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当代最成功的投资大师们的投资理念
《新金融大师》是历史上最畅销的投资读物的改进版。将它与该领域的其他
经典著作相比后，福布斯杂志写道：“没有任何一本书比得过约翰·特雷恩所著
的《新金融大师》。”
在《新金融大师》一书中，约翰·特雷恩对当今从彼得·林奇到乔治·索罗
斯等投资天才们的技巧作了描述，该书介绍了场外交易的优点，指出了在国际股
市和新兴市场国家投资的最好方法，讨论在市场升得太高或降得太低时经营者们
如何作出决策，以及关于怎样弄清楚一个公司的关键信息和如何用最简易的方法
弄清公司的真实情况。
约翰·特雷恩（John Train）
约翰·特雷恩是纽约特雷恩史密斯咨询公司的董事长，该公司被认为是专为
私人顾客服务的最大的投资咨询公司。他的其他关于投资的著作还有《资本保全
与资本增值》、《金融界》。特雷恩也曾为华尔街日报、福布斯杂志、纽约时报
和其他华尔街刊物撰写过好几百篇专栏文章。
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新金融大师
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第一章 吉姆·罗杰斯——老练的投资者
非常成功的投资者往往会发明出新奇的投资方法。吉姆·罗杰斯就是这
样的一个人：他以整个国家为赌注。当他确定一个国家比众人所相信的更加
有前途时，他就在其他的投资者意识到这种交易的可能性之前，将自己的赌
注投入这个国家。
例如葡萄牙，在1974年为极左派接管之后，这个国家一直在内战的边缘
徘徊。这种情况类似于在萨尔瓦多·阿兰德统治之下的智利。政府请来许多
专业活动家帮助发动一场左派运动：在智利，几千人来自古巴；在葡萄牙，
几千人来自 （前）苏联。资本都流向了国外，商业也萧条了。然后，葡萄牙
的右派政党竭力为重新夺取权力而斗争，并且击败了极左势力，左派的冒险
失败了。后来，这个国家又开始复苏，信誉也开始逐步地恢复，旅游和商业
重新抬头，尽管都没有恢复到以前的标准。开始出现一些大的外国工业投资，
不过，股票市场这个向来都很敏感的市场却一直不对外资开放。
在1984年，罗杰斯觉得时机成熟了，他想方设法接近葡萄牙管理投资事
务的金融当局。1985年，也就是6个月后，他被获准将他在当地股票交易所
的交易中所赚取的利润兑换成美元。里斯本最重要的投资公司告诉他，葡萄
牙的股票是不值得推荐的。然而，罗杰斯仍然建议他们购买里斯本交易所上
市的所有24种股票，以及即将上市的所有的新股。他最后总共持有35种股
票，此后葡萄牙的股票行情不断看涨。他这次大胆的行为获得了辉煌的胜利。
罗杰斯在1984年的另外一次惊人之举是在奥地利。奥地利的股票市场不
景气，几乎达不到23年前，也就是1961年的一半水准。许多欧洲国家都通
过一些刺激投资的办法来激励它们的资本市场，其中也包括法国，它的经济
和货币在弗朗索瓦·密特朗总统的社会党政府领导下已经崩溃了。罗杰斯认
为奥地利政府正准备步其后尘。他确信，欧洲的金融家们——他们正在环顾
四周，看有什么东西还没有动——将很快对奥地利进行投资。于是他向奥地
利一家主要银行在纽约的分支机构询问一个外国人如何才能投资奥地利股
票。但是这家银行不知道，几乎没有人曾对这个国家感兴趣，虽然它的经济
稳定，也很成功。奥地利以外的信息几乎都是没有用的，因此，罗杰斯亲自
去维也纳调查。在财政部，他向人询问有什么政治派别或者其他的利益集团
反对放开股票市场和鼓励外国投资。当答案是没有的时候，他觉得不能错过
时机了。
一个问题出现了：摩根·斯坦利国际指数表明奥地利股票的市盈率是
67，这是一个令人吃惊的高数字。通过调查，罗杰斯发现这是一个完全误导
的统计，因为这个指数仅由9家公司构成，其中还有3家正在亏损。摩根·斯
坦利还说奥地利的市场缺乏足够的流动性。然而，这是因为大部分交易是在
交易所之外进行的结果。银行之间的交易很频繁。罗杰斯认为，“摩根·斯
坦利该杀。”另一方面，也是因为摩根·斯坦利的令人沮丧的数字，或许还
因为外国投资者不愿意动脑筋去想，外国投资对奥地利没有丝毫兴趣。因此，
罗杰斯投下了他的赌注，在第二年，股票指数上涨了145％。
在这一个时期，罗杰斯确信德国的市场即将繁荣起来。它已经平静了15
年，而且，正在形成一种压力要求这个国家开放它的资本市场，像他在那时
所说的，“在接下来的3年，德国的市场将变得极为有利可图。这个繁荣的
投资市场会令人大吃一惊。”他雇了一个德国的经纪人，宣称他想买一系列
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股票。这个经纪人问，他是否应该给罗杰斯提供一些建议、报告、新的消息
和每天的价格。“不，”罗杰斯回答说，“德国将有一个令人难以置信的扩
张。假如我以常规为基础的价格作标难，我可能会卖掉这些股票。”他继续
买进，同时市场也在发展。在1986年夏天，即市场在18个月内翻了一番之
后，他又转手抛掉了。
罗杰斯不仅喜欢做多头交易，也同样喜欢做空——卖掉他还没有的股
票，希望在以后能以更便宜的价格平仓（重新买回）。“能发现一个别人都
不了解的国家是一件很有乐趣的事，”他说，“找到一个所有的人都以为是
牛市的国家，然后做空就更好了。”就在同一年，就好像他的奥地利的投机
之旅一样，他赌在4年内几乎翻了6番的瑞典股市将下跌。第二年，瑞典股
市的下跌幅度只有 10％左右，但是，罗杰斯做空的那些特别适于投机的股
票，包括爱立信、ASEA、法玛歇和风布罗下降了40—60％。
1986年，他再一欢想做空。这次是在挪威。像他所解释的那样，“他们
有丰厚的石油收入，他们认为一切都会更好。但是从那以后，石油价格暴跌。
而那一年早些时候，这个市场达到了历史最高价位。这显然是一个适合做空
的市场。”不断上涨的挪威股市没能逃脱1987年的那场灾难。1987年11月，
罗杰斯重新买回了挪威的股票以及其他所有卖空的股票。
1985年，罗杰斯到马来半岛试了一把。那时，新加坡有着42％的储蓄率。
用经济学的术语讲，总理李光耀驾驶着一艘超重的船。他要求雇主和雇员都
要为由中央统一管理的退休基金支付款项，然后，他允许用这笔钱的一部分
购买蓝筹股。接着，他又削减了投资的税收。这为对股票的需求创造了条件。
但是，由于经济和市场都很虚弱，并没有在事实上产生前述现象。增长率从
1984年的8。 2％下降到1985年第二季度的1。 4％。因此，政府采取了大量
的应急措施来刺激经济。但是，一家主要由新加坡控股的公司，泛太平洋电
力公司却偏偏在此时破产了。这家公司在香港、马来西亚、百慕大、文莱和
英国有很多分公司。政府慌了手脚，11月2日，新加坡和吉隆坡的股票交易
所被关闭了。
罗杰斯告诉他在政府中的朋友，关闭交易所是一个巨大的错误。事实上，
当两个交易所在不久之后重新开张时，价格下降了25％。然而，对于罗杰斯
来说，这是一个跌到底的信号，因此，他就进去了。马来西亚禁止在市场恢
复有序之前发行新股票上市，新加坡也通过了类似的禁令。这种供应短缺和
削减税收一起促成了需求的增涨，最后促使了股市的上扬。在18个月内，这
两个市场都翻了一番。罗杰斯觉得，这两个国家都是以自然资源为基础的经
济，如果考虑到商品价格可能会有些微的上升的话，那么，这种景气将继续
下去。
罗杰斯也喜欢巴西，在那儿，他有大量的投资，尽管它的货币是不可兑
换的。他在20世纪70年代早期就进入了巴西市场。一个股票交易所的官员
告诉他，外国人公开在这里投资是不可能的。因此