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当前的中国和十几年前的日本在某些方面存在一些相似，人民币面临着升值压力，中国也需要用低利率增强国内需求，大量的资本也在迅速流向房地产业。在中国社会科学院发布的《2007年世界经济形势分析与预测》黄皮书中，以大量篇幅分析了目前在世界各地蔓延的房地产热潮，并且提出“虽然中日的国情不同，但是以增大房地产泡沫为代价来扩大内需的教训不应在我国重演”，中国应该吸取当年日本房地产泡沫的教训，避免重蹈覆辙。
《谁是最后的幸存者》 第二部分 泡沫后的风暴
第二节 泡沫后的风暴
经济出现大量泡沫，投机风气盛行，往往会引发一场剧烈的金融动荡，人们将其形象地称之为“金融风暴”。事实上，金融风暴并非在泡沫破裂之后才开始，当经济泡沫膨胀到无以复加的程度时，必然会破灭，这个过程将迅速产生一系列的负面影响，最终形成金融危机。金融风暴，事实上就是经济泡沫破灭的过程。它往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。
1997年，席卷亚洲的金融风暴是人们记忆中最为惨痛的一次教训。
这场金融风暴几乎波及了整个亚洲，亚洲“四小龙”和“四小虎”无一幸免。对所有的东南亚人来说，他们过去曾拥有的一大笔财富在瞬间化为乌有。甚至亚洲之外的国家也受到了金融风暴的冲击。1998年，亚洲金融风暴袭击俄罗斯，使俄罗斯再一次滑到经济崩溃的悬崖边。不久，拉丁美洲及欧洲也感受到了它的震荡，连世界头号经济强国——美国也遭到冲击。直到1999年年底，遭受金融风暴冲击的亚洲国家才走出低谷，经济开始复苏。
热钱无孔不入，防不胜防。2007年1月19日，在《中国经营报》的一篇文章中，一个当事人以自己的经历对“热钱”进入中国的途径进行了描述。
张先生是江苏一家金融机构主管经济业务的负责人，目前，已成功地操作了十几亿美元的境外资金入境再进入股市，并因此在2006年赚得盆满钵满。他说最难的一次操作发生在2006年3月，外方要求在一个月内将7亿美元安全入境，并进入国内近千个股东账户。
只有这种级别的投资基金才会有如此魄力。当他回想起这7亿美元进入股市时境外操盘手的操作时，还心有余悸。如果按外商投资的办法操作这笔资金入境，时间上来不及。他只有选择走贸易和地下钱庄这两条成本最高的资金入境途径。
走贸易途径，基本的方法就是用虚高价格出口商品，获取差价。例如将国内价值1元的东西以100元的价格卖到国外，这样等于有99元的境外资金进入了国内。
同张先生所在的金融机构相关联的十几家企业，在2006年4月向境外基金在境外的公司出售了交易总额达到5亿美元的刺绣、雕刻等低关税或无关税的商品。
“热钱”就像是一群饿狼，随时在寻找机会扑向忽视了自我保护的绵羊。
在一国的金融市场出现泡沫的时候，“热钱”大量买入金融产品，进一步推高泡沫，而在泡沫达到一个极限的时候，它们又利用“做空”机制，将手中大量被高估的该国货币抛出，攫取高额的利润。在“做空”的交易中，利用金融杠杆可使这些资金呈数倍甚至几十倍的放大。
例如某人有1000万美元的资金，在亚洲金融风暴发生之前，他可以利用这1000万美元做担保，从泰国银行贷入25亿泰铢，然后兑换成1亿美元。这实际上是泰国政府借出泰铢，而又用自己的外汇储备将这些泰铢买回的过程。当金融风暴到来的时候，泰铢剧烈贬值，这时此人只要拿出5000万美元以1∶50甚至更高的比例兑换成泰铢，就可以连本带利还给泰国银行，自己则获利近5000万美元。如果是做外汇保证金的交易，这个数字就更加可怕。按照规则，投资者只要付5％的保证金即可操作。也就是说，如果你想做1000万美元的交易，实际上只需要付出50万美元就可以了。
就是因为这种被称之为“杠杆效应”的情况存在，金融市场的风险会被“热钱”几倍甚至几十倍地放大。“热钱”的攻击一旦开始，大量流动性强的资金就会迅速撤离，加速泡沫的崩溃，股市、汇市纷纷暴跌，人们对国家经济的信心急剧下降，抛出股票、取出存款，纷纷将本国货币兑换成外币，整个国家的经济会陷入恶性循环，甚至全面崩溃。
热钱一般以经济正在起飞的发展中国家为目标，这些国家的国民收入不断提高、股市不断上扬、房地产等资产价格不断上涨，吸引着大量热钱涌入，而当该国经济出现衰退的征兆时，他们就会毫不犹豫地大量变卖以该国货币计价的资产，如外资拥有的股票、国债、投机性房产和土地等，换成他国货币之后离去，再寻找下一个机会。
当前的中国经济正处于一个临界点，人民币升值、通货膨胀高企、股市房市泡沫高涨、热钱汹汹而来，金融风暴会出现在中国内地吗？2008年6月23日，星展银行大中华区高级经济学家梁兆基表示，“如果今年通胀进一步恶化而出口没有明显受挫，意味着中国能承受的升值幅度将超过今年预期的10％，明年中国将遭遇更猛烈的热钱冲击”。
在次贷危机加速美国经济下滑的时候，它的影响也波及了中国，对我们来说，这是一次考验，也是一次机遇。如果我们能够适时采取合理的经济措施，把握住这次机遇，将加快中国走在世界经济前列的步伐。
《谁是最后的幸存者》 第二部分 次贷危机带给我们什么（1）
第三节 次贷危机带给我们什么
次贷即“次级按揭贷款”（Subprime Mortgage Loan）的简称，在美国，贷款是非常普遍的现象，美国人很少全款买房，通常都是长时间贷款。美国银行对个人采取信用评级打分的制度，分数越高，信用就越好，在贷款时利率也就越低。
美国常用的信用分打分范围是325—900，如果贷款人的信用分达到680分以上，金融机构就可以认为借款人的信用卓著，可以毫不迟疑地同意发放贷款。如果借款人的信用分低于620分，金融机构或者要求借款人增加担保，或者干脆拒绝贷款。如果借款人的信用分介于620—680分之间，金融机构就要作进一步的调查核实，采用其他的信用分析工具，作个案处理。
按照正常标准，如果一个人的信用记分低于620分，在正常情况下银行就不会发放住房贷款。因为信用等级达不到标准，这些人就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。
选择这种按揭贷款的人，一般都是房产贷款。在“政府鼓励居民拥有住房”的政策的影响下，许多银行对信用分数低于620分、收入证明缺失、负债较重的人提供住房贷款。这样的住房贷款一般被称为次级房贷。
美国的次级贷款业务本身是一件挺好的事，其出发点是为那些信用等级较低或收入不高的人提供贷款，让他们可以实现拥有自己住房的梦想。在1994年—2006年间，有超过900万户的美国家庭购买了新住房，其中大约20％的家庭借助于次级贷款。但是，就在这个过程中，一些负面因素逐渐浮现，最终导致危机爆发。
从事次级贷款业务明显是高风险的投资，但是因为它的按揭贷款利率大约比基准利率高2％—3％，回报很高，所以很多银行和贷款公司还是趋之若鹜。为了争夺客户资源，从事次级贷款的机构推出了许多灵活的贷款方案，例如无本金贷款，三年、五年、七年可调整利率贷款，选择性可调整利率贷款等。
这些贷款都有一个共同特点，那就是在还款的开头几年，每月的按揭支付很低而且固定，但是当优惠贷款时限过去之后，还款压力就会突然增加。贷款者们并没有把这太当一回事，他们认为在优惠时限到来之前，他们的房产的增值部分就足以让他们连本带利还清房贷，而贷款机构也大肆向民众灌输这种“稳赚不赔”的理念，其结果就是许多不需要住房的人也纷纷加入到贷款行列中来。
从事贷款业务的机构很清楚这些贷款的风险。为了降低风险，他们将这些贷款进行证券化，也就是说将这些贷款的债权出售出去，用一部分利息收入为代价来分散风险，这种债券叫做CDO（债务抵押凭证的缩写）。发行的证券通常会被划分成不同的等级，等级越低，风险越大，收益率也就越高。
CDO分为高中低三个级别，风险依次升高，高级CDO占所有贷款的80％，中低级各占10％。一般来�