按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
那时我从 2 月起就做空 9 月国库券，利润不错，但见到 6 月国库券一
枝独秀的强势，我失去了勇气。事后回想，这真是奇怪。我应该知道，
像肉类或某些谷物市场，到期月份才有所谓的压榨行情，但是国库券怎
会有呢？不管怎么样，见到6 月现货展现的凌历强势，我退缩了，把整100
个 9 月空头仓全部平仓，隔天才发现崩跌，9 月期货一开盘就跌了 20
点——每份合约 500 元。很可惜，当时我还没学到买强卖弱那一招，
当时是很有效的。但是比过早止损退出空头仓的事情还糟的，是我被自
己不守纪律的做法弄得心神不宁，以致在9 月10 日错过了一个很好的
买入信号。根据这个信号买入的话，整个上涨波段可以赚到5500 元，
而我连一块钱都没赚到。
在这些艰苦的年头里，还是有很多头脑清醒，严守纪律的技术交
易者，账户每年增值 20％——40％，他们反倒认为那是不错的年头。
以对和错的角度来说，交易者必须面对的心理问题，是下意识里两种基
本人性情绪的交互出现，也就是希望和恐惧此起彼伏。交易者 A 顺着
主趋势的方向做多黄豆，而且坐拥利润。第一次回调时，他害怕市场反
转，他就会失去本来的利润。相反的，交易者 B 逆主趋势做空黄豆，
发生不大但不断增加的亏损。他会持有亏钱的仓位，希望主趋势会反转
（也许不会，至少在他仍做空时不会）并就此开始下跌。与此同时，市
场继续上涨，亏损继续增加。这里我们出现的是希望和恐惧两种基本情
绪，但却是180 度转向。A拥有赚钱的顺势仓，应该持有不放才对，希
望有利的市场趋势能继续给他锦上添花。相反的 B 持有不赚钱的逆势
仓位，应该平仓才对，因为他害怕不利的市场趋势会继续下去（就跟往
常一样） ，亏损会继续增加（也跟往常一样） 。
但是矛盾的状况俯拾皆是。成功的交易中有一件关键要素，就是
交易者对好市场和坏市场的反应方式；也就是赢和输的方式。乔·克莱
恩是他那个年代中最棒的现场交易者之一， 飞黄腾达的事业生涯前后长
达 50 多年，足迹遍及纽约和芝加哥的期货交易所。他简洁地说： “任
何人都可以是个英雄，只要他大手笔做多，而市场也急剧上涨，甚至有
些日子以涨停收市。但是真正的专业人士的金字招牌，在于他落后时是
怎么玩的：市场对他不利，看起来他再也站不稳时，他的一举一动，值
得我们注意。 ”
乔·克莱恩应该知道他们是什么样子。今天的知名现场交易者，
往往集中全力在一个柜台或交易所，克莱恩跟他们不同，他常年四处奔
波。40 年代到60年代，他在棉花交易所小办公室的桌子，老摆着一只
旅行袋，有事时马上提着上路。如果黄豆或小麦市场开始跳涨，而且克
莱恩的图告诉他，必须认真玩一玩时，他就会拎起旅行袋，坐辆计程车
到拉爪地亚机场，坐下一班机到风城。隔天早晨，乔·克莱恩踏进黄豆
交易柜台时，芝加哥交易所的人一点也不会惊讶：毕竟，那是采取行动
的地方。101
克莱恩关于赢和输的说法，真正的意思到底是什么？专家或者专
业人士做为一个交易者， 真正的考验——这也适用于其它任何专业领域
——在于他们如何面对困难。 我见过很多趾高气昂， 不可一世的投机者，
他们上对了动能十足的单向市场（通常是上涨市场） ，积累了庞大的帐
面财富， 一旦市场转而下跌， 不但原来的财富转眼成空， 还倒贴了老本。
真正的专业交易者的标志， 在于他们忍耐的力量——他们能够渡过不可
避免的逆境，终而出人头地。
当然了，交易不顺时感到泄气，是人之常情。即使你极力保持客
观态度和严守纪律，任何一笔交易还是有转坏的可能。我们都经历过这
样的事。我发现，应付这种时刻的最好方式，是远离市场，待在场外，
直到自己头脑清醒，态度变得积极为止。当你回去的时候，市场还会在
那里。讲到这里，我不禁想起一个有关19 世纪知名老棉花交易者迪克
森·华兹的故事。有位交易者问华特兹，说他所做的仓位规模叫他晚上
睡不好，该怎么办时，华特兹的回答正中目标： “那你就卖到你能够安
睡为止。 ”你是不是也曾因为期货仓位而晚上睡不好觉？你是不是曾经
把它们卖到自己能够睡个好觉为止？102
第 18章 你一定要控制风险，限制亏损
期货交易者如果能够好好想想利查德·丹尼斯说过的话，交易起
来一定会更顺利。丹尼斯是大家公认，交易最成功的大户。这个人所获
得的利润中，绝大部分来自5％的交易。别忘了，我们这里所说的利润，
跟电话号码的位数一样多。
大部分投机者都用一堆机械化和电脑化的东西，帮他们找出趋势
和进出时机。他们花了很多时间盯着屏幕上的报价，以及各种各样的图
形，有简单的直线图或点数图，也有好几度空间的移动平均线组合，更
有一些奇奇怪怪的东西，像是RSI，DM和R平方等等，不一而足。我
们甚至也能看到快速闪动的即时报价趋势图， 交易者可以预先设定好要
30 分钟到60 分钟的条形图间隔，还是要小到3 分钟到5 分钟的间距。
但是，也许听了我的一番话，你就会把这些纸上的或是电子协助
工具摆到一边去， 转而把注意力集中在丹尼斯所说的饶富趣味的话——
他绝大部分的利润来自于5％的交易。
丹尼斯到底是如何找出趋势和进出时间，跟我们的讨论不一定有
密切的关系——更何况他的方法属个人秘密，不公开。但是有一件事并
不是秘密，也就是他视优秀的资金管理和交易策略，就跟他所画的图表
或电脑技巧一样重要。 这一方面， 我们大部分人都能从中得到一些教训。
在电脑普及和功能强大的软件上市之前，交易者只能依靠自己的
经验和记忆，运用自己的智慧解释价格趋势图或基本面资料。决策过程
往往要用到个人本能，直觉或者纯粹的第六感。成功的交易者能够产生
一种“化学作用” ，把这些主观技巧和技术上的长处结合在一起。任何
一段期间内，他们的交易成绩如何，要取决于以上所说各种因素的合成
状况，再加上每个人独特的资金管理方法和投资策略。
每个玩家都有自己的一套风格和方法。几乎可说有多少人，就有
多少种不同的风格和方法。有这样的策略， “别把所有的鸡蛋放在同一
篮子里面” （一次投资6 种，8 种或更多的市场） 。还有这样的策略，巴
鲁奇常被引用的名言则是“把所有的鸡蛋都放在同一个篮子里，不过一
定要小心看好” 。事实上，我在 1975 年“退休”以前，投资策略的特
征就是把所有或大部分的蛋都放在同一个篮子里， 不管篮子里面装的是
铜、小麦或者糖。有时候这个做法能带来可观的利润。
毫无疑问的，丹尼斯成功的关键之一，就跟其他所有知名交易者
成功的关键一样， 在于他们有能力控制亏损——把它们限制在可以接受103
的水准之内。嗯，你可能要问，为了控制自己的损失，到底什么才叫做
可以接受的水准？听到这种问题，我的立即反应是：把你所有的帐面亏
损限制在你晚上睡得着的水准。很显然，一旦任何仓位的损失大到影响
你的睡眠，你的工作绩效或者你的私人生活，那么这种损失都太过分，
需要把仓位减少或者平掉才行。 但是我们实际见到的情况并不是这个样
子。我看过不少人在汽车经销商那里花几个钟头杀价，为的是买车时省
下几百元，但是在期货市场亏损了几千元，还是勇往直前，毫不退缩。
很显然的，我们必须保持某种客观和务实的态度，知道何时要忍痛砍掉
不利的仓位。首先，我要指出，决定何时结束亏钱的仓位时，单依交易
者个人对那个仓位能否维持长久的看法如何来判断， 是最不用大脑的方
法。交易者觉得某个仓位有获利潜力，或者那个仓位没有希望，应该放
弃， 甚至平掉后反向交易， 这二者之间并没有什么差别。 很少有交易者，
专业人士或者其他聪明人有资格做这个决定， 因为这必须先假设他们有
能力预测下周或下个月的价格。没有人能做到这一点，所以我们必须用
完全客观的态度来做决定！要做到这一点，有个方法，就是用各交易所
规定的保证金的一定比率，决定任何仓位�