误的信息更好。假如基本
事实错了，那么，错误将会成几何数增长，可能会导致一个错误的决定。一
个人尤其应该避免像标准普尔、价值线或者经纪人公司的报告中的第二手数
据，必须回到年度报告和证交会要求的10个更详细的K报表中去寻找原始数
据。
罗杰斯说，当他写信给一家公司时，他总是向他们索求他们与任何管理
机构有关的文件。这些文件中有些是他不知道的。他指出对于那些在美国交
易的外国公司，尤其是那些美国公民存款的吸收者，一个人应该在年度报告
之外，索取它在美国的20个K报表 （美国公司只需制作10个K报表）。这
是非常重要的，因为外国公司的年度报告的信息可能极不充分。
在财务报表中，罗杰斯说，资产负债表比损益表更重要。他也很看重折
旧的计算。他喜欢买处于破产边缘的公司。折旧账户中的有用现金可能告诉
他尽管报表是亏损，这家公司并不亏损。他说，折旧和摊销只是一种记帐方
法，并没有真正的现金流出。
他在几十年的时间形成了自己的总分析表的格式。当他犯了一个严重的
错误时，他就在他的基本分析表下加一条线，以反映他以前忽视的东西：应
收帐款项目的趋势等等。他发现非常长期的总表分析是必不可少的——10或
15年——以提供了解一个公司所必要的具有历史意义的看法。（例子看附录
Ⅰ）
例如，他研究许多年的盈利水平：当结果好的时候，它们为什么好？当
结果差的时候，它们为什么差？罗杰斯喜欢买情况很差的公司，但只是在即
将变好的时候，而不是它们已经变好了。因此，他需要知道最多能差到什么
程度，又能好到什么程度。
罗杰斯说，他知道1987年的熊市还没有完全见效，因为他从没有碰到通
过手工做总分析表的其他人。在繁荣的时期，什么都可以做，但是，在萧条
时期，你要学会仔细。
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他仔细确定的一些比率如下：
1。资本支出：
a。绝对数；
b。对折旧的比例；
c。对厂房和设备总投资的比例；以及
d。对厂房和设备净投资的比例。
这个资本支出对折旧的比例不是一个科学的数据，但是，它包含了多年
的情况，给人一个结构的视角。当它非常高时，这一行业可能处在巅峰状态，
当它非常低时，（这时实际上没人在投资，）前景一定看好，因为这一行业
的供给一定会出现不足。
2。然后，他研究销售与应收款项，债务与所有者权益的比例和其他比例。
当几乎没有存货之时，当�