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旅缘拇蚧鳌Ｏ衷谖靼嘌馈颊庑┕业奈侍夥浅Ｑ现亍Ｎ靼嘌酪械奈侍猓诠谢蟊涑闪斯０家彩钦庋Ｊб德视指叽�20％，这是雪上加霜。金融体系一崩溃，经济又这样不好，你这时候怎么办？所以这个问题不能积累，应该尽早地处理。中国在今天这个环境下面，治理通胀、压制房地产泡沫的政策不能动摇。
曾瀞漪：是。我们看到这段时间里，西方国家的政府之所以能够暂缓紧缩政策，其压力来自国内股市大跌。从中国股市的表现来看，我们应该怎么看现在股市的波动？
谢国忠：中国的股市不能说是很疲弱，现在2。5倍的市净率，在今天还算是高的。当然与历史纪录相比是很低了，但是你要看到这十几年，中国股市的估值是一路朝下走的。其实这个过程，很可能是中国股市的价值在正常化，在跟世界接轨。过去的估值那么高，因为它是一个新的市场，都不看价值，都去炒作。但现在这个市场规模已经很大了，股票全流通了，所以价格逐步与世界接轨，这是很有可能的。在这种情况下，不应该把股市的价位看做政策的目标。如果股市跌到1倍的市净率，那可以说它的估值过低了。
但是从历史上来看，在其他国家熊市的时候，1倍的市净率也是正常的。所以我们在市净率2。5倍的时候，不应该过于惊慌，觉得股市到了这么低的估值，就不能忍受了。不能这样去考虑问题。
对话时间：2010年5月21日
通胀情况下个人有投资机会吗
在后危机时代，黄金成了投资者对冲通胀风险的避风港，而美元贬值也直接提升了以美元计价的黄金价格。2009年11月底，金价逼近1200美元一盎司，2010年6月中旬，升到1250美元高位。
从2008年开始，谢国忠就不断提醒投资者，在全球金融危机的形势之下，黄金是一个最好的投资避险工具。
大宗商品是世界上最后一个泡沫
曾瀞漪：你觉得在通胀高升的时候，对于个人来说，到底有没有投资机会呢？
谢国忠：通胀高的时候，只要一紧缩（货币政策），一般资产的价格要下降。所以我觉得从投资上面来说，还是以谨慎为主。购买房地产要看是否自己需要。因为中国城市化在扩大，房地产市场价格不能完全反映市场的情况，所以每个人都可以找到机会。
另外，现在世界上所有私有基金都朝大宗商品那边走，这是世界上最后一个泡沫，这个泡沫可能会变得很大（大宗商品是世界上最后一个泡沫）。
大宗商品：是指可以进入流通领域而非零售环节、具有商品属性、用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、农产品、铁矿石、煤炭等。它包括3个类别，即能源商品、基础原材料和农副产品。大宗商品可以设计为期货、期权作为金融工具来交易，可以更好实现价格发现和规避价格风险。
曾瀞漪：你觉得它是这一轮周期的最后一个泡沫了？
谢国忠：对。跟20世纪70年代是一样的，这对中国是很大一个考验，因为那些商品价格大幅度上升，使通胀压力越来越大，美国又不愿意加息，所以这个泡沫会变得越来越大。对短期投资来说，近期一些贵金属处于上升的阶段，黄金、铂金这些还是可以投的。生产大宗商品原材料的一些公司也是可以的。
但是最终这个泡沫是要破的。泡沫破的时候，美国金融体系的机构资本又充足了，美联储就有机会来处理通胀了，这时候它加息会加得很快很高。所以持有这些产品的人，一定要注意什么时候美国金融好了，健康恢复了，美国的通胀还是高位，这时候美联储开始真的要大幅度加息了，这是泡沫最后崩溃的时候。但是，目前它还是投资比较好的方向。
黄金是对冲通胀风险的最好工具
曾瀞漪：我们来关注一下金价，2009年底金价差不多涨到1200美元一盎司。你从2008年以来就不断地告诉我们，在全球金融危机的形势之下，黄金是一个好的投资避险工具。但是现在黄金在高位还能够去投资吗？你怎么看这种趋势？
谢国忠：第一，我原来一直推荐买黄金，并不是为了让大家赚快钱。我觉得在这个世界里面，货币供应那么大，作为一个小老百姓来说，你手里拿了钱怎么办？要买楼，楼价过高；买股票，股价30多倍的市盈率，看看什么都没有价值。这时候我觉得黄金是对冲通胀一个比较好的产品，只要货币量在增加，黄金就会处于一个牛市。
但在牛市里面有一个原则，就是在大涨以后不要追，它容易有一个回落。前一段时间黄金上升得特别快，因为美国联储说不太可能在短期加息，给炒的人带来了一个勇气。另外印度的央行在高位买了两百吨的黄金，然后又出现迪拜这样的事，黄金是避风港这样一个概念得到强化，所以很多有利的因素都在朝上推。短线来说，你说再好的消息从哪里来？我觉得在1150、1160美元一盎司这样的一个高位不合适不追，一般你要在一个比较大的回落的时候进入。黄金牛市可能会维持比较长的时间，很可能会维持到2011年的年中。
曾瀞漪：2011年的年中？
谢国忠：对。那时候美国联储的加息可能会加得比较高了，美国加息加得比较高位的时候，美元转入周期性的牛市，就一定要从黄金里退出来。
曾瀞漪：这样看黄金还是值得投资的一个工具。很多朋友可能会说那我在什么点位进黄金？到底黄金还会上看到什么价位？
谢国忠：黄金最终站上每盎司2000美元的可能性是有的。你看美联储的资产规模在危机当中加了一倍多，从9000多亿美元涨到2。1万多亿美元。央行的资产规模是货币规模的领先指标，如果央行不退，就说明货币总的供应量也会涨1倍的。所以按照这个逻辑来推，金价涨1倍也就是一个打平的概念，并不是大赚钱的概念，所以我觉得是有可能的。
就是两个原则：第一，大涨之后不要追，大涨之后比较容易有一个回落，一个回落是大涨的一半，一般都是这样一个基本的规律。如果它一下涨了100块，回落50块的可能性是挺大的。
第二，在美国加息加得比较高的时候美国什么叫高呢？利息超过4％就叫高。我对一般的人说过，利息3％你就不要持有黄金了，就把黄金卖掉。所以坚持这两个原则，美国利息过了3％的时候最好就要退，大涨以后要等一个回落才进。
黄金和黄金股，谁更值得投资
曾瀞漪：那么买黄金，或者是买黄金股，在目前来说哪一个是比较值得投资的工具？
谢国忠：国内的黄金股和黄金金价连得比较紧，涨得也比较快。我说黄金好，是说它是对冲通胀的一个工具，但黄金股是一个炒的概念，因为黄金好了，黄金股就可以炒了。中国的黄金股是奇贵的，按照市盈率、市净率来算，按照每盎司的市值来看是很贵的。但是因为中国的市场炒风比较盛，所以黄金高的时候黄金股会涨得比较高。作为一个炒家来说，你觉得自己会炒的话，我并不反对你去买中国的黄金股，因为它与黄金连得比较紧。
国外的黄金股因为规模比较大，一般的散户也炒不起来。前一段时间它和金价基本没关系，因为一般的黄金公司，未来的黄金产量在期货市场已经卖掉了，所以金价涨和公司的盈利并没有什么大的关系。后来有很多黄金公司因为看到金价涨得比较快，而且很多股东埋怨，说你们为什么把未来生产的黄金都已经卖掉了？所以最近这几个月里面，有些大的黄金公司在期货市场又把黄金买回来了，这之后，它们的股票和金价又开始联动了。所以国外的黄金股，价格不是很高，风险也不是很大，不会像中国的黄金股那样，几天就涨20％、30％，因为中国是大家扎堆炒的概念。所以你把这些概念区分开来，一个是通胀对冲的概念，一个是投资的概念，另外一个是炒的概念，不一样。你觉得你能炒，你看得准，那中国的黄金股你去买也是可以的。
曾瀞漪：谢国忠让我们知道投资黄金，要注意防通胀和炒作之间的关系，这是投资者要特别注意的。
对话时间：2009年12月
中国会不会从通胀走向滞胀
中国经济在世界经济面临“滞胀”压力的大环境下难以独善其身。外部世界给中国提供的未来出口空间有限，投资需求回升的过程曲折而漫长，消费需求短期内难以有较大幅度上升