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同时也请教了对糖很熟悉的投资者。他终于满意了，认为这就是他正在
等待的机会，便开始工作。他通过广告，研讨会和私人拜访宣传他撰写
的报告和市场快讯。他很勤奋，一天工作 12 到 14 小时——成果终于
展现在眼前。他为自己和客户积累了庞大的仓位，平均价格是 2。00 左
右。看仔细些——是2。00。
这个年轻人算得很精：单是麻袋成本加上人工成本就超过麻袋里
面糖的价值，以那么低的价格买入，他怎么会亏？
但是他没有想到墨菲定律。他以为市场会涨，但是市场却继续下
跌……向下一直跌到 1。33！他（我）眼睁睁地看着这种事情发生——
而那周追缴保证金的通知更证实了市场崩跌的事实——但我仍觉得这
件事不可思议。
在这段小小的崩跌过程中，我输掉了约三分之一的仓位。但我仍
相信市场正处于历史性低点，而且市场被专业空头袭击后，持仓量大为
减少。再加上检查了长期和季节性的图形，找到长期趋势的信号后，我
对自己更有信心，相信多头趋势终会来到。市场继续横向盘整，我们继
续持有仓位。只要不杀出，我们就没亏钱，损失的只是每一个期货到期
的换期成本。最后，救兵来到，大多头市场于1969 年降临，并于1974
年达到 60。00 多的高潮（见图 7…5） 。这是多么过瘾的一趟旅程！这也
是绝佳的教训，告诉我们：投机性交易时必须有耐心，严守纪律，以及
把眼光放远。
图7…5 长期糖期货月线图（最近月份期货）
说到耐心！1967——1968 年，我在大约 2。00 的价格水平积累了
大量的多头仓位，之后糖价立即掉落到 1。33。这使我损失了三分之一
的仓位，我一直持有糖多头仓位为时2 年，之后市场突破长期盘整区，
开始上涨。一旦趋势形成，多头市场持续了5 年，糖价在1974 年底涨
到60。00 多的最高价。42
第 08章 趋势是你的朋友
1980 年7 月底，我刚结束长达5 年，半辈子以来一次的暂时退休
日子，回到纽约。经过16 年在期货市场的冲锋陷阵，我需要换换口味，
松弛一下身心，给自己充电。回来没多久，我就开始接到某大经纪行业
务经理寄来的图表和市场快报。 我跟这个人从来没碰过面， 也没通过信，
我知道我只是他不抱希望的一个潜在客户， 我的名字躺在那希望不大的
邮件列表中。虽然这样，他还是热情工作，我的信箱里塞满了他寄来的
资料和咨询。虽然我从来没有鼓励过他，他依然数年如一日，不断寄资
料，有时候还会有“特别情况”的报告。
几年倏忽而过，他换了公司，但我每年还会接到他寄来的一，二
份报告。这种锲而不舍的精神叫人难以置信！1986 年春，我在华尔街，
在忙碌的行事历中发现空档，而我竟然到了那位仁兄办公大楼的大厅，
于是我搭了电梯上楼，找到了他，自我介绍。这件事看起来有点荒诞不
经，因为我是经过6 年藕断丝连的通信后才跟他见面。客套一番后，他
问我要不要当他的客户。我告诉他，必须先看过他客户的交易纪录之后
（他可以把客户的姓名盖起来） ，才能做决定。他吓了一跳，但还是慨
然答应，看他的表情，好像即使把交易纪录拿给我看，匆匆一瞥我也看
不出什么所以然来。但是他错了。
其实，我能够从他的交易纪录里看出一些东西来——他的表现实
在惨不忍睹。 我从他的纪录里， 看到了前面一再说过的 “投机者的悲叹” ，
他是具体而生动的例子。看起来这位热心的仁兄几乎没做对什么事情，
这点傻瓜都能看出来。从纪录上看，他赚的时候是小赚，亏的时候是大
亏，每天忙着抢进抢出，持有仓位的时间十分短暂，而这个人还好意思
说他是长线交易者。实际上，他跟我这么多年来见过的其他很多交易者
是一样的。他知道交易成功的原则和秘诀，但是在他建立仓位到把利润
存进银行之间，好像总会发生一些事情。他一再挂在嘴边的口头禅叫我
有点生气（我必须承认，以前从没听过这种话） 。他总是说： “克罗先生，
你必须记住：趋势是你的朋友。 ”我觉得很奇怪，既然他希望趋势能成
为我的朋友， 为什么趋势不能成为他的朋友？我利用很短暂的时间看了
他的纪录，最后得到的结论是：这个人跟趋势如果有什么“友谊”的话，
那可以说是纯属巧合——或者说他和趋势根本没有友谊。
临走前，我请他告诉我当天糖的报价。我经过技术研究之后，发
现趋势刚由跌翻涨，两年来由 12。00 跌到 3。00，漫长稳固的空头趋势
有可能反转。 他必须把糖的代码敲进桌上的报价显示器， 于是转头问我：43
“糖的代码是什么？”我说： “我怎么知道你的机器用什么代码？每套
报价系统都有它自己的代码。 ” “那好，给我几秒钟时间，我找个人来问
问。哦，对不起，好像没有人知道糖的代码，大家早就不做糖了。 ”
就在这个时刻，我的感觉来了——不必等到我起身离开，走到电
梯间，那个感觉就产生了。当然，那只是第六感，但是我就是感觉到一
个绝对不会错的信息——没错，我们看到了糖的底部。我的感觉就好像
眼前站着一个留着络腮胡，穿长袍的先知，告诉我一句简单和不可思议
的话： “买糖，我的儿子……买糖。 ”这是我的图表和电脑研究从 7 月
17 日以来一直说的话，现在算是最终确认。我不需要那位运气欠佳的
业务经理和穿长袍的先知告诉我糖市正酝酿一波重要的多头趋势，当
然，这种人也没什么害处。其实，那位仁兄所表现出来的行为，正好是
广大投机大众的集体人气。 两年来， 这些人一直在抄底， 却被打傻了 （也
没钱了） 。毫无疑问，现在大部分人已经停止寻找底部，他们已经怕了，
相信糖除了下跌之外，其它的事情都不会出现，以至错过了真正的底部
（见图8…1） 。
图8…1 1986 年7 月糖 （文字：糖的底部终于确认）
大部分投机者都希望趋势成为他们的朋友，趋势跟他们顶多是泛
泛之交而已。7 月中旬糖终于探底，只有很少的投机者抓住了反转点。
两年来，在坚稳的空头趋势里，他们试图去找寻底部，结果搞得灰头灰
脸。因此大家的看法普遍是：这是个没完没了的空头趋势。少数头脑清
晰的技术交易者，抓住了反转点，尝尽了甜头。
成功的交易者跟绝大多数可怜的交易者不同——在客观的技术指
标证实新的趋势确实出现之后才上车——而且就一直待在车上。待多
久， 要多久才算久？这些问题问的很好， 事实上， 答案不能用几个星期、44
几个月或几年来回答。唯一切合实际的答案是：只要趋势继续对自己有
利，或者是要他上车的相同技术指标发出平仓的信号之前，交易者都必
须持有仓位，不管是几个星期，几个月，还是几年！
一点也没错！我看过以仓位为导向的成功交易者，很有耐心地持
有仓位长达两年之久，在整个期间内，不断把快到期的合约换成更远月
份的合约。举例来说，1984 年7 月11 日首次出现信号时，很多精明的
长线交易者大举做空黄豆，而且一直做空到 1985 年 12 月 6 日——前
后时间超过17 个月，每份合约的利润高达10550 元。抓住做空点很难
吗？17 个月后抓住反转点很难吗？没那么难，因为有些电脑趋势跟踪
系统正好都在上面所说的两个日子里发出了卖出的反转信号。 你可能会
说， 事情没有那么简单——这里面一定有圈套。 你说的没错， 是有圈套，
但是这些圈套正是交易者必须具备和利用强烈的耐心和纪律去渡过的
地方，只要市场趋势仍然对自己有利，或在技术系统没有显现反转的信
号之前，交易者必须很有耐心和严守纪律，持有仓位。事实上，大多数
的经纪行交易者都在7 月11 日逮住了做空黄豆的机会，不过没多久马
上平仓，只赚得蝇头小利。 （见图8…2）
图8…2 黄豆（近期货）长期周线 （文字：做空、平仓）
这是个顺势交易的绝佳例子。有些电脑交易程序发出在7 月11 日
做空的信号，而且一直做空到1985年12 月17 日，这一天，才有新的
买入信号出现。持有这个空头仓17 个月的利润是每份合约超过10000
元。原先做空的人当中，只有少数人做空到最后一天，大部分人马上获
利了结，错过了真正大空