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宝洁公司的股票走势图中看到的，它的走势图并不像特拉华州的地图那样平坦，但也不像珠穆朗玛峰那样陡峭。当你购买大笨象型公司的股票时，你多少有点像站在了山麓上。这两种类型公司的年收益增长率为10％－12％。
如果你在适当的时候以适宜的价格购买了这类公司的股票，你就可以获得一笔可观的收益。正如你在宝洁公司的股票走势图中看到的，这家公司的股票在整个20世纪80年代的表现都非常出色。然而如果你是在1963年买的这只股票你的投资仅能上涨4倍。用25年的时间持有这种回报率的股票其前景并不让人很高兴，因为你获得的回报并不比购买债券或者持有现金更好。
事实上，当一个人鼓吹说他因为购买大笨象型公司的股票（或者是任何其他公司的股票）而赚了两倍或者三倍的钱时，你随之应该问的问题是：你这只股票持有了多久？在很多情况下，所有权的风险不会给股票所有人带来任何的利处，因此股票所有人可能会一无所获。
自从1980年以来，大笨象型公司的股票已经成为表现出色的股票，但是还不属于明星股。大多数股票表现出色的公司都是巨型公司，并且能从bristrol－myers及可口可乐公司的股票上获得10倍的回报是不同寻常的。如果你拥有像bristolmyers这样公司的股票并且一两年内该股票就涨了50％，你会很想知道这只股票涨的是否足够高了？并且你还会开始考虑要不要把它卖掉。你希望从高露洁公司的股票上获得多少回报呢？除非你已经听到了高露洁公司的一些令人震惊的新发展，否则你不打算利用高露洁的股票成为百万富翁（你可能会利用速波的股票来达到这个目的）。
在大多数正常的情况下，两年时间能从高露洁的股票上获得50％的回报你应该感到很高兴。购买大笨象型公司的股票，你必须考虑的是从这种类型的股票上赚取利润是不是要比shoney's或者SCI的股票更加可靠。通常情况下，在我购买了大笨象型股票后如果它的股价上涨到30％50％我就会把它们卖掉，然后再对那些价格还没有上涨的大笨象型股票采取同样的做法。
我总是在自己的资产组合中保留一些大笨象型公司的股票，因为在经济衰退或者股市不景气时其价格的相对稳定性总能给资产组合提供较好的保护。你会看到1981年－1982年间，当整个国家的经济看起来正在衰退并且股票市场也跟着一起下跌时，bristolmyers的股票波动却不是很大。正如我们已经看到的1973－1974年间的市场崩溃中它的表现并不是很好，当时没有一个行业避开了市场崩溃的行情，当然也包括价格被严重高估的bristolmyers。一般说来在经济衰退时bristol－myers、凯洛格公司、可口可乐公司、MMM、ralston purina以及宝洁公司是我们很好的朋友。你知道它们不会破产，并且其股票很快就会被重新估价并上涨。
bristol－myers公司的收入在20年里只有过一个季度的下降，而凯洛格公司的收入在30年中没有一个季度下降过。凯洛格公司能从经济衰退中挺过来并不让人感到意外。因为不管经济状况有多么糟糕人们仍然要吃玉米片。他们可能会减少旅行的次数，推迟购买新汽车的时间，减少对衣服和贵重饰品的购买以及在饭店里吃饭时点较少的龙虾，但是他们吃的玉米片仍然会跟以前一样多。还有就是为了弥补龙虾数量的减少，他们会吃更多的玉米片。
在经济衰退时期人们对狗粮的购买也不会减少，这就是为什么ralston purina的股票是值得持有的相对安全的股票。事实上，当我写这些的时候，由于他们都害怕马上就会有一次经济衰退，我的同事们正在蜂拥地购买凯洛格和ralston purina的股票。
快速增长型公司
快速增长型公司是我最喜欢投资的类型之一，这种公司的特点是规模小，年增长率为20％25％，有活力，公司比较新。如果你仔细挑选，你就会发现这类公司中蕴藏着大量能涨1040倍，甚至200倍的股票。如果资产组合比较小，你只需选对这类公司中的一两只股票就可以大发一笔。
快速增长型公司没有必要非得属于快速增长型行业。事实上，正如你将在第8章中看到的，我宁愿这种公司不属于快速增长型行业。在缓慢增长型行业中它所需要的只是一个能够不断发展的空间。啤酒行业是一个增长缓慢的行业，但是通过占有市场份额以及吸引竞争对手的客户购买自己的产品，Anheuser－busch已经成为一家快速增长型公司。酒店行业的年增长率仅为2％，但在过去10年间通过占有该行业的大部分市场份额马里奥特的年增长率达到了20％。
快餐业的Taco Bell公司，百货业的沃尔玛公司以及服装零售业的The Gap公司也有过相同的经历。这些公司在一个地方迅速发展起来之后，很快将其成功的经验在各个购物中心，各个城市推广开来。开拓新市场的结果是加速了收益的增加同时也推动了股票价格的急剧上扬。
快速增长型公司的股票存在的风险也很大，特别是那些刚成立不久，被人们过分吹嘘并且资金短缺的公司更是如此。当资金短缺的公司遇到困难时，通常的结果是它按照《破产法》第11章的条款申请破产保护。对于摆脱困境后变成了稳定缓慢增长型公司的快速增长型公司来说，华尔街不会再青睐它，相应地其股价也会急剧下跌。
我已经提到电器设备行业，特别是位于美国南部和西南部的电器设备公司是怎样从快速增长型行业变成缓慢增长型行业的。20世纪60年代塑料行业是一个快速增长型行业。“塑料”这个词在当时是如此的流行，以至于电影《毕业生》中的“塑料”一词也成了一句非常著名的台词。道化学公司进入塑料行业后经历了一个较快的快速增长期并且得到了投资者连续几年的追捧。后来随着其增长速度的放慢道化学变成了缓慢增长型公司并且也会周期性地给投资者带来一些惊喜。
进入了20世纪60年代铝业和地毯业仍然是快速增长型行业，但是当这些行业成熟时，这些行业中的公司就变成了GNP增长型公司，其股票的增长势头也不像以前那样旺盛了。
所以当快速增长型公司的增长速度放慢时，规模小的公司将会面临倒闭的风险而规模较大的公司会面临迅速贬值的风险。一旦快速增长型公司的规模发展得过大，它就会碰到像格利佛（Gulliver，《格利佛游记》的主人公。－－－译者注）在小人国里遇到的进退两难的困境。因为它很难找到进一步发展的空间。
只要它们能保持较快的增长速度，快速增长型公司的股票就能提供丰厚的回报。我所寻找的快速增长型公司是那种资产负债表良好又有巨额利润的公司。关键要计算出它们的增长期何时会结束以及为增长所付出的资金有多少。
周期型公司
周期型公司是指销售收入和利润定期上涨或下跌的公司，在增长型行业中，公司只是不断地在扩张，而在周期型行业中公司的发展不断地在扩张与收缩的过程中循环。
汽车和航空公司、轮胎公司、钢铁公司以及化学公司都是周期型公司，甚至国防工业的行为也像周期型公司，因为它们的利润随不同执政党政策的变化而周期性地上涨与下降。
美国航空公司的母公司AMR公司是一家周期型公司，正如你可以在图中看到的，福特汽车公司也是周期型公司。周期型公司的股票走势图看来跟测谎器对说慌者进行测试时绘出的曲线或者阿尔卑斯山的地图很相似，而不像你从稳定缓慢增长型公司的股票走势图中看到的类似特拉华州的地图。
从衰退的经济环境中进入繁荣的经济环境中，周期型公司出现了周期型的复苏繁荣，其股价的上涨也比大笨象型公司快得多。这不难理解，因为在经济繁荣时人们购买新汽车并且乘飞机旅行的次数也增多了，因此对钢铁、化工等产品的需求也更多了。但是从另外一个方面看，当周期型公司处于衰退期时，其股东的收益也要减少。如果你在周期型公司处于衰退期时购买了它们的股票，你会很快损失一半多的投资，并且要经过好几年的时间你才会再一次看到公司的繁荣。
周期型公司的股票是所有类型的公司中最易被误解的股票。正是这类公司的股票最容易让粗心的投资者轻易投资同时又让投资者认为它最安全。因为主要的周期型公司都是些大型的知名公司，因此从本质上讲它们与那些受人信赖